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朱民、格林斯潘：人口老龄化是全球投资萎缩的根源
最后更新: 2019-11-16 09:02:16与此同时，我还想指出一点，、就是在这个表格当中的第二部分。再看一下美国和其他主要国家和地区的实际人均的GDP，美国和中国来讲，你会发现中国和美国GDP之和占到全球GDP的40%。
图九，它代表的是美国的联邦预算赤字，联邦预算的赤字往往会增加单位货币的供应量，正像这张图中所描绘的那样，最终导致通货膨胀的上升。在这里上方表格是下方图形的统计分析回归结果。资本拨款领先资本支出6个月，也就是说企业将资金用出去的平均时间为6个月，我们在回归分析中发现的情况也是这样的，而且调整之后的R2的值是最高的。该回归分析中的应变量是企业固定资产投资和现金流的比例，也就是企业管理层选择将多大一部分流动性现金资产变为非流动性固定长期资本。我们发现，美国5年期国债和30年期国债收益率差，以及美国联邦政府储蓄总额占GDP的百分比，非常明显的领先应变量两个季度。
第十二张表，这体现了一个应变量，并且叠加了经济衰退期，在过去50年当中，所有衰退的起点都在净借入区间，目前我们还处于借出阶段，因此短期内衰退的风险是很小的。每周工业产值的差额在不断减小，还包括工业产品生产的数量也在缩小，但是现在还不能把它叫做是一个衰退的开始。毫无疑问的经济走弱，包括工业领域的一些变化，全球很多地区都出现了类似的情况。这里要回答的一个问题是，从这边到那边，也就是从现在到未来会有什么样的变化，等一下我会在提问的时间跟大家讲。
接下来继续看我们的数据分析。
这是用了另外一种不同的分析方法来看待全球经济不同的变动。
第十三张表，这是从欧洲的角度，其实现在欧洲的情况是比较复杂的，非常明显。现在最让我担心的欧洲的情况是非常具体的，也就是欧洲整个TARGET2系统（欧洲各央行间的清算系统 ） 的支付余额。这是欧元区央行的清算行所的数据，大部分的差额，包括德意志银行的余额差值，我觉得其他欧洲的国家，可以看到非常显著的分化，德国央行的余额远高于其他国家，欧洲央行本身是处于净借入状态，再加上贸易的作用，德国为欧洲很大一部分提供特别多的资金，再加上贸易的情况，很有可能德国是欧洲整个金融体系当中最主要的提供资金者。卢森堡也是一样，还包括其他的一些分支机构，都为它提供了资金的借入，尤其是德国扮演了这样一个提供资金者的角色，特别是给南欧，但我不知道这样的角色能持续多久。
可以看到，在这方面会出现，再考虑到进出口的情况，在欧洲，尤其是在南欧，我还是怀疑这样的一种借贷关系到底能够维持多久。
再看一下十四张图表，具体分析一下欧元区商品贸易额商品之间的关系，这是展示的是北欧和南欧之间的贸易差。北欧地区仍然是欧洲的经济动力所在，对南欧贸易顺差是非常大的，特别是德国。
第十五张图表展示的是，1960年美国实际人均收入，和中国现在的水平相仿，当时美国主要生产钢材、铝和煤炭，跟现在的中国情况非常类似。创造性破坏让这些行业出现了转移，转向低工资国家，比如中国。如今在美国这些行业被淘汰了，取而代之的是蓬勃发展的软件业、医疗服务和机器人技术，这对于富裕国家是很自然的，如今特朗普式的关税政策，一旦实施只会提高价格，降低国民生活水准。
第十六张图表，中国的储蓄和投资占到GDP的比重要远高于美国，这是中国实际人均GDP和生活标准大幅上升的许多原因中的一个。
第十七张图表展示的是社会福利，中国的储蓄和社保支出之间，以及占GDP的比例，中国的社会福利正在以美国和英国同样的方式挤占着储蓄的空间，我发现这样的一个过程，在全球大部分国家都在上演。
第十八张图表，这是两个最主要的国家，美国和中国，主导着商品贸易流动和服务贸易余额。
第十九张图表，美国的关税收入从2009年3月开始就已经逐渐超过中国，让我们看一下所谓的贸易战到底是什么，这张表可以说明问题，就是美国的收入主要是来自于关税，这是从2008年3月份开始美国关税的收入，2018年已经提到了贸易战，这是美国一些数据的表明。
- 原标题：朱民对话格林斯潘：人口老龄化是全球投资萎缩根源 贸易摩擦没有真正的赢家 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁
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