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康鹏科技科创板IPO遭否:主营业务疲软,客户变对手前景堪忧
观察者网·大橘财经讯(文/尹哲 编辑/周远方)研发投入常年不及营收的10%、去年经营活动现金流突然暴跌至6400万元,尽管康鹏科技号称是打破国外垄断的电解质生产商之一,但也非常低调地将上市目标选在了科创板的“最低处”。
3月17日,上交所科创板召开2021年第18次上市委员会审议会议,审议上海康鹏科技股份有限公司(下称:康鹏科技)等企业的首发申请。结果显示,康鹏科技未获上市委通过。
科创板网站截图
康鹏科技在招股书中自称其不仅打破了国外技术垄断,实现了LiFSI的国产化,还牵头制定了双氟磺酰亚胺锂盐行业标准。
然而,主营业务年年下滑、大客户过度集中、下游客户变身对手、环保问题突出等质疑,都给康鹏科技能否顺利过会蒙上阴影。即使顺利上市,7亿元的募资总额究竟又能让他走多远?
最大业务拖累收入,还追加投资?
康鹏科技为含氟精细化学品制造商,主营业务有三:显示材料、新能源电池材料及电子化学品、功能性材料及其他特殊化学品(医药化学品、有机硅材料等)。
2018至2020年,康鹏科技显示材料收入分别为3.83亿元、3.25亿元、3.09亿元,金额逐年下降,占总收入的比重分别为56.34%、49.5%、51.59%。
根据披露,该公司销售的显示材料包括液晶单体和液晶中间体。期内,液晶单体的收入占比分别为88%、76%、78%。
由于单一液晶材料的性能无法达到光学特性、工作温度、驱动条件等使用要求,液晶材料配方中常需要混合10至20种不同的液晶单体以形成液晶混晶。
而混晶的技术难度较大,目前的生产主要由三大国际巨头——德国默克、日本JNC、日本DIC主导。2018年,三者控制着全球市场超过80%的液晶混晶供应。
由此造成的结果是,康鹏科技客户集中度颇高,议价能力一般。
在康鹏科技2018-2020年的前五大客户中,显示材料核心客户——日本JNC贡献的收入分别为3.13亿元、2.47亿元、2.39亿元,虽然金额逐年递减,占总营收的比例分别为44.21%、35.88%、38.05%,但始终占据前者第一大客户的身份。
众所周知,近年来,液晶面板价格压力不断向液晶材料领域传导,液晶材料企业成本压力越来越大。
根据披露,康鹏科技主要生产和销售的5种液晶单体,其价格几乎都在2020年出现了较为剧烈的下滑。
作为主要的毛利来源,显示材料在康鹏期内占主营业务毛利总额的比例也在逐渐下降,分别为 62.46%、53.84%和 53.88%。
康鹏科技解释称,造成单价下降的主要原因,是由于下游显示面板行业竞争加剧、技术成熟导致价格下降传导所致。
由此可见,尽管国内各液晶材料企业擅长生产的单体不同,但客户集中不仅拖累了康鹏科技的议价能力,显示产业下行更对其未来的盈利增长产生不利影响。
按照原本的IPO募资计划,康鹏科技将向新型液晶显示材料生产项目投资1.65亿元。该项目总投资额达2.62亿元。
观察者网注意到,从产能上看,康鹏科技2018-2020年的液晶单晶的产能始终维持在35.17吨/年的水平。
然而,经计算,该公司5种显示材料在同期内的总产量分别为21.56吨、11.38吨、13.34吨,产能利用率仅为61.3%、32.4%、37.9%。
与此同时,在销量上,期内总销量分别为21.4吨、13.55吨、13.52吨,同样日趋低迷。
产销规模持续下滑,康鹏加码显示材料投资有无必要值得深思。
- 责任编辑: 尹哲 
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