-
黄逸江:不对称全球化与国内大循环——一个旅美学者眼中的国内大循环
最后更新: 2020-08-20 07:45:492
构建以中国为主的国内经济大循环
既然贸易顺差是实体经济的亏损和对美元霸权的维持,为何政策制定者还热衷于扩大贸易顺差?
主流经济学家的答案是出口能带来就业和外汇:前者稳定社会,后者稳定汇率。这个观点看似正确,但其前提恰恰是接受了现有的国内保守财政和国外美元霸权的设计,导致中国产业在国际分工价值链体系中难以提升,面临着陷入中等收入陷阱的危险,故以扩大贸易顺差为目标的出口导向型经济在实质上与中国供给侧改革等产业升级的强国目标相左。
因此,以中国为主的对外贸易秩序的实现基础恰恰就是构建以中国为主的国内经济大循环,即通过新政策设计拉动内需,使就业创造不再依赖于出口,并通过新政策设计推动人民币国际化使稳定汇率不再依赖出口。而由于国内经济大循环的核心是以内需代替外需,国内经济大循环的政策选择实际上就是扩大有效内需的一系列必要政策和配套改革。贾根良教授在书中结合现代货币理论提出了适合中国国情的实现国内经济大循环的政策选择。笔者在此简单介绍为其政策建议提供理论支持的现代货币理论的两大理论贡献。
现代货币理论的第一大理论贡献是其从宏观会计准则的角度论证了财政赤字的必要性和功能性,即对任意一个国家在本年度而言,国内政府余额+国内民间余额+外国余额= 0。基于全球收支余额 =全球总收入–全球总支出 =0的宏观经济会计准则,Wynne Godley在1996年提出,对任意一个国家而言,全球总收入和全球总支出可各分为三个部分,即:全球总收入 =本国政府收入+本国民间收入+外国收入;全球总支出 =本国政府支出+本国民间支出+外国支出。故,(本国政府收入-本国政府支出)+(本国民间收入-本国民间支出)+(外国收入-外国支出)= 0,即本国政府余额 +本国民间余额 +外国余额 = 0
Randall Wray在2019年11月20日对美国国会财政预算委员会作的《重审国债的经济成本》的听证报告中,根据该宏观会计准则构建了美国1960—2019年的体系收支余额。
从报告的数据中可以发现,美国政府在过去数十年间不仅实施赤字,还在大部分年份实施超过其贸易赤字规模的较大赤字,使美国民间余额在绝大多数年份为正。而美国历史上出现经济危机恰恰是美国政府赤字减少、贸易逆差增大,进而导致美国民间出现连续亏损之时。
报告显示,美国民间资本分别在1997—2001年和2005—2008年发生连续亏损,分别对应了美国2001年的经济衰退和2008年的经济危机。恰恰是美国政府分别在2001年和2008年经济危机爆发后所采取的赤字政策(其中,2009年财政赤字高达GDP的13%),将美国民间资本重新推向盈余,进而稳定了美国民间企业的偿债能力和个人的消费能力,使美国经济没有出现如1929年经济大萧条般的“自由落体”。
因此,历史上美国的财政在绝大多数年份里都是赤字。特朗普上台后把实施财政赤字的重要性提升到新的高度,从2016年的0.587万亿美元提升到2019年的0.984万亿美元,逐渐接近2009年美国经济大衰退时1.4万亿美元的赤字规模。这么做的结果是有效地稳定了美国的民间资本。美国民间资本的稳定直接带来的是消费的稳定和就业的稳定,以此抵消了美国生产行业由于与中国发生贸易摩擦所带来的疲软。故赤字经济就是美国发动贸易战的经济依仗,其核心经济逻辑即通过财政赤字补充民间资本盈余,从而有效拉动内需。
他山之石可以攻玉。根据国内政府余额+国内民间余额+外国余额=0的宏观经济会计准则和国家统计局提供的经济数据,笔者构建出1978—2018年中国的体系收支余额。可以发现,1994年以来中国民间盈余由外国赤字(即中国贸易顺差)和中国政府赤字共同构成。中国民间盈余占GDP的比重在2015年达到历史高点,约为8.8%,而在2015年后有所下降,主要原因是中国贸易顺差占GDP的比重下降,同时中国政府赤字的增幅不够。
因此,若要实现贾根良教授关于“不对称全球化”和减少贸易顺差占GDP比重的以中国为主的对外贸易战略,中国政府必须增加赤字以稳定中国民间企业和个人的收支盈余,即稳定中国民间的总现金流入以增强民间企业和个人的偿债能力,从而减少中国金融系统的结构性风险。简而言之,内需的决定性条件就是民间资本是否充裕。而要使民间资本充足,必须稳定并加大国内财政赤字。
上述源自现代货币理论的分析与贾根良教授在书中批判3%的财政赤字率红线缺乏事实依据的论证互为补充,结论均为中国政府应扩大财政赤字以实施功能性财政,从而推动以内需代替外需的国内经济大循环新模式的建立。
美联储大楼 图自新华网
贾根良教授在书中也引用了现代货币理论的第二大理论贡献,即其论证了货币主权国家的财政赤字的实际限制条件并非货币资源限制,而是实体资源限制。一个拥有货币主权的国家(即本国企业和个人的纳税以中央政府发行的货币结算,且国债以本国货币结算),不可能由于本国货币和国债的发行而破产。这是因为国家是货币的发行者,而非使用者。现代货币理论作为对后金本位时代货币银行学的革新,强调如下基本事实:货币发行者永远不可能无法支付以本国货币结算的商品;货币发行者也永远不可能无法支付以本国货币结算的国家债券。
许多反华的美国政治家最惧怕的一个问题是:美国是否有足够的钱可以不断“偿还”中国的国债利息?中国抛售美国国债会怎样?美国会不会破产?
事实上,中国持有大量美国国债源于多年来中国对美国实现的大量贸易顺差。这些贸易顺差形成了中国的巨额美元外汇储备。由于美国国债能够提供收益,中国就把不能赚取任何收益的美元换成了能够提供收益的美国国债。但本质上,美元和美国国债都是美国政府的债务,只是前者不支付利息,后者支付利息。
美国是如何“偿还”欠中国的国债利息的呢?其实跟其偿还给其他个人或机构的方式一样。即美联储将这些国债持有者的“美元账户”的数字增加,然后把他们的“国债账户”的数字相应减少。
因此,以贸易顺差为目的、以自由贸易为名的出口导向型经济并不能为中国在中美关系上带来政治和经济主动权;相反,其在本质上是中国主动接受美国对其实体资源的掠夺和对美元霸权的维护。理论上,美国的贸易逆差应使美元不断贬值,但现实却是包括中国在内的诸多对美国的贸易顺差国选择将贸易顺差赚取的美元在华尔街进行投资。因此,美国贸易账户逆差对美元贬值的压力被美国资本账户顺差抵消,使得美元的购买力常年稳定。
-
本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁 
-
日媒称陆企挖走百人,台积电董事长:疫情严重,没人离岛
2020-08-19 15:07 上市公司 -
防过冷又防过热,南京土拍出新规:触顶后改摇号
2020-08-18 17:47 中国房市 -
董明珠潜在接班人裸辞,曾任财务总负责超12年突遭解聘
2020-08-18 14:10 上市公司 -
中科曙光业绩增速两连降,定增48亿研发国产高端计算机
2020-08-16 18:34 上市公司 -
中兴抛亿元回购用于股权激励:回购价上限超现价60%
2020-08-16 10:44 上市公司 -
别误读了!目前数字人民币试点仍是“4+1”
2020-08-16 07:24 中国经济 -
香港恒指调整:阿里、小米等被纳入
2020-08-15 11:12 股市 -
华为被传启动塔山计划,业内人士:曝光公司名单并非好事
2020-08-14 17:16 上市公司 -
套现失败:SOHO终止与黑石私有化谈判
2020-08-14 14:09 中国房市 -
数字人民币将在京津冀、长三角等具备条件地区试点
2020-08-14 12:54 -
杨元庆:联想已从疫情中恢复,PC业务增长趋势将持续
2020-08-14 11:33 上市公司 -
中国移动上半年增收不增利,疫情下5G建设仍大幅提前
2020-08-13 17:27 上市公司 -
外媒:TikTok被禁后,字节跳动正与印度首富洽谈
2020-08-13 16:03 龙象之间 -
欢聚集团二季报:营收58亿,海外用户占比超9成
2020-08-13 10:57 上市公司 -
房贷利率转浮动仍犹豫不决?五大行密集发文确认截止日期
2020-08-13 10:56 中国房市 -
契税法明年9月施行:税率未调整,或不影响购房成本
2020-08-12 15:14 中国房市 -
疫情过后,房企盯上物业和旧改
2020-08-12 10:52 中国房市 -
中芯国际回应与海思的未来:须尊重经营地法律
2020-08-11 18:27 上市公司 -
茅台技术开发公司原总经理王俊被查
2020-08-11 16:13 上市公司
相关推荐 -
最后通牒?以色列放话“要么签,要么打” 评论 2“这把火怎么点着的?” 评论 355布林肯来华谈的怎么样?是否不虚此行? 评论 269“看看,这就是美国的警察” 评论 416习近平会见布林肯:中美应彼此成就,而不是互相伤害 评论 145最新闻 Hot