面临多重经营风险

市场地位极小及技术积累并不充分，势必导致其抗风险能力较弱。而雪上加霜的是：随着当前国际相关政治博弈及半导体产业发展形势变化，东芯半导体正面临着更多重经营风险。

首先，报告期内，东芯半导体对海外市场依赖极高，分区域境内收入分别仅占6.86%、8.42%、7.19%，而分区域境外收入分别占比达93.14%、91.58%、92.81%。其中港澳台区域均占五层以上。

值得注意的是，得益于2018年开发了美国客户B，东芯半导体对欧美地区的销售额才得以大幅增加。但是，在如今日益紧张的全球贸易形势下，公司的经营销售潜在一定风险。

其次，报告期内，东芯半导体对客户A（华为）的销售收入分别为584.54万元、3720.84万元、23324.50万元，占其主营业务收入比例分别为1.15%、7.25%和29.80%，销售规模迅速提升。

资料显示，华为是东芯半导体股东之一，2019年10月通过哈勃投资持股后者4.00%。然而，若美国升级对华为的制裁，或将较大程度波及东芯半导体的产品开发及市场拓展。

另外，报告期各期，东芯半导体向前五大供应商的采购额，占其营业收入的比例分别为83.16%、83.81%、84.88%。其中，晶圆代工厂主要为中芯国际和力积电，封测厂主要为紫光宏茂、AT Semicon、南茂科技。

不难发现，中芯国际一直是东芯半导体第一大供应商，采购额占其营收比例分别为40.31%、56.83%、46.94%。但由于中芯国际被美国列入实体清单，若贸易摩擦加剧，东芯半导体将面临较大经营风险。

再者，在东芯半导体的四家子公司中，有三家子位于中国大陆之外，而最重要的一家莫过于在韩国科斯达克上市的Fidelix公司。自2015年被收购起，Fidelix就向东芯半导体贡献了大量营业收入，并成为其研发主体。

报告期内，Fidelix占合并报表收入比例由最高时的77.85%下降为44.22%。虽然数据有所下降，但Fidelix仍发挥着“支柱性”作用。而一旦对其管理不善或失去控制权，东芯半导体的经营业绩将受重大影响。

最后，在技术方面，近年来MRAM（磁阻存储器）、RRAM（阻变存储器）、PRAM（相变存储器）、FRAM（铁电存储器）等新型存储技术不断发展。其特殊材料和存储结构可在多方面提升存储器性能。

不过，由于成本过高或工艺难度较大，新型存储器目前尚未实现规模化和标准化。但是，如果未来新技术成熟、达到规模化量产并形成商业化产品，而东芯半导体没有跟上技术革新，将会受到巨大冲击。

结语

整体上，东芯半导体经营发展面临较多风险。若其将来在产品开发、市场拓展等方面不达预期，可能会继续亏损。而一旦在资金状况、研发投入、人才引进等方面出现负面影响，公司或将继续大幅周期性波动。

就东芯半导体的主要募投项目而言，其“1xnm闪存产品研发及产业化项目”拟投入资金2.3亿元。然而，存储芯片行业头部厂商当前已投产更先进制程的1znm。这意味着该项目将“投产即落后”。

另外，为顺应汽车产业的智能网联发展趋势，东芯半导体也拟投资1.66亿在“车规级闪存产品研发及产业化项目”上。但在这一新兴市场中，面临一众豪强激烈竞争，东芯半导体的研发及实力等方面能力难言是优势。

尽管东芯半导体的发展具有一些正面因素，例如华为、“国家大基金”持股、国家政策推动以及自身在个别领域具有一定优势。不过，存储芯片行业内部的竞争结构及周期性特点，决定了其获利具有曲折性、波动性。

图自东芯半导体官网

基于此，面对东芯半导体较大的投资难度，投资者在合适的时机做逆势投资或者低估价投资可能较为合理。但这仍需要“勇气”！对于东芯半导体而言，在“东方之芯 国人之梦”的核心理念下，其也需要脚踏实地、一步一个脚印来践行“国人之梦”。

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