【文/观察者网专栏作者 罗思义】

随着增长放缓和通胀高企——这些都是构成经济“滞胀”的要素，世界经济形势正在显著恶化。这将不可避免地破坏世界经济和政治稳定，而中国可能也难以独善其身。

美国则试图将世界经济呈恶化趋势，包括其自身经济放缓和通胀高企，甩锅给乌克兰战争。但略做调查，就会发现美国的说法不实——早在乌克兰战争爆发之前，美国就已出现经济放缓、通胀上升的情况。乌克兰战争只是使这一形势变得更糟而已。正如下文所示，世界经济出现这些极为消极、不稳定的趋势是“美国制造”，而非“乌克兰制造”。

面对不利形势，

• 首先，分析产生不利形势的原因至关重要；

• 其次，考虑到中国将采取至少是温和的刺激措施来应对这样的国际形势，因此有必要了解美国经济政策出现重大失误的原因。

正如下文所示，这两个问题异果同因——美国采取了极其错误的政策来应对新冠疫情对经济的影响并由此破坏了美国自身和世界经济的稳定。中国应当从中吸取教训。

乌克兰战争并非当前世界经济下行的罪魁祸首

首先，要了解美国内情和国际形势，先要纠正美国的错误说法——把世界经济形势恶化主要归咎于乌克兰战争。事实上，要澄清这一点很容易，因为查阅一下时间线就可以了。乌克兰战争始于2月24日。但是，全球形势最显著的新特点，即增长放缓和通胀上升，早在乌克兰战争爆发前就出现了。

美国消费者物价指数（CPI）从2020年1月的2.5%升至2022年1月的7.5%——这是乌克兰战争之前的水平。也即是说，超过80%的美国物价上涨现象发生在乌克兰战争爆发之前。同期欧元区消费者物价指数则从1.4%升至5.1%，稍逊于美国。

简而言之，在乌克兰战争爆发前两年，美国的通胀率就已经飙升，欧洲也是如此，只是不及美国而已。即便战争使形势有所恶化，但它并没有从根本上改变这一趋势，因为绝大部分的通胀上升发生在战前。那么问题来了，是什么原因引发这轮通胀潮？正如下文所述，以及上文所提到的，导致这轮通胀潮出现的罪魁祸首是美国，而非乌克兰战争。

美国宣称“乌克兰战争导致通胀上升”，这一说法经不起事实检验。下面分析美国和世界出现通胀潮的真正原因。

美国经济刺激计划的特点之一：预算赤字大幅上升，M3货币供应量迎来空前增长

是什么原因引发这轮通胀狂潮？答案在于新冠疫情引发了经济衰退，美国为应对衰退而推出了经济刺激措施。这些措施的主要目的是刺激消费，其具体方法是通过大规模借贷来为预算赤字融资，以及大规模扩大货币供应量。

先说预算赤字。如图1所示，2020年第二季度，美国预算赤字占GDP比重升至26.0%——这是此指标在美国和平时期的最高水平。对比来看，2007年国际金融危机爆发后的美国政府赤字水平仅是其三分之一，而在20世纪70年代初，为应对油价上涨，美国政府赤字水平上升，但其赤字水平却连现在的三分之一都不到。

图1

美国预算赤字大幅上升的同时，美国货币供应量也迎来了和平时期的空前增长。如图2所示，2021年 2月份，美国M3货币供应量同比增长27.1% ——这在美国历史上前所未有，至少自60年前有统计数据以来所未见，而且很可能在更长时间段内也是罕见的。

图2

美国经济刺激计划的特点之二：政府面向个人的转移支付大幅增加

图3反映出新冠疫情爆发以来美国财政刺激计划的特点。可以看出，在这些刺激计划中，美国政府大幅增加了“转移支付”——政府向个人支付的款项，比如因疫情导致公司倒闭而支付给员工的收入损失补偿金，以及政府发放的失业补助金和养老金等等。2020年第二季度，这些支出占GDP比重达到29.1%，几乎是2019年第四季度新冠疫情爆发前水平（14.7%）的两倍。这种支出既非直接投资，也非政府最终消费（教育、医疗等），而是福利支付。

从图3可以看出，与此类转移支付相比，政府最终消费支出（教育、医疗、军费支出）占GDP比重和政府投资均未显著增长。正如下文所示，绝大部分流向个人的转移支付主要用于消费。

图3

如果将2019年第四季度（疫情前最后一个季度）到2022年第一季度这一时期的最新数据计算在内，可以清楚地看到特朗普/拜登刺激计划对消费的影响。如图4所示，美国总消费增长24080亿美元，而美国净固定投资仅增长890亿美元。也就是说，美国净固定投资增长仅为美国消费增长的3.7%。

因此，总体而言，虽然美国这些刺激计划中的大规模转移支付极大地提振了消费，但美国净固定投资，即美国资本存量几乎没有增长。美国的刺激计划几乎完全是为了提振消费。

图4

美国经济刺激计划的后果：通胀飙升不可避免

美国经济刺激计划的后果是完全可以预见的。如果美国经济陷入衰退，同时产能处于大规模闲置状态，那么消费刺激计划创造的新需求可能会通过盘活闲置产能来获得满足。这意味着不仅消费需求会增加，而且在没有新投资的情况下，通过利用以前闲置的产能，供给也会增加。但事实上，2019年第四季度，美国GDP同比增长2.6%，明显高于其长期年均增速(2.0%)。而且，自2017年第二季度以来，美国GDP增速一直高于其长期年均增速。

因此，美国经济刺激计划的后果是，以提振消费的形式极大地刺激了经济的需求侧，但在没有投资就无法盘活大量闲置产能的情况下，未提振固定投资就令经济的供给侧几乎没有增长。需求大量出现但供应却严重不足的结果是完全可以预料的，那就是不可避免的急剧通货膨胀。

美国通胀高企

如图5所示，美国的通胀率从2019年12月新冠疫情爆发前的2.3%飙升至2022年4月的8.6%，为40多年来的最高水平。但通胀高企的同时，2022年初美国经济增长急剧下降：按照年化季率增长计算，2022年第一季度美国GDP增速为-1.5%，而2021年第四季度的增速为6.9%。

图5