【演讲/魏杰】

一、33条措施刺激作用有限

根据去年年底经济会议和今年3月初的两会，今年国家经济的总体战略叫稳中求进：稳字当头，以稳为主。国家提出2022年的GDP增长目标是5.5%，这个目标和过去相比并不是太高。

但是在刚刚过去的一季度，指标并未达成，一季度增长率只有4.8%，个人预期第二季度可能更糟糕一些，所以最近我们要保经济大盘、稳定大盘，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，提出了33条举措，要保证国家三季度经济增长远超二季度，否则，今年5.5%的预期目标可能很难完成。

33条举措中有两项大家很关注，其中一个就是财政政策。财政政策对经济的刺激作用分三个方面：

1.减免或缓缴税费

通过税费的方式来推动企业的增长，其中减免税费达2.46万亿，是近几年最大额的一次。

但最近我在企业调研，发现企业的反响并没有想象的那么激烈，因为相关企业反映其两个月都没有开业，没有营业就没有产生税收，减免对这类企业而言没有意义。所以这个政策对一些经营正常的企业是有作用的，但是对疫情期间受损害较大的企业可能作用不大，而且缓缴并不意味着不交，这个政策有作用，但不是想象的那么有力。

2.补贴

通过对企业的补贴让企业进入正常的经营过程，但是因为补贴数量不大，所以对受到重创的企业实际作用并不大，而且补贴的前提是必须复工复产，这些企业现在无法复工复产，就不能享受补贴。

3.加强政府投资

政府投资只能搞公共产品投资，主要集中于交通、能源、水利、新基建、城市化、生态环境和公共卫生体系，但目前这几个要点的投资占比总投资不到30%，如果没有别的投资，仅靠公共产品投资的增长，很难恢复到我们应有的目标。

所以分析下来，我们可以发现财政政策三大刺激实际上是有作用的，但并不是靠它就能恢复整个经济增长，可能背后要解决深层次的问题，除财政政策外，还要想别的办法。

第二个大家关注的举措是货币政策，为了支持企业发展，一是增加货币供给，二是减少经营成本，例如降息。从目前的操作情况来看，效果不是太好，四月份我们M2（广义货币供应量）增长速度10.5%，但实际货币需求大规模收缩，4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。

也就是钱拿出来，但是大家不要钱，一方面货币供给增长速度之快，一方面实际社会融资规模大幅度下降，和去年同期相比减了一半，新增货币需求不到一万亿，大家不需要货币。

我们调研发现：企业不敢要钱，因为要投资的话，企业对现阶段投资预期、投资方向、投资结果都不清楚，这些融资借来是要还的，同时消费者因为预期不清楚也不敢消费。所以社会融资规模收缩了一半左右的原因是投资人不敢投资、消费者不敢消费，你再增加货币供给，也没法启动投资和消费。

为什么？因为深层次的问题必须解决，如果仅靠货币供给增长、货币使用成本降低是不能解决问题的。经过分析我们发现，目前财政政策和货币政策都是对的，但如果不解决深层次问题，经济在三季度恢复的难度很大。

所以我们现在要思考深层次问题如何解决，否则投资者不敢投资、消费者不敢消费，财政和货币政策的作用就受到很大的约束和限制。

二、破局要解决深层次问题

什么是深层次问题，可能就是对今年的判断当中：中国经济面临的三重压力。

第一重压力“预期转弱”，不看好未来，业绩不好就没有信心。信心是支持经济增长的重要因素，信心不足将很难保证经济持续增长。

第二重压力“需求收缩”，整个市场需求大规模收缩，没有需求就没有增长。

第三重压力“供给冲击”，生产体系受到冲击，增长肯定很难达到我们预期的目标。

如果要保证经济在第三季度恢复常态增长，最重要的就是解决这三重压力，这些问题如果不解决，结局就是投资者不敢投资、消费者不敢消费，外部政策再怎么起作用，恐怕也难以达到目标。

（一）第一重压力：预期转弱

人们对未来的预期不好，因此信心不足，导致经济增长没有内在动力。为什么出现预期转弱？我们做了一个大数据分析，发现主要是三个方面的原因。

原因一：去年年初，国家提出“三次分配共同富裕”概念

预期转弱，就是指信心不足。

我们研究发现主要是企业家的预期转弱，对未来预期不是太好。我们看了一下，可能与目前的一些结构政策调整有关，比如两个提法对他们的影响比较大——三次分配与共同富裕。

我的感觉是刚提出来以后，好多企业问我是不是要打富济贫，是不是要搞平均主义，有的人问我要不要赶快移民。我很吃惊，因为三次分配是现代经济学的重要理论，没有打富济贫的意思，也没有搞平均主义的意思。

第一次分配叫初次分配，初次分配强调效率原则，谁的效率高谁就收入高。效率原则贯彻整个市场化过程，企业竞争力强利润就高，个人贡献大收入就高。效率原则实际上不是简单的分配原则，也是创造蛋糕的原则。

第二次分配是所谓的再分配。再分配强调公平原则，就是把太高的收入往下压、太低的收入往上提，靠两个制度，一是税收，二是社会保障制度。税收制度把太高的压一下，社会保障制度把太低的提一下，调节太大的收入差距，实现整个社会的平衡。

第三次分配是对再分配调整之后还非常有钱的人，像有人在企业上市之后，股权变现几十个亿成百亿上千亿，这种人就要进入所谓第三次分配。核心是道德原则，没有强制性，而且背后是以所谓的捐赠为实现形式。这个捐赠的钱不是用来扶贫，是进入国家科技创新基金，通过科技创新来带动整个民族的福祉。

三次分配是三种原则即效率原则、公平原则、道德原则的统一。有人理解上可能有问题，这种三次分配不是打富济贫，更不是搞平均主义，是现代社会发展的必然过程。

实际上既是强调高效率地创造蛋糕，也强调更好地分配蛋糕，这是现代经济学的重要理论。而导致的结果是所有社会阶层收入都会适度增加，叫共同富裕。

共同富裕不是大家财富都一样，而是强调所有社会阶层的收入都能使国家的发展相应增长。三次分配理论、共同富裕没有打富济贫的意思，更没有搞平均主义的意思。

这个问题必须要讲清楚，尤其是让企业界知道我们不会打富济贫，更不会搞平均主义，否则大家对未来预期不好，当然就不可能投资、不可能增加消费。