“独立性”面临严重考验

这些年，视觉中国一直在奔跑，但远未脱离Getty。2011年至2013年，视觉中国代理Getty销售素材的收入占总收入的比重分别达到55.06%、43.79%、32.77%；2017年报中，视觉中国表示，到2017年末，独家及自有品牌内容的占比已超过70%。

柴继军不认为存在依赖，“而是双方友好合作，以Getty的图片资源在视觉中国代理图片总量的占比算，现在创意类图片大概占比60%，编辑类图片占20%左右。”

但对一家中国图库来说，海外高端图库资源无法替代。实际上，正是由于“双向排他性多维度合作”，视觉中国在全球图库资源、尤其是海外中高端资源上，要靠Getty来提升竞争力。

在2018年半年报中，视觉中国表达了同样的意思。尽管其公告称与全球240余家品牌机构建立了内容合作，多年来建立了和全球知名图片机构（除Getty外，还有中新社、南方日报、法新社、BBC、路透社等）的独家代理关系，但视觉中国强调称，正是通过对Corbis和500px的收购，及增强与版权素材领域全球第一位的Getty的战略合作，提升了对全球优质独家“版权视觉内容”的控制及持续生产能力。

“即使到了今天，如果视觉中国不再代理Getty，将对它220亿市值造成利空。”一位图库行业人士表示，代理协议往往几年一签，“正是基于此，Getty可以对视觉中国施加影响。”

问题的关键是，视觉中国在商业行为中保持了足够独立性吗？

视觉中国在掏出真金白银收购500px、Corbis过程中，看似是启动了国际布局，然而却被明显捆住了手脚，最终并没有完全运营国际业务。相反，视觉中国在收购后，砍掉了500px、Corbis的完整独立性，并将很大部分“进贡”给了Getty，实质帮助Getty增加了对昔日死对头500px、Corbis的部分掌控权，并分得近半国际销售分成。

从商业上来说，Getty坐拥500px、Corbis的代理权及国际销售分成，这是稳赚不赔的买卖。

图片行业人士认为，视觉中国放弃对全球化独立经营的实质性探索，一定程度上说，就是在全球图片业版图重塑的今天，给他人做了嫁衣，让世界第一的市场占有更加充分，有朝一日，若视觉中国想收回海外业务的独立运营，恐怕会面临更加困难的局面。

正如国内某图库创始人的评价：“Corbis与Getty是世界上最大的两家中高端竞争图库，视觉中国收购Corbis、500px等后，完全可以借助他们品牌、资源、平台独立运营国际业务，很有希望与世界第一大图库Getty实现良性竞合，但视觉中国显然放弃了这一选择，未独立走向真正的国际化，反而转手扶持Getty。”

与Getty的“双向排他性多维度合作”，曾是视觉中国的铠甲与利剑，有天或会成为软肋。

Getty换掉中国代理商——视觉中国的可能性有多大？

“外国企业说守信用是真守信用，要是不守信用也更不守信用。”此话怎讲？在业内人士看来，“只要出现第二家能够给出更高兜底销售承诺的代理商，Getty随时可能放弃视觉中国。”

一家图库机构的负责人表示，不排除有强力资本从更高层次介入Getty的可能，同时，“国内其他图库完全有可能在未来与Getty达成合作，而踢开视觉中国。”

图片行业之变：微利化大势所趋

在移动互联时代，全球图片行业逐渐发生深远变化。高端降价，微利图片当道，在资本助推下，行业新晋者来势汹汹，竞争日趋激烈，全球第一大图库Getty、全球第一大微利图库Shutterstock身陷鏖战。在中国市场，主打中高端的视觉中国不可避免地面临新挑战。

全球图片行业有预期那么美好吗？

记者对比数据发现，全球第一大图库Getty最近十年的收入几乎是原地踏步。2007年该公司图片销售额8.57亿美元，而截至2017年9月30日的12个月，Getty总收入预估为8.368亿美元。同时，由于Getty一再强势攫取上下游两端利益，行业生态并不健康。

近年来，Getty遭遇全球微利图库市场高速发展的冲击。2003年成立的Shutterstock，已经发展成为世界最大的微利图库。财报显示，Shutterstock2016年、2017年收入（Revenue）分别为4.94亿美元、5.57亿美元，增长明显，尤其在2017年，Shutterstock无论是客户有偿下载的数量还是网站的活跃用户数量都创出新高。

然而，竞争激烈、成本上涨、毛利下滑也一度波及微利图库巨头，2016年，Shutterstock净利润（Net income）尚且同比增长67%至3260万美元，2017年同比减少49%降至1670万美元。

“Getty在成为全球第一大图库后，本有收割机会，却不料遇上了图片微利趋势，中高端图片单价不可避免下探，竞争加剧。”一位熟悉海外图库市场的人士介绍称，以前，单张图片可以轻松卖到大几百美金，“现在均价大为降低。”

Shutterstock财报中，其最新单次单张图片下载的平均费用仅为3.41美元。

“可以预见，未来全球图片行业重叠、厮杀将更加惨烈。”上述人士介绍称。

中国的图片市场会不会步海外后尘？

年报显示，国内第一大图库——视觉中国2017年营业收入约为8.14亿元，同比增长10.75%，其中核心主营业务——“视觉内容与服务”实现营业收入约5.8亿元。

图片行业人士估算，除开新闻机构图库，目前我国商业图库规模在10亿元左右，“与全球情况一致，规模在增长，但竞争在加剧，视觉中国正竭力遏制微利图片这一趋势。”

“价格竞争”这一问题正是机构投资者担心的。

8月30日投资者关系活动记录显示，面对这一提问，视觉中国相关负责人回答称：视觉中国现在采取的是多样化的产品价格和授权方式的组合，希望视觉中国的产品与服务能为各行各业的各种应用场景的用户提供服务。不同的用户对于内容的类型、需求场景都有很大的不同。公司根据客户群体不同的内容需求、应用场景及预算等因素，提供不同的产品、授权、价格及交付模式，以便能高效地全方位覆盖市场。

但在实际操作中，这是极大的难题。“Getty未能做到，视觉中国也很难做到。对这些主走中高端、高毛利路线的图库来说，发展微利图库就相当于革自己的命，做好了微利图库将不可避免抢走它部分中高端客户，这很尴尬。”一位图片行业人士表示，“这预示着客户的摇摆，毛利的降低，业绩的变数。”

然而，竞争者正在赶来。

张一鸣旗下字节跳动（即“今日头条”）已经悄然加入这场战争。工商资料显示，国内第二大图库——东方IC已由上海图虫网络科技有限公司控股95%，后者是字节跳动100%控股的公司。

携技术、资本、流量与人力优势，东方IC大有弯道超车的冲劲。一方面，东方IC独家抢下“2017-2019年中超联赛官方图片合作机构”等IP并培养摄影师；另一方面，东方IC及字节跳动大举推出微利图库——“图虫创意”，来势汹汹。

据了解，全球第一大微利图库Shutterstock也已进入中国市场，老牌创意设计龙头站酷海洛成为Shutterstock的中国独家合作伙伴。

事实上，视觉中国也已察觉到行业微利大趋势并有所行动。视觉中国此前上线了微利图片库，但一直面临发展障碍，其中最大的障碍在于难以平衡短期逐利与长远发展之矛盾。

“说真的，我们要感谢视觉中国，我们也是猜测，它在解禁前难以在战略上灵活应对。”一家中小图库负责人士向上证报记者表示，视觉中国这一僵局给了其他图库尤其是微利图库发展机会，“显然，视觉中国在贻误战机。”

业内人士认为，伴随着移动互联网的快速发展，依托于互联网平台生长的中小企业及自媒体构成了图片版权市场的巨大潜在客户，在未来行业趋势上，精品与微利图片肯定是并存的，但微利趋势将带来更多巨变。而这对视觉中国及其业绩指标来说难言好事。

业绩对赌之压：追逐短利、热衷“维权创收”

在图片行业新趋势与新变化面前，视觉中国显得僵化，这背后有着非常现实的原因。多位图片行业人士向上证报记者表示，目前，视觉中国偏重资本运作，为明年大解禁铺路，因此并未投入重金谋求长远发展，当下的急功近利、力保短期业绩行径，绝非长久之计。

视觉中国借壳上市时的承诺是：廖道训、吴玉瑞、吴春红、柴继军、陈智华、李学凌等10名一致行动人认购的股票自上市之日起60个月内不进行任何转让。承诺期限为2014年4月11日-2019年4月10日。上述10人持有的上市公司55.39%股权、逾120亿元财富将于2019年4月解禁。

披露显示，廖道训等承诺标的资产2014年至2018年经审计的扣除非经常性损益后的归属于母公司净利（合并计算）分别不低于11,487.38万元、16,328.02万元、22,341.27万元、27,741.00万元和32,856.00万元。

在解禁时间线和业绩承诺压力下，视觉中国努力保证业绩稳增成了其重要目标。2016年和2017年，标的资产（两家公司合计）实现的扣非净利润分别为2.38亿元、3.09亿元，业绩承诺完成率分别为106.34%、111.31%。上市公司的归母净利润更低，近两年分别约为2.1亿元、2.9亿元。

然而，为了这个业绩对赌与资本把戏，视觉中国已经使出浑身解数，并付出了深远代价。

多位熟悉视觉中国的人士指出，上市以来，视觉中国并未重视扶持上游社区与摄影师，失去了更大发展空间；刻意追求短期业绩指标，视觉中国一再压低给上游机构、摄影师的分成比例，造成部分机构、摄影师不满；不敢大力调整策略应对微利趋势，给了诸多竞争者以蚕食机会；一心靠“维权创收”抢客户，却忽略了总体商业布局。

以摄影师分成与业绩指标问题为例。作为中国最大的图库，如何增厚利润？压低上游摄影师分成是最直接最粗暴的手段。据知情人士透露，视觉中国一般要求摄影师签署独家供图合同，就算是独家合同，给摄影师分成比例还是一降再降，目前分为25%、30%、40%几档，其中25%、30%为主流。而在销售上，随着竞争加剧，图库多采取年度套餐销售的形式，这使得单张次图片价格一降再降。

一位视觉中国签约摄影师向上证报记者提供了他的工资条，“摄影师拿到的单张次图片分成最低到了2.75元/张，而且签约摄影师没有底薪，全部靠分成。”

“商业图片拍摄赚钱不易，现在的摄影师要么依靠其他职业补充收入，要么投奔了婚纱摄影、旅拍等C端摄影业务。”一位图库负责人表示，这实质不利于商业图片行业发展。

为了追逐短利，视觉中国甚至不惜以摄影师权利为筹码，四处“维权创收”。

对一家图库来说，销售费用往往占到大头，视觉中国选择了“讨巧”同时更有效的销售方法——“维权获客、维权创收”，这成为了它的骄傲与重心。

或是为了保证业绩稳步增长，越来越多企业收到视觉中国的质询函或律师函，被告知涉嫌图片侵权，面临每张图片2000元至5000元甚至上万元赔偿。

据强韵数据统计，2013年以来，视觉中国及其子公司共涉诉讼1000多起，案件涉及主体主要是华盖创意（北京）图像技术有限公司和汉华易美（天津）图像技术有限公司，案由均为著作权权属、侵权纠纷或网络传播权纠纷。进入诉讼阶段，则多为视觉中国依赖Getty提供版权证据的案例，案件共涉赔偿金额约624万元。

接近视觉中国人士透露，视觉中国并不追求直接判决赔偿，主要是为了将维权变为销售，转被告为独家签约客户。这也被视作图库之间的竞争之战。

视觉中国表示，大多客户会在诉讼判决前与其达成和解，成为长期合作客户，最终通过法庭诉讼生效判决的金额不超过0.1%。

这种商业模式已引起投资界非议。比如今年7月初，经纬中国创始管理合伙人张颖发布微博批视觉中国漫天开价索要几十万人民币巨额赔偿，要挟企业签年度合同。张颖认为，从该公司收入角度来看，据说“战果颇丰”。“侵权确实不应该，但这种漫天要价的商业模式更不应该，现在还变成了这家公司的核心商业模式，也是好笑了。”

有业内人士指出，“维权获客、维权创收”模式，本质上是牺牲了真正权利人（摄影师）的利益，来实现图库利益最大化。简单来说，视觉中国将对真正权利人（摄影师）的侵权维权变成了其平台的独家包年合约。

例如，此前视觉中国与煎蛋网发生纠纷，煎蛋网在翻译外稿时使用了Getty的图造成侵权。视觉中国先是提出侵权与索赔，但最终双方以签署正版图片授权合作协议告终，每张图片的单价为60元至80元。而如果是按诉讼赔偿，每张单价可高达5000元。

“由于目前摄影师/个体权利人很难有力量自行维权，也只能忍了。”一位视觉中国签约摄影师说，“因为独家签约视觉中国的合同上有将维权事宜独家授权给视觉中国的条款，这基本锁死了大部分摄影师自行维权的可能性。这其中，有的权利人（也就是摄影师们）根本不知道直接维权的赔偿款能达到每张2000元甚至上万元；甚至有些消息不灵通的权利人，为拿了点零头而开心，认为图库为他们伸张正义了。”

天下攘攘，皆为利来。然而，在行业步入微利图片时代，在各类竞争凶猛而来之时，这个看上去很美的中国第一图片公司，已经悄然越过了商业公允性与个体独立性的边界。那些曾经风光借壳上市，尔后黯然滑落的A股公司，均讲述过美妙资本故事，勾画过超额估值幻梦，但该来的还是会来，一切都有尘埃落定之时。

（王宙洁、常佩琦对本文亦有贡献）