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金钟:一个独立自主的资本市场,对当下的中国有多重要?
最后更新: 2022-01-13 15:34:05【文/观察者网专栏作者 金钟】
过去的一年,对于海外上市的中国公司股票来说是血淋淋的一年。
巨幅波动、跌跌不休……究其原因,中概股的股价暴跌是多重因素共同造成的结果:国内对互联网企业的反垄断调查,教育和医疗行业的行业政策变化,房地产企业的债务爆雷,以及美国和中国之间的上市公司监管争端,都是不容忽视的因素。
关于互联网、教育和房地产这些国内政策变化的问题,我们已经在以前的文章里讨论过很多次了。这回,我们着重分析一下中美上市公司监管争议导致的中概股在美国退市的危机。
这一次中美之间表面上关于监管的矛盾,是对于在美国上市的中国公司的审计底稿的处理问题。
美国坚持要拥有随时随地检查中国公司审计底稿的权力,而中国则坚持要求包含敏感数据的上市公司审计底稿需要经过中国政府同意才能交给美方审计。由于双方无法达成一致,已经在美国上市的中国公司面临着在未来三年内被迫从美国退市的风险。
媒体上对于审计监管的争议焦点已经有许多讨论。这里需要指出的一点是,司法本质上是政治的延续,从法律的制定到具体法律的解释和执行规定都是国家政治意志的体现,上市公司的审计监管也不例外。
12月3日,@滴滴出行 宣布,经认真研究,公司即日起启动在纽交所退市的工作,并启动在香港上市的准备工作。
两国的这个审计监管争议从2007年到现在,已经有10几年的历史。或许是2007年之前中国并未重视,当时在美国上市的中国公司的审计底稿还是可以递交给美国进行审计的。
2007年开始,国内开始有意识地控制敏感数据的流动情况。2010年中国实施《中国国家保守秘密法》,未经允许将这些公司审计底稿送交境外是一种涉嫌犯罪的行为,可以追究刑事责任。
从这以后,美国审计事务所开始无法拿到这些审计底稿,而美国和中国的监管机构也开始了长达几年的协商谈判过程。
2011年的时候,由于浑水公司对中概股做空以及美国对于中概股财务审计的收紧,相当一批中国公司从美国退市。
当年,中概股从美国完成退市,总额达到70-80亿美元,而同年中概股在美国上市的总市值不过22亿美元。由此中美双方对于审计监管的争议进一步激化,2012年底美国证监会对五大会计师事务所的中国区分公司启动行政程序。
2013年5月,中美监管机构终于达成暂时和解,签订了一份执法合作谅解备忘录。此后直到特朗普执政时期,中美贸易战之后,监管争议再次爆发。在这种大背景下,2011年的中概股退市潮有可能再次发生。
如果我们对比一下这些监管争议激化和缓和的时点与中美关系走势,就会发现两者走势颇为吻合。2011年中概股退市潮的时候,南海领土争议在美国的鼓动下爆发。2013年5月两国签署了关于审计监管的合作备忘录,不久中国领导人就成功访美,两国在未来几年内和国际社会一起合作签署了巴黎气候协定,为应对全球气候变暖做出了突出的贡献。而当前这次中概股面临的风险与当前大的国际形式背景的关系,就更不需要多说了。
因此,这次争议能否解决更多的取决于政治层面是否能够达成共识,其他法律法规上的细节与之相比实际上是次要的问题。
假如中美无法就公司审计问题达成协议,中国在美上市公司最终要从美国股票市场退市,那么下一步会有什么变化?
首先就是退市的公司面临着是否要在其他市场再次上市的问题,一般来说中国公司会选择香港市场再次上市。原因很简单,香港市场资本可以自由跨境流动,在香港上市更容易吸引国际资本的投资,像阿里巴巴、京东、微博、哔哩哔哩等中国互联网公司已经走出了在香港上市这一步。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 吴立群 
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