吴晓求：中国金融40年——回归金融的常识与逻辑

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吴晓求：中国金融40年——回归金融的常识与逻辑
- 吴晓求中国人民大学副校长，金融研究所所长
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2018-12-26 07:21:09 字号：A- A A+ 来源：观察者网

关键字: 中国金融金融创新吴晓求演讲改开40周年

第八，资本市场是干什么的？

这也是常识，有人说资本市场是融资的地方，这就很糟糕了。我们在一开始的确把资本市场作为融资的场所，它是传统金融融资的逻辑场外延伸，机构外的延伸。正是因为这种理解，所以我们在很多规则上就会为融资者、企业服务，投资者的利益永远放在次要位置。其实资本市场最重要的是财富管理，它之所以存在是因为传统金融体系、商业银行没有财富管理的功能，资本市场有财富管理的功能。

如果资本市场有财富管理功能，就意味着资本市场这些上市公司要有成长性。这个逻辑出来了。基础资产是要有成长性的，基础资产的那个上市公司也要有成长性。这个成长性来自于哪里呢？显然不来自于成熟企业。

说我的业绩创造历史的辉煌，这个企业基本上不能上市了，因为你都创造历史辉煌了，定价里已经表现出来了，中石油48元已经定出来了，你再创造，已经达到历史的辉煌，接下来就是慢慢地衰退了。创造历史辉煌的企业有时候成为上市公司的麻烦。相反，处于青年时期甚至少年时期的企业是最好的企业，虽然今天它有些不足，有点亏损，但处于青少年时期。都60岁了，各种称号都有了，你说有成长性吗？没有了。要找年轻时期的企业，那时候你买它，它就不断地成长。

可是我们资本市场是融资的市场，融资的市场那就是安全最重要了。你都这么辉煌了肯定安全，用信贷的运用嫁接到资本市场中来了。实际资本市场要的是成长性，而不是成熟性，过度成熟意味着这个市场没有成长性。

看我们的经济增长速度，股权分置改革之前的1990年，中国GDP是1万亿，市值就一点点。到现在为止市场并没有反映出中国经济这样的成长性，是因为来自于实体经济的这些上市公司是注重重要性的，所以所谓的独角兽企业、腾讯、阿里巴巴、小米等企业都走了（到境外上市），剩下钢铁、煤炭、水泥。你说它重要吗？当然重要，中国现代化建设，没有钢铁怎么行呢？我们要房地产大发展，没有水泥怎么行呢？可是它没有成长性。

阿里巴巴集团在纽交所正式挂牌交易，马云携8位敲钟人亮相（图/视觉中国）

当你把资本市场定位为财富管理的市场，你对上市的标准就会调整，就会基于它未来要有成长性，就不会重历史、重现状、重盈利，你就会重它未来的成长性。这就是逻辑，这就是常识。

第九，M2和GDP之比意味着什么？

更多的是它里面蕴藏着中国经济和金融独特的奥妙关系，这个关系实际有中国的特色，我们很巧地运用金融杠杆推动经济的发展，使得中国经济40年来没发生重大的问题。

第十，中国国际金融中心的构建。

这既是常识也是逻辑。这当然是目标。

十年前的2010年，我在证监会做咨询写报告。规划2020年的时候，我认为到2020年，中国人民币一定可以实现完全可自由兑换，中国市场一定会成为全球仅次于纽约市场的第二大金融中心。只剩下2年时间，看来还真的难以达到。

但我确信它会实现，因为中国作为一个大国，按照大国的基本格局、历史经验，大国的金融都是全球金融中心，我们正在朝着这个方向。特别是今年的博鳌论坛，习总书记在会上专门谈到要扩大开放，特别是金融开放，所以未来几年我认为金融开放速度会加快。

人民币国际化是永远绕不开的，我们还是在非常小心地推进人民币的国际化。虽然人民币在SDR中份额时间久，但全球市场影响力没有那么大，全球储备市场、贸易市场排在第四、第五位，在SDR中我们份额很高的，排在第三位。我认为，2020-2030年之间，这个目标一定能实现。

我要告诉各位，中国构建全球金融中心对中国来说，是比加入WTO意义更大的一个事件，它会从根本上推动中国社会的现代化，从根本上推动中国社会融入国际，从根本上推动中国社会的法制化水平。因为当你的资产是全球必须配置的资产，是全球的金融中心，它对你的法治体系提出了特别高的要求，对你的契约精神提出了特别高的要求。

从这个意义上来说，有点类似于，我们加入WTO大幅度提高中国人对知识产权保护的理解，当国际金融中心形成之后，也会大幅度提高我们对法治中国的理解。这样中国现代化进程将会起到意想不到的作用。

我特别希望将中国的资本市场建设成国际金融中心，无论对中国的未来社会现代化还是中国经济持续不断地增长，都能提供源源不断的动力，起到非常重要的作用。

今天讲了中国金融40年的成就和经验，也讲了关于金融常识和逻辑的10个问题，讲的不对的我自己负责。谢谢大家！

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

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标签中国金融改开40周年 P2P 市场经济
- 原标题：中国金融40年：回归金融的常识与逻辑
- 责任编辑:李泠
- 最后更新: 2018-12-26 07:21:10
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