从芯片荒到砍单，为什么说最难的是大厂？—

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从芯片荒到砍单，为什么说最难的是大厂？——峰瑞资本杨永成访谈（上）
- 杨永成峰瑞资本合伙人杨永成
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2022-09-05 07:50:18 字号：A- A A+ 来源：观察者网

最后更新: 2022-09-05 07:50:19

中国半导体：必需行，一定行

观察者网：第二个大问题是关于中国半导体产业的挑战和机遇的，正好承接上面的讨论，在当下复杂的大环境中，中国半导体产业对资本具有多大吸引力？

杨永成：总体来说，我们对中国半导体是充满信心的，而且必须充满信心。

从资本的角度来讲，也是有不同取向的，无论是资本还是产业，都希望具有最高效率。比如美国的资本大多扎堆股市或是一些金融衍生品，因为这里的回报率更高。

但事实上，我们现在看到，超高效率和超短周期获利的事例越来越少，这是大形势。如果世界上短期获利这种事越来越多，那么只要回报周期稍微长一点的项目就没人投，不仅半导体可能没人投，可能所有实体经济都没人投。

为什么我们国家的很多实体经济能够发展得好？这是和整个产业政策相关的，政策会在很大程度上调整资本获利的预期，以及资本投资在各行业收获的毛利率，将其引导到由国家主导的、对国家长期发展有利的产业链上去。

说回半导体，从投资、战略格局上看，中国作为全球最大的工业国，我们工业产品的总量，是排在我们后面的美国、日本、德国的总和。这当然不是说所有产业都是如此，作为所有工业产品的基础之一的半导体，我们的进口量是最大的，接近全球消费的50%。从这个角度而言，是中国产业难得的一片蓝海。从我们国内的供应端看，供应能力肯定是欠缺的，从中国的进口额来看，半导体超过石油和天然气的总和，仅就这一点来讲，半导体长期肯定值得做，但一个行业要从比较弱的态势发展起来，有较多困难。

位于上海的中芯南方12英寸芯片SN1项目图源：《文汇报》

在投资过程中，基金也在衡量自己的一些策略，但我觉得总体而言，大家还是看好半导体的发展的。所以，不光是我们在讨论这个问题，行业内、互联网上大家都激烈讨论这个事情。为什么？因为大家非常关切，明白这个行业对中国发展的必要性，问题只是具体怎么执行，才能让方方面面包括参与者、投资者等等，能够在为这个行业做贡献的同时，获得自己应有的利益和发展。

观察者网：目前的资本市场，不管是一级投资市场——有些机构对半导体投资热情不如前两年了，还是在二级市场——有个别新登创业板的芯片公司的业绩和市值可能也不达预期，有的甚至破发，您作为投资人怎么看当下这一现象？

杨永成：这要分析具体案例情况，一般而言，上市公司都是同类型公司中比较前端或规模较大的，这类公司“破发”对行业影响挺大的。

我们是这么看的，前面讲到战略格局的问题，半导体和芯片是一个庞大的行业，前途是不容置疑的，但是从具体发展路径来看有几个特点：第一，就全球范围来讲，半导体不是一个新兴产业，而是一个发展很成熟、很完善的产业。中国在建立半导体完整工艺的过程中，竞争压力跟以前发展重工业的时候不一样。因为我们发展重工业的阶段，欧美的大国正大谈环保，无论是出于主动或被动，这些产业当时在从西方溢出，这个时间段正值中国房地产快速崛起，对钢铁等工业的需求很大，所以我们愿意接收、也有足够的能力和劳动力能够接手，产业转移过程就很顺畅。

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