【文/观察者网 周远方】

“专业投资者的共识是，外资持有中国投资组合资产比例只会继续上升，因为中国债券可以提供确定性的回报，这在任何多元化投资组合中都很有价值，需求量很大”，投资研究门户网站ERIC创始人、市场策略师罗素•内皮尔（Russell Napier）近日在为英国《金融时报》撰文时写道。

但内皮尔先生又对这种现状担心不已，他继续写道，“冷战风险的增加意味着，外国人购买的中国债券可能会为中国的军事建设提供资金。中国对环境和社会治理问题越来越关注，这也可能影响外国投资者在中国增加投资的能力。”

对于中国市场，这种西方主流媒体不得不唱衰，而投资者已经“用脚投票”的矛盾，在当下的全球经济金融大环境中表现得愈加明显。

“西方媒体的长期舆论导向，与资本的逐利本性是有区别的”，独立经济学者，资深金融业者高德胜对观察者网指出，“按实际情况来说，中国经济的稳定性和中国股市的低估值，使中国市场成为对全球资本有吸引力的价值洼地，但是西方媒体长期习惯对中国负面炒作，对于专业投资者来说，这不会有真正的作用。”

“中国经常账户（顺差）仍然很大，不太可能迅速缩小”，汇丰环球研究团队外汇分析师对观察者网表示，“考虑到经常账户和资本账户的流入，今年人民币的弹性是合理的，与包括广义美元在内的其他货币相比，它已被证明非常强劲。”

《金融时报》报道截图

12月2日，英国《金融时报》刊发市场策略师罗素•内皮尔（Russell Napier）的署名文章“对外国投资者来说，中国的脆弱性正在增加”。

“第一次，外国人在人民币计价证券中拥有了可观的头寸，能够影响中国的货币政策”，内皮尔写道，“过去，外国在华投资集中于直接投资，投资组合资产主要局限于以外币计价的债券。但最近10年里，情况发生了巨大的变化。2011年，外国人持有的中国流动性投资组合资产仅占中国储备资产的14%。而今年6月份，它们的规模达到2.1万亿美元，占中国储备资产的的三分之二。”

内皮尔认为，这一现状加上中国有管理的浮动汇率制度，使外国投资者得到一种新的“力量”，外国持有的中国投资组合资产规模如此之大，如果这些资产要求偿付，会发生什么？

“由此导致的人民币汇率下行压力，将迫使中国人民银行进行干预。随着外汇储备资产的下降，表现为人民币计价的银行储备形式的负债也会下降”，内皮尔继续分析，“在这一过程中，外国投资者的行动将迫使中国收紧货币政策，而当下，中国正与不断下跌的房地产价格和日益恶化的私人信贷体系作斗争。”

“专业投资者的共识是，外资持有中国投资组合资产比例只会继续上升，因为中国债券可以提供确定性的回报，这在任何多元化投资组合中都很有价值，需求量很大”内皮尔指出，“那些构建全球投资组合资产基准指数的人相信，对中国资产投资组合能够带来稳定回报，在这些人的引导者下，许多‘盲目’的资本（blind capital）只会提高中国投资组合的权重。”

内皮尔先生的部分观察是接近事实的。

12月1日，中国外汇交易中心发布的数据显示，人民币对美元汇率中间价报6.3693，较前一交易日上调101个基点，创6月以来新高。CFETS等人民币对一篮子货币汇率走出持续升势，同时，人民币在全球外汇储备占比创下2016年第四季度以来新高。

国际金融协会日前发布的全球资金流向报告显示，10月，流入新兴市场国家的投资总额为249亿美元，中国股市流入73亿美元，中国债市流入63亿美元，二者合计流入金额占新兴市场国家当月流入资金总额的54.6%。

汇丰环球研究团队外汇分析师表示，“中国的经常账户（顺差）仍然很大，不太可能迅速缩小，除非全球增长势头（出口）放缓速度快于中国国内需求（进口），或者中国出境旅游和其他类型的服务进口恢复。上述两种情况在短期内都不太可能发生。美国和中国很快就会进行贸易谈判，这可能是相当有建设性的，可能会暂时进一步支持人民币。考虑到经常账户和资本账户的流入，今年人民币的弹性（主要是持续升值）是合理的，与其他货币（包括广义美元）相比，它已被证明非常强劲。”

观察者网专栏作者、资深金融业者高德胜进一步指出，当下人民币升值主要得益于实体经济基础，相比美国、欧洲、日本等发达经济体面对疫情只能多发货币，造成通胀、供应链混乱、实体经济停滞等一系列乱象，中国对疫情的控制和产业链的韧性已经得到市场充分认可，这成为当下人民币稳步升值得强大基础。