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彭文生：数字经济时代，争论“保6”意义不大
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彭文生光大证券全球首席经济学家、研究所所长，中国首席经济学家论坛副理事长
最后更新: 2019-12-23 10:40:00数字经济的新商业模式带来规模经济，在提高效率的同时带来行业集中度上升，比如互联网巨头搭建的平台经济，以及占有专利、数据垄断等等。无形资产、大数据引用促进行业集中度上升不仅体现在新经济模式上，即使在传统领域，行业集中度上升的压力也在增加，比如线上价格比较导致商品和服务价格越来越透明，使得高效企业胜出，低效企业退出，靠不透明的价格差异来维持低效运营越来越难。
行业集中度上升的同时，美国劳动者报酬占比下降，资本回报率在上升，尤其是在过去20年时间。从数字经济角度来讲，美国技术进步是偏向资本的，对资本更友好。一方面行业集中度上升，垄断租金提升资本回报率；另一方面程序化、常规化的工作被机器替代，劳动者报酬受挤压。资本与劳动之间的替代弹性系数有多大？要看资本和劳动力价格之间的比较，以及回报的空间有多大。过去20年一个特别的现象就是全球资本品价格相对劳动成本下降，尤其是发达国家，这是促使机器替代人的重要因素。
值得注意的是，劳动报酬下降、资本回报上升掩盖了其中的分化，并不是所有劳动者的报酬都受到挤压、也不是所有的资本回报都上升。数字经济时代有一个特殊的现象叫“明星经济”，明星经济可以是企业也可以是个人。数字技术的使用使得明星企业和个人可以以低成本服务大市场，少数人和企业赢者通吃，无形资产的回报上升。
讲到这里，大家可能有一个疑问，为何过去20年美国资本回报率上升、但无风险利率是下降的趋势？有几个可能的解释，一是我前一段时间讲到的安全资产荒，安全资产供不应求，大家追逐有限的美国国债，导致无风险利率下降；二是垄断租金，即资本回报集中在少数垄断资本手中，一般性的资本回报并不高甚至是下降的；三是无形资产被低估，如果把无形资产和有形资产放在一起看，总体的回报率没有那么高。
三、中国：偏向劳动的数字经济
对比美国，我们来看看中国的几个相关指标。首先，中国的行业集中度同样也是上升的，尤其是过去几年。大家可能马上联想到供给侧结构性改革和去产能带来的行业集中度上升，但那主要涉及重工业和上游产业，图11-12显示过去几年不仅是制造业，服务业包括批发零售业的集中度也在上升。我认为解释的逻辑和美国的行业集中度上升是一致的，都是数字经济发展的规模效应的一个体现。
与美国相反的是，过去10年中国的劳动报酬占比上升，资本回报率下降（图13-14）。值得一提的是，劳动报酬占比的数据来自统计局，是国民收入统计口径，和美国的劳动报酬占比在概念上是一致的。由于统计数据的问题，估算中国的资本存量误差大，计算整体的资本回报率有困难。我们这里显示的是根据A股上市公司财务报表数据估算的上市公司总体的资本回报率。这当然不全面，比如没有包括海外上市的中国公司。但资本回报率下降在方向上和劳动报酬占比上升的逻辑是自洽的，反映了资本和劳动在收入分配中此消彼长的关系。
也就是说，假设中美行业集中度上升背后都有技术进步的推动，那么美国的数字经济发展可以说是偏向资本，是资本友好型的，中国的数字经济发展相对偏向劳动，是劳动友好型的。这和我们直观的感觉似乎是一致的，在美国越来越多的人担心机器替代人，普通劳动者在技术进步中受损，民主党总统竞选人之一的华裔候选人杨安泽据此提出“全民基本收入”（universal basicincome）的政策主张。在中国虽然也有机器替代人的担忧，但我们看到的更多是外卖、快递、钟点工等创造的就业机会，而且这些工作带来的收入往往超过传统制造业。中国社科院的一项调查研究显示，互联网使用对提升中低收入人群的收入尤其有帮助。全国经济普查显示，过去几年中国的个体经营户快速增长，除了与登记制度改革有关，也和平台经济的发展有关（图15）。
- 原标题：彭文生 | 下个十年：数字经济 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁
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