张仲麟：为了让737交付数据好看些，波音开始动手脚了

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张仲麟：为了让737交付数据好看些，波音开始动手脚了
- 张仲麟民航工作者，民航业评论员
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2019-06-07 14:35:06 字号：A- A A+ 来源：观察者网

关键字: 波音波音737波音737MAX波音财报波音危机停飞737MAX

根据财报显示，2019Q1波音的运营现金流为27.8亿，环比下降6%，同比下降12%。由于737MAX停止交付无法从航司客户处收到尾款，而737MAX还在维持低速生产需要支付供应商货款，维持生产线运作也要耗费大量的资金（约38亿美元），两相结合使得波音的现金流处于极为不妙的境地。

2019Q1现金流大幅下降

从波音的订单与交付列表中可以看出，737系列在波音商用飞机部分占有举足轻重的地位。自2017年5月波音交付首架737MAX后，737MAX的交付数量稳步上升。在未受停飞事件影响的2018年，第一季度交付的737MAX数量占737家族交付数量的三分之一，占总交付数量的26%。而到了2018年第四季度，737MAX交付数量占737家族的四分之三，占总交付数量的52.5%。

若无停飞事件，到了2019Q2时737MAX将占交付总数的70%，总价值的53%。上一代737NG的订单即将完成，待完成的737MAX订单高达4600多架。由于飞机订单尾款占比最大，可以说现在以及未来相当一段时间内，交付737MAX所获得的订单尾款是波音商用飞机部门收入的主要组成部分。

2018Q4时737MAX在三个月内交付了125架，平均每月交付约42架，尚未达到波音预计的每月52架产能。如若没有停飞事件所造成的影响，2019Q1本应能达到每月52架的产能并完成相应的交付（约150架），但停飞导致2019Q1仅交付66架。幸好2019Q1还有部分737NG系列以及P8海神巡逻机的交付（波音将P8海神巡逻机以及KC767\KC46等军用机均列入商用飞机统计），要不然Q1数据会更加难看。

2019Q1的交付数据尚有737NG系列累积的订单及P8系列来撑场面，然而737NG系列民航机（737-800等）剩余订单仅有21架，这点订单2019Q2就将全部交付完毕，届时交付数据会非常难看，而我们也可以以此来推算下波音商用飞机2019Q2的数据。

波音要亏多少钱？

根据2018Q4与2019Q1数据对比，可以估算在Q1财报发布时，波音手头积压着至少80架737MAX没有交付。如若737MAX停飞在6月底还未能解除，交付数量为0，以波音减速生产后42架每月的速度计算，将新增126架737MAX积压，这些737MAX如若恢复交付可以带来约60亿美金的收入。维持着生产线使得波音的生产成本并没有降低，该付给供应商的钱一分都不少，而该卖飞机得到的钱却无法得到。此消彼长之下使得波音商用飞机部门在2019Q2财报中将面临约高达50亿美元的亏损。

这巨大的亏损将吞噬掉波音其他部门所带来的利润，面临第二季度财报总体亏损至少三十亿美元的艰难局面。目前波音维持737MAX生产线带来了沉重的负担，但生产线又不能停掉。一旦停掉对波音的声誉打击将是致命的，而且重新启动生产线又是一笔巨大的开销。所以降低生产速度可以，但是生产线是绝对不能关，关闭生产线代表着波音对737MAX短期内复飞失去信心，而737MAX这个型号也将彻底社会性死亡。

亏损可以死撑，但生产线决不能停，犹豫就会败北！

卫星照片中存放于莫哈维沙漠内的737MAX（图中737MAX属于美西南航空）

目前看来波音显然无望6月底全球复飞737MAX，对于市场来说波音2019Q2财报难看已然意料之中，2019Q2财报数据难看可能不会导致黑天鹅事件。然而市场可以容忍一个季度财报数据难看，那么两个季度呢？目前业界最乐观的预期是737MAX将在9月复飞，如若9月能全球复飞，那么波音2019Q3的财报还能挽救下，而如若不能复飞，波音的亏损将进一步扩大，而市场也将对波音失去信心从而导致黑天鹅事件。

由此不难理解为什么波音急着寻求737MAX复飞，甚至FAA也不惜拉下老脸准备再帮波音一把准备6月底宣布复飞：再这样下去波音真要大出血了。

全球停飞当天波音股价暴跌，三天内市值蒸发260亿美元

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标签波音波音飞机波音危机
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