营收增速338%，估值被喊到3000亿，特朗普帮了大忙？

骂归骂，抵制归抵制，Shein在国外依然风声水起。

从近期流量数据来看，Shein已成为全球第一大热门服饰网站。2021年5月，Shein移动端及PC端访问量超过1.5亿人次，较2020年9月增长104%，当月访问量分别较Nike、H&M、Zara、Asos多出33%、44%、84%、85%。

中泰证券2021年6月研报截图

流量的迅猛增长，助推了Shein的销售业绩爆发。中信证券研报数据显示，Shein2020年的营收约为700亿元人民币，最近4年年复合增长率约为180%，预计2021年营收有望突破千亿元。

看到Shein的迅猛发展，IDG资本和红杉资本等知名投资机构蜂拥而入。今年6月，彭博社援引所谓知情人士的消息称，Shein的估值高达300亿美元，该公司去年已聘请高盛、美国银行和摩根大通担任其IPO顾问。

Shein引爆VC/PE圈已成事实，但关于其估值，市场并没有达成共识。

根据中信证券、浙商证券等券商的研报，在2020年8月完成E轮融资后，Shein的估值约为150亿美元（约合人民币970亿元），而《福布斯》杂志今年6月称Shein估值已达到470亿美元（约合人民币3039亿元）。

福布斯报道截图

如果按最高的470亿美元估值来对比，Shein已经远远甩开海澜之家、美特斯邦威、特步国际、雅戈尔、太平鸟甚至李宁等一众中国服装厂商，几乎可以和安踏体育平起平坐。不过，相比Zara、优衣库、耐克、阿迪达斯等境外巨头，Shein依然有不小的差距。

面对市场传言，Shein有些含糊其辞，仅表示有关该公司的报道“往往并不准确”，还称该公司去年的估值为“数十亿美元”。今年5月底，Shein的一位女发言人透露，该公司短期内没有IPO计划。

“Shein正试图颠覆一个价值360亿美元的行业，”彭博社评论称，该公司的最终目标是要击败Zara、优衣库等国外快时尚巨头。

从体量上看，Shein与Zara差距仍然不小。2020财年，Zara的营收达到204亿欧元（约合人民币1587亿元），是Shein的2倍还多。但Shein的营收增速（338%）与Zara（-28%）是天壤之别。

一路狂奔，到底是什么在支撑着Shein的快速崛起？

中泰证券2021年6月研报截图

彭博社认为，是特朗普。他本想通过贸易战遏制中国，但意外促成Shein的崛起。

彭博社报道截图

时间回到2018年8月，特朗普政府对中国商品加征第二轮关税，中方迅速予以对等反制。同时为应对美方的无理举措，中国财政部等四部门宣布，对符合一定条件的跨境电商出口货物试行增值税、消费税免税政策。

中国税收政策的调整，大幅降低了Shein和其国内供应商的成本。与此同时，由于美国自2016年以来施行800美元以下货物免税入境政策，即便特朗普之后决定对价格更高的中国进口产品提高关税， Shein直接面向消费者（D2C）的小额货物也可以继续获得豁免。

中国免除出口税，美国免除进口税，命运的天平突然向Shein倾斜，随之而来的新冠疫情更是让Shein充分利用了其电商优势，销售表现就像“可乐里面加了曼妥思”一样开始爆发，2019年销售额翻番，2020年暴涨3倍多。

国家税务总局官网截图

“Shein不是唯一一家受益于贸易摩擦的中国零售商，也不会是最后一家。”彭博社援引中国海关的数据称，2018年中国跨境电商增长67%，规模超过2650亿美元，增长速度比特朗普发动贸易战之前还快。

崔丽丽指出，国内不少跨境电商企业的销售端是在国外注册的，而在生产端又是国内注册的，仅凭工商信息很难去判断它是不是一家中国企业，这也帮助其规避了特朗普政府加征关税的一些条条框框。

“Shein在钻关税政策的空子，他们做得非常好，”华盛顿美国服装与鞋类协会前负责人里克指出，根据现行规定，Shein销售的普通棉质T恤免征16.5%的标准进口关税和针对中国的7.5%关税，这让Shein拥有24%的显著成本优势。

在此背景下，中国香港的贸易和供应链专家认为，目前国际竞争对手几乎不可能与Shein竞争。就拿Zara来说，由于其销售对象不是个人，而是批量向商家出口，所以无法避开美国的进口关税。雪上加霜的是，Zara还有大量实体门店，在美国疫情严重期间不得不关门歇业。

在新冠大流行期间，Shein在美国的销售额每个月都增加一倍多