讨论及启示

去美元化对价值的影响

每年全球货物贸易额约为460亿美元，其中8%为金砖国家内部贸易，相当于36.8亿美元。相比之下，全球债券的票面价值超过307万亿美元，全球股票市场的市值超过108万亿美元，全球金融衍生品的名义价值超过635万亿美元，全球外汇交易的年结算额约为1900万亿美元。

在不久的将来，向以本币计价的货物贸易结算的转变不会扰乱世界虚拟资本市场，因为它们主要以美元计价。在这种情况下，人们并不是非常需要推出一种替代美元的新的贸易结算货币。本币就可以了，而且无论如何，维护货币主权还有其他的意义。

金融工具市场的庞大规模，反映了数十年来经济金融化的加剧，尤其是在美国。自20世纪80年代以来，外汇和金融衍生品市场的爆炸式增长与美国实体经济行业的空心化是同时进行的，因为货币供应的增长被引入了新兴的虚拟资本世界。然而，以美元为中心的贸易结算体系的逐渐解体，确实对美元作为全球储备货币的长期价值产生了影响。而且这对美国国民经济也会产生影响。

可以回想一下，只要虚拟资本与实体经济中的使用价值保持某种相关性，它就具有潜在价值。交换价值货币化交易的扩大和永久循环可能会创造货币化利润，但如果这些货币化利润与实体经济脱节，虚拟资本的价值基础就会遭到削弱。总的来说，货币化的利润或者被循环到虚拟资本的新市场，或者进入房地产市场。因此，经济金融化制造了可观的资产价值增值，并加剧了资产财富的集中。

经济金融化不仅导致了美国制造业就业岗位的流失（这是推动政治循环周期的许多不满的根源），还使得金融财富和经济权力出现了大规模集中。根据美联储的数据，最富有的10%的美国人现在拥有93%的股票财富。

不断上涨的股价使少数人受益，但在经济高度金融化的美国，不断上涨的股价却鼓励了资本的去工业化。根据乐施会最近的一份报告，美国前1%的公司拥有美国97%的公司资产。经济学家Kwon,Ma和Zimmerman已经展示了美国资本在所有行业集中的长期趋势，其中资本于制造业的集中在20世纪70年代发生得最为明显。

以美元计价的货币资本的集中伴随着发展中国家私营部门债务供应的增长（通过私人股本企业发行债券的方式）和私人股权收购的增加。布鲁金斯学会的数据显示，私人发展融资出现了从发展中国家净出逃的现象。

布鲁金斯学会还指出，在2022年，债券持有人和商业银行从发展中国家带走了1250亿美元。2023年，他们带走的资金更多，达到了1930亿美元。把这些加在一起，私人贷款机构在短短两年内就从发展中国家拿走了3000多亿美元。此外，我们不要忘记前面提到的这些情况对GDP的影响。

不再使用美元作为主要的交换媒介，削弱了其作为虚拟资本计价的潜在价值。对于实体经济中资源的交换和流通来说，货币资本是不必要的，它的使用价值潜力最终是有限的。实现有效的发展并不取决于拥有多少美元，这是建立在本币之上发展的基础。因此，毫不奇怪，强化金砖国家新开发银行作为本币融资提供者的作用也出现在讨论文件中。

简而言之，虽然全球商品和服务贸易的价值与虚拟资本市场的价值相比仍然较小，但虚拟资本的潜在价值基础在于以一种货币计价的虚拟资本与实体经济之间的关系，以及一种货币被视为拥有使用价值的能力。如果你不需要某种货币来保护、激活或使用特定资源，那么这种货币就不再具有作为交换媒介和支付媒介的作用。具有有限交换能力的货币在使用价值的定价方面也受到限制。

由于货币是国家发行的法定工具，货币作为记账单位和交换媒介具有无可置疑的价值的唯一司法管辖区就是发行该货币的地区。目前全球经济体系中存在的美元存量远远超过实体经济活动的需求，特别是在美国。

这就是为什么在过去几十年里，随着货币资本寻求货币化机会，虚拟资本不断膨胀。除非美国财政部对其征税停止流通或将美元兑换为美国国债，否则这些美元存量就不会消失。单纯的美元与其他资产的交易并没有将美元从系统中移除，那些美元只是在别人的资产负债表上起到记账的作用。与此同时，由于美国国内货币政策的需要，美元的货币供应持续增长，美元在全世界将继续发挥世界各国央行主要外汇储备的作用。

然而，随着时间的推移，由于美元在美国具有本土价值，并且随着各国逐步扩大使用本国货币结算跨境贸易，美元将不得不回归美国。对于美国国民经济来说，这是一笔非常大的美元储备，而且根据汇回的速度，可能会造成相当严重的通货膨胀。一些分析人士，如菲利普·皮尔金顿（Philip Pilkington）指出，美元回流美国的过程可能会使美国人的实际生活水平降低20-50%。

金砖国家是否需要建立自己的支付系统？

这份金砖国家讨论文件缺乏细节，甚至一些人可能会认为它是一份平淡无奇的文件。对于那些希望新的金砖国家货币直接挑战美元的人，或者那些只是想知道更多关于金砖国家作为一个集团将做什么的细节的人来说，这份文件可能无法令他们满意。然而，我认为货币多极化的确已经在发生，金砖国家并没有走一条激进路线，而是更注重拿出一份所有成员国都能接受的解决方案。这意味着金砖国家会采取循序渐进的策略。

金砖国家2022年国内生产总值（GDP）《深化金砖国家投资合作：内部投资状况、制约因素与机制化建设》，桑百川、王绍逾，《国际经贸探索》，2024年第8期

毫无疑问，在后布雷顿森林体系中美元的武器化凸显了世界各国在这一体系中所面临的风险。一个国家竟然有能力反复无常地单方面惩罚其他国家，这无疑刺激了人们对替代体系的兴趣和需求。俄罗斯、委内瑞拉、伊朗和阿富汗最近所经历的事情为人们提供了初步的参考，它表明一个替代既有美元体系的新体系需要将什么纳入其设计精神和运作基因。

与此同时，金砖国家央行与其他国家央行之间已经签署了众多双边货币互换协议。此外，许多替代性银行间信息传递和支付系统已经存在并运行，这使得各国在必要或适当的情况下可以绕过美国主导的系统。

这其中就包括中国的人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，简称CIPS）和俄罗斯的SPSF系统。虽然金砖国家支付平台的设计不一定以数字货币为前提，许多金砖国家在央行数字货币（CBDC）项目方面都很先进。

最后且非常重要的是，用于供应链和分布式账本操作的区块链技术的成熟使分布式的金融治理成为可能。这种货币多极化结构已经在一些金砖国家不同程度上发挥了作用。今天，超过90%的俄中贸易以人民币或卢布计价，中国超过50%的对外贸易以人民币结算，这些事实证明了非美元贸易结算的能力。趋势已经形成，没有回头路可走了。

金砖国家的支付系统对现有的货币多极化结构来说是锦上添花，随着时间的推移，前者有可能把后者取而代之。这样一来，金砖国家支付系统可能会更有效率，交易成本更低。在这种情况下，金砖国家可以集中精力花时间确保其成员国达成共识，因为他们知道一个以本币为基础的跨境贸易世界已经成为现实。

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