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吴晓求:中国资本市场这十年(2012-2022)
最后更新: 2022-09-13 07:53:09独角兽企业,有时候在中国说着说着就变味了,它原本指处在成长期的、能够代表未来的高科技中小型企业。这种企业越多越好,中国上市公司的结构就会有改变的空间。现在中国上市公司中的前10家里,有8家左右仍是传统产业,主要是酒类企业、商业银行以及传统能源企业。
我希望在未来10年,在中国上市公司前10名中应有四、五家像华为这样的高科技企业,为此就要注重前端业态的培育。前端业态的培育需要金融业态的改革,让新金融业态去孵化它们。这是未来十年的重要目标,这个目标为中国资本市场的国际化奠定坚实的基础。如果有四、五家华为这样的企业,或者次华为(比华为稍微差一点)的五、六家企业,中国资本市场的结构和投资价值就完全不同了。我们现在开始具备相应的法律制度条件,过去因为受到法律的约束,很多成长型企业或高科技企业都到海外上市去了,现在这种局面已经改变了。
2021年,长城战略咨询发布《中国独角兽企业研究报告2021》,报告显示,2020年,中国已有超250家独角兽企业(图源:CISIP)
3.宏伟而艰难的任务是扩大乃至全面开放,努力将中国资本市场建设成全球新的国际金融中心
中国资本市场为中国企业和投资者服务,这是首要任务,但目标远不止于此。我们必须拓展资本市场配置资源的能力和空间。配置资源的能力和空间没有边界,要把海外、国外的资源为我所用,让全世界投资者都到中国来投资。所以,中国资本市场必须扩大开放以至于全面开放。
2012年,境外投资者在中国资本市场的投资占比2.5%。到了今天,境外投资者在中国资本市场占比提升到4.5%,十年涨了2个百分点。在这样一种管道式开放的环境下,这是一种进步。市场规模由2012年的23万亿增长到今天的84.6万亿,占比由2.5%提升到4.5%了,当然,是很大的进步。但这远远不是我们的目标。未来十年,我们要从今天的4.5%提升到15%,要增加10个以上百分点。
衡量一个大国的资本市场是不是国际金融中心,有一个很重要的指标,就是外国投资者的占比。在美国市场上,外国投资者占比18%左右,因为美国的内生性资本力量很强大了。伦敦市场60%,东京市场40%,伦敦市场是高度国际化的市场。中国的经济结构、市场结构和美国有点类似,内生性资本的力量巨大,但是达到外国投资者的占比到15%甚至18%是可能的,我们的市场结构与美国相类似。
为此,我们要做很多改革。如果境外投资者占比达到15%,中国资本市场可以认为已经开始成为新的国际金融中心。要实现这样一个目标,以下几项改革必须推进:
(1)必须推进人民币可自由交易的改革。如果人民币不能自由交易,也就不可能大幅度提高境外(国外)投资者的投资占比,从而也就不可能成为国际金融中心。
(2)切实完善法律,让依法治国、依法治市深入人心、化为灵魂,这样作为国际金融中心的中国资本市场才有了坚实的法制基础。
(3)要进一步提高契约精神。契约精神是市场有效运行的枢纽。政策要保持稳定性、可预期性。一个时期以来我们的政策变动太快,让人无所适从。政府与市场的契约就是政策。政策一旦确定,是不能变得。频繁变动的政策,扰乱了预期,市场难以发展起来。所以,良好的契约精神很重要。
(4)透明度。投资者是根据市场的信息披露来做投资的,所以,信息披露很重要。透明度是市场发展的基石。
(5)经济要有持续的创新能力。没有创新能力,经济社会就有衰退的风险。经济衰退,市场也会随之衰退,人民币币值也难以稳定。所以,我们必须形成良好的制度平台、政策环境,让经济具有持续的创新能力。
(6)要保持应有的国防能力,让所有人在中国投资都是安全的、放心的。
做到上述这几条,中国资本市场就有极大可能成为国际金融中心。目前我们的硬条件已经具备,经济规模、国际贸易规模、经济竞争力、有中国特色社会主义的市场经济制度等硬条件日益成熟,如果法制基础、契约精神、透明度等软条件得到进一步改善,中国资本市场有理由成为新的国际金融中心。对此,我们应有信心。
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- 责任编辑: 刘啸云 
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