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金钟:发达国家国债无风险?中国要吸取俄罗斯的教训
最后更新: 2022-03-17 08:10:06【文/观察者网专栏作者 金钟】
乌克兰局势目前仍然胶着,虽然我们不知道这场战争还要持续多久,但是它对于世界经济的影响已经可以窥见一二。
首先,通货膨胀如烈火烹油,短期内将会愈演愈烈。目前世界市场石油价格已经在120美元左右浮动,而拜登正式签署了禁止俄罗斯能源的行政令,具体包括禁止进口俄罗斯原油和某些石油产品、液化天然气和煤炭;禁止美国对俄罗斯能源部门的新投资;禁止美国人资助或支持在俄罗斯投资能源公司等。一旦能源制裁落地,世界市场的能源价格恐怕还有不小上涨的空间。
在能源产品以外,俄罗斯大量自然资源被暂时排除出世界市场,也造成供给侧的巨大成本压力。
以关系到国计民生的农产品为例,俄罗斯和乌克兰都是世界小麦出口大国。开战到现在,美国芝加哥期货市场的小麦价格涨幅已经达到70%以上。俄罗斯和白俄罗斯还是世界钾肥生产前三名的主产地,而氮肥的主要原料则是天然气,西方对俄罗斯和白俄罗斯的经济禁运带来的化肥价格飞涨使得几乎全球的粮食生产成本都会受到大幅度影响。
春耕时节(新华网资料图)
乌克兰冲突前,金融市场原本预期西方通货膨胀率在基期效应的影响下,在今年第一季度之后会趋向平缓甚至出现下降,但是现在战争和经济制裁毫无疑问将拖延通货膨胀率下降的时点。
同时,欧美增加国防开支的需要又导致欧美短期内推迟收紧货币政策。这其中欧洲央行会比美联储的态度更加鸽派一些,美联储目前还在说要在3月份加息25个基点,远远不如市场战前预期的50个基点。欧洲央行恐怕在今年都不一定有能力加息了,这也导致了欧元兑美元汇率一路下跌。
很多媒体会把欧元兑美元汇率下跌作为资本流出欧洲、流入美国的一个证据,进而佐证美国在这场战争中的行为动机就是搅乱欧洲,造成恐慌,进而推动资本回流美国来弥补加息造成的市场资金紧张,但是现实中金融市场的表现并不能支持这个说法。
美欧汇率变化更多的是货币政策差异造成的结果。如果欧洲市场真的有恐慌和资本外逃,那么主要欧洲国家的国债必将面临被抛售的压力,市场利率必然会出现相应的变化——就像俄罗斯被经济制裁之后,央行一夜间加息1050基点到20%来稳定金融市场。
从欧洲几个国家国债收益率的历史变化图也可以看到这个变化。
德国、法国、希腊、波兰10年期国债收益率
2010年欧债危机最高峰期间,希腊一度被认为即将破产和退出欧元区,许多投资人也认为欧元可能不复存在,这一切都反映在希腊国债的收益率上,从2009年10月的4.6%涨到2012年初的29%,投资者抛售希腊国债并转移资金进入其他国家。
而从俄乌开战到现在,处于乌克兰边境的波兰的国债收益率的确出现了较大幅度的上涨,但是还远远没有达到恐慌的程度。法德两国的国债更是几乎没有对战争做出任何明显的反应。
而欧美股票市场从年初到现在基本都有10%以上的跌幅,随着加息时刻的临近,全球的资金成本都在上升,除了大宗商品和军工企业产业链,大多数国家和行业今年都面临相当严峻的挑战。资本由于战争从欧洲逃向美国的故事虽然动听,但是并不符合实际情况。
乌克兰战争对于通货膨胀和货币政策的影响在未来几个月内最为显著,而更长的时期内,这场战争对于国际经济秩序最大的影响却是美欧共同制裁俄罗斯中央银行,冻结俄罗斯外汇储备这件事。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 吴立群 
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