这使得美联储只有小步慢走，也只能小病拖大，急性病拖成顽症，然后屏气静待经济脱底的时刻。美联储主席杰罗姆·鲍威尔说加息没有引发衰退，其实只是“还没有”。

2000年以来的美联储基准利率（数据到2022年7月18日为止）

2000年以来的美国GDP增长率（数据到2021年为止）

疫期灌水的5万亿美元已经是泼出去的水。在经济下行的前景下，社会上按下消费冲动，但这个堰塞湖还是高悬在美国的头顶。2008年中国的4万亿最终是靠以后十几年的高增长消化掉的，但后遗症长期存在。美国不可能期望这样的持续高增长，这是美国通胀病重症化、慢性化的另一个动力。

拜登的《CHIPS法》只是在画饼，远水救不了近火，而且这远水很可能成为无源之水，这是另外一个话题。《降低通胀法》包括健康、新能源、税改等，但借债建设只能进一步增加通胀压力，靠哈里斯的“副总统票”才勉强通过，也不难想象未来执行的时候会遇到什么样的困难，共和党几乎肯定要在国会预算审批时作梗，实质性破坏《降低通胀法》的执行。

更加近在眼前的威胁则是消费下降。据报道，联邦疫情补助停发对中低收入消费者影响很大，而零售是美国经济的主要动力之一。这不仅影响到零售总量，也影响到零售就业。这可能是鲍威尔更加关注的动向，也将影响中国出口。

美联储还有沃尔克时代没有的问题。美元是美国的货币，一直是世界的问题，但现在世界不只有美元问题，还要加上中国制造。可以说，中国工厂一打喷嚏，世界就要感冒。疫情对中国工厂的影响很大，世界供应链大乱，加上乌克兰战争使得能源价格高涨，这些都是美联储控制不了但对通胀有重大影响的因素，美联储即使猛加利率，可能依然无法压下通胀。

可美联储“毕竟还是要做点什么”，即使为即将到来的萧条预存弹药，也需要升息。

美国当前通胀不是单一技术失误造成的，而是经济空心化和金融化、政策短视化和急功近利化的长期累积影响，要根除，也只有回到实质性的健康增长，但这比短期内控制通胀难多了。美国已经成为空谈的巨人。不是看不到应该往哪里走，也不是看不到自己眼下在哪里，只是迈不开实际所需要的步子。无他，真的迈步好辛苦。

这就像有些“三高”人士一样，在轻度的时候，只顾每年新年许愿，买了一堆健身卡、运动器材，但只有三分钟热度，然后该节食时暴吃垃圾食品，该运动时暴刷网剧。到了重度“三高”需要打胰岛素的时候，只知道急着催医生，“赶紧给我开点好药，这日子可没法过啦”，还美其名曰：“我花大钱请名医，不就是为了让我该吃吃该喝喝而你保证我不‘三高’嘛”。

天下哪有这样的好事。

中国与美国的情况很不相同。中国也有通胀问题，但依然“只有”2.7%，不到3%。眼下的问题是刺激疫后经济。但秦人不自哀，天下哀之。中国号称摸着鹰酱的尾巴过河，这一次不是摸着鹰酱尾巴过河，而是摸着鹰酱尾巴绕坑。

美国的兴起始于美国工厂的兴起，美国的衰退始于经济空心化和金融化，当前的困境在于增长缺乏坚实的实体经济基础。中国发展必须坚持实体为主，坚持健康发展，避免空心化和金融化。中国金融远没有到美国那样绑架经济的地步，但要避免在某些领域，如房地产积累这样的危险。

另一个教训是：在经济出问题时，动手宜早不宜晚。或许立刻行动会对当前发展造成负面影响，但养虎遗患的恶果更大，美国通胀就是拖太久拖出来的病。在经济良好的时候，更是要未雨绸缪，冒给盛宴扫兴的风险，也要趁机把结构性痼疾治好，因为在经济困难的时候，就更没法治了。

任何调控都是用于暂态过渡的，不能常态化。这就像吃药是用于治病的，不能靠吃药带来长期健康一样。央行永远需要保留足够的弹药，下一波风暴永远在路上，不能心存侥幸。

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