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疫情风暴中的英科医疗：市值蒸发719亿，继续坚定扩产能
最后更新: 2021-10-09 11:42:08提示风险，仍继续扩张产能
2020年，英科医疗股价一年时间暴涨40倍，惊艳A股市场。
但一家公司是否能够获得高估值，核心逻辑还是在于成长性与可持续性。2021年初站上顶峰的英科医疗，在之后的几个月股价连续下跌，而刘方毅作为董事长、实控人，6月初更是以巨额减持的方式“砸盘”。
7月30日，英科医疗披露，刘方毅月内11次通过集中竞价和大宗交易方式减持1096.5万股，减持计划数量已半。按英科医疗7月股价中间值114.8元/股计算，刘方毅已套现12.6亿元。
受此影响，截至9月7日收盘，英科医疗股价已较1月高点暴跌66%。
英科医疗公告截图
市场不再看好英科医疗的理由很简单，一次性手套量价齐升是受益于疫情，业绩具有不可持续性。一旦疫情这个风口过去，一次性手套的产能过剩、价格下降，便成为不可小觑的风险。
然而，截至2021年上半年末，手中仍有74亿货币资金的英科医疗，仍要继续扩张产能。该公司在中期业绩会上披露，扩产规划没有变化：明年二季度末，该公司规划达到1200亿只的年化总产能，预计其中会有800亿只左右的丁腈手套年化产能，并包含部分天然橡胶手套产能。
2021年中期业绩会纪要截图
英科医疗并非没有看到风险。该公司在财报中提示称，截至报告期末，其一次性手套年化总产能为510亿只，同时还有多个一次性手套生产基地建设的规划项目，如未来发生市场环境突变、出现经营管理不善等各种不利情况，可能存在该公司规划产能无法完全消化的情形。
但同时，英科医疗也提到了继续扩产的理由，“预计未来即使疫情得以控制，由于全民健康防护意识的提升、防护用品使用习惯的培养、各国政府和行业组织规范一次性手套等防护用品的使用以及相关部门战略储备，一次性手套行业将沉淀出较大的永久性增量”。
英科医疗援引弗若斯特沙利文报告统计分析称，预计全球一次性手套销量将由2021年的7858亿只增长至2025年的12103亿只，2021-2025期间年复合增长率为11.4%。
然而，即便如英科医疗所说，随着全民健康防护意识的提升，一次性手套行业将沉淀出较大的永久性增量，但一次性手套的价格，将不可避免随着市场供应的迅速增加而下滑。
西南证券研报指出，2020年受到全球疫情影响，一次性手套价格快速提升，其中丁腈手套和PVC手套价格提升较大，预计2021年，手套价格仍将处于提升的态势，之后随着全球产能的提升，手套价格将逐步回落到疫情开始之前的水平。
西南证券2021年6月研报截图
以此为基础，西南证券预计英科医疗2020年-2023年将出现增收不增利的现象，并且营收增速会大幅放缓。其中，总营收分别为138.35亿元、195.92亿元、126.51亿元、171.17亿元，总营收增长率分别为564.51%、41.61%、-35.43%、35.29%；毛利率分别为69.03%、68.97%、48.98%、29.77%。
西南证券2021年6月研报截图
本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。
- 责任编辑: 吕栋
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