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“经济学家建言2024中国经济”系列| 陈文玲:持续走低+不确定性,2024全球经济面临哪些冲击?
最后更新: 2024-05-09 05:42:57我们在和美国学者对话时,他们说拜登很伟大,是自二战以来最伟大的总统;认为拜登将美国经济发展得很好,通胀降下来了,失业率降下来了,基础设施建设启动了,美国和世界上的盟友团结起来了,特别是对中国的战略已经奏效了。但我觉得拜登一系列经济政策的本质,是将经济政策政治化。
现在很多人在将中国和美国做对比时,往往有失偏颇,只见树木不见森林。中国经济有风险,中国经济学者很担忧,美国经济有风险,美国学者也很担忧。所以现在比较两国经济,真正要看的是经济的基本面,到底谁在长周期的基本面更好。
观察者网:美联储从9月议息会议开始,连续三次暂停加息。市场普遍认为,美联储本轮加息周期已经结束,2024年会转向降息。对此您怎么看,美联储是否或者什么时候会开始降息周期?如果降息,会对世界经济、尤其是中国经济,产生多大影响?
陈文玲:去年上半年,我曾判断美元利率可能会在下半年调整,但结果并没有。我在美国和智库人士对话时也讨论过这个问题,很多美国智库认为,去年美联储没有降息是为了巩固降低通胀的成果,避免通胀进一步反弹。
美联储三次停息,释放的信号并不是货币政策转向,而是有待观察。去年6月,美国通胀率降到3%,下半年三季度通胀率也在3%左右,但它的目标是要降到2%。所以,三次停顿是要看看市场的反应,如果通胀反弹,等于前面的加息白费了。今年上半年,如果通胀率能在3%的基础上进一步降低,我认为美联储就要进行政策转向。
其实,此前美联储也释放了今年政策转向的信号,美联储的政策分析工具认为2024年利率会下调3-5次。从前主席格林斯潘开始,美联储就是采取小步快走的政策,调整幅度基本是0.25%。2008年国际金融危机前(2004-2006)曾连续加息17次,每次都是0.25%。这一轮美元加息,其中4次是0.75%,两次是0.5%,其余是0.25%。所以我觉得从升息到降息,一定是从0.25%的幅度开始,除非需要大水漫灌,才会有0.5%的幅度,但是像0.75%的降幅,几乎不可能。
观察者网:在美国降息的情况下,我国要做好哪些准备?
陈文玲:我国的货币政策比较稳健,也是逆周期调节的。
在美联储加息时,我国没有跟进,因为现在人民币汇率钉住的是“一篮子货币”,不仅仅是钉住美元。在现在的国际货币体系下,国家和国家之间没有恒定的关系。特别是金融改革以后,人民币汇率取决于中国国家信用,取决于我国宏观调控的需要。
所以在美联储升降息时,我们是逆周期操作。这有一个非常大的优势,即我们可以更少地受美元升降息的溢出性影响,但也要把握好时、度、序。
在美联储利率由加息转向降息的过程中,我认为我国应该逐步进入加息通道。因为投资者对未来市场的预期有判断,资本的本质是逐利,当预测美国逐步降息、中国逐步升息的时候,国际资本会向中国集聚或涌入中国市场,给中国市场带来巨大的资本流量。这肯定是积极正向的,进入资本市场和房地产市场的资金可能会爆棚。
所以,资本大规模进入中国市场,包括债券市场、股票市场等,可能是今年一个非常突出的特点。
中国经济去年增长5.2%,今年还会维持在这个增长水平上。中国经济的基本面在全球主要经济体中,仍然是最好、最稳定、最可预期的,再加上将来和美国在利率升降之间产生的利差预期,我觉得不用太担心中国资本市场的活跃度,今年会比较活跃。
观察者网:这两年有一个现象,就是好像全球都在忙着抗击高通胀的时候,中国却是逆势而行,一直保持着低通胀。2023年,我们的工业生产者出厂价格指数(PPI)全年都是负增长,居民消费价格指数(CPI)也出现了4次负增长,您觉得中国低通胀的原因在哪里?现在有观点认为,要摆脱经济低迷就要走出低通胀,对此您怎么看?
图自国家统计局网站
图自国家统计局网站
陈文玲:我国CPI和PPI这两年都比较低,而且PPI一直处于负增长,很多经济学家认为我们进入通缩。
第一,我认为要出现价格负增长,同时市场上投入资本的流动性也紧缩,才能真正称之为通缩。我们市场上的资本没有通缩,还处于增长状态,只是价格处在低位,所以不能叫通缩。
第二,我们的价格水平处在低位,到底是问题还是成绩,还是既有问题也有成绩?其实我国PPI处于负增长,因为产业结构发生了变化,制造业从最高的时候占GDP比重的32.5%,到2023年降至26.2%。此外,制造业结构也有很大变化。以前是服装、鞋帽、箱包这些劳动密集型产品,需要的劳动力和原材料多,耗电量也比较大。现在很多制造业转向高技术含量,比如新能源汽车、高储能电池以及半导体全产业链的发展。在这样的情况下,我们就会减少用电量、耗能量,所以生产资料的用量会减少。
第三,能源是制造业最重要的原材料,原材料价格里能源占很大比重。我国通过几十年的努力,已经形成了能源市场多元化的战略布局。
原来从中东进口的石油占50%左右,现在除了中东,我们还从中亚、西亚、俄罗斯、美国等国进口。“一带一路”这10年,我国从48个国家进口石油,从10个主要国家、5条主要管道进口天然气,俄乌冲突之后,又增加了俄罗斯石油和天然气的进口量。原来我们的石油进口80%走海运,成本非常高,现在从俄罗斯进口的石油、天然气成本低于国际平均价格。
此外,我们还和沙特阿拉伯、伊朗、卡塔尔、土库曼斯坦有长期合作,能源价格稳定,而且很多低于国际市场价格,特别是低于期货交易所的市场引导价格。
这些都是我们生产资料价格低的重要表现。生产资料价格低,又是PPI负增长非常重要的原因之一。
所以,PPI负增长主要是两个原因,一是用的少了,二是来源多了,价格便宜了。
那么,我们的CPI指数为什么低呢?第一,来自工业转移过来的商品价格低,比如很多服装的价格在下降。
第二,粮食连续18年丰收,这一点非常重要。去年虽然遭遇灾害,但粮食产量还略有上升,保证了基本口粮的稳定。中国人的饭碗端在自己手里,端得比较稳。
第三,原来影响CPI价格指数最大的因素往往是从猪肉开始的,基本上是“替罪猪”,不论价格高低,都说是猪肉原因。其实现在生猪价格下降幅度很大,年年下降的原因并不是人们对猪肉的需求降低了,而是生猪已经从个体养殖为主转向大规模养殖。何况,还有生猪储备体系,随时可以平抑物价。
生猪价格降低,日用消费品价格降低,再加上由于生产资料价格下降带来上游商品价格降低,所以CPI价格也处在低位。就这个意义而言,在全球通胀高企的情况下,我们仍能保持低价格,只能说是中国政府长期谋划,在战略上为中国经济打下了较好的基础。
有些经济学家提出,通胀必须涨上去,涨到6%,然后从6%再降到4%,才能解决中国的经济问题。这是用完美的西方经济学公式来解释或解决处于动荡中中国和世界经济。这个公式计算不出未来,也计算不出一个国家的战略布局给本国带来的收益。
观察者网:目前一些国家开启了“去美元化”的步伐,通过减少美元储备、以非美元货币进行跨境交易结算、探索建立新的多边结算机制等等,想要解除对美元的依赖。这一轮“去美元化”兴起的原因是什么?未来国际货币体系将如何演变?这轮“去美元化”对人民币国际化是机遇还是挑战,为什么?
陈文玲:“去美元化”虽然已经形成潮流,但目前对美元的伤害并不大。因为潮流即使再凶猛,礁石仍然在那里。你的船要过礁石,可能要绕道,或者把礁石炸掉,才可以通行。
我觉得美元现在就是世界经济的礁石。1944年布雷顿森林体系确立了美元作为国际货币的地位,美元和黄金挂钩,各国货币和美元挂钩。1971年8月15日,美国总统尼克松宣布美元不再跟黄金挂钩,这是美国对世界最大的失信。从那时开始,美元就成了信用货币,是没有任何实物和黄金做支撑的纸钞,跟世界各国货币没什么两样。
但从1944年到1971年,美元一直是世界货币,人们已经形成使用路径依赖,国际贸易结算和国际货币储备还是习惯于用美元作为锚定物和储备货币。顶峰时本世纪初美元占全球外汇储备的70%以上,现在仍有60%左右。在国际贸易结算领域,美元仍占据85%左右。据SWIFT体系的数据显示,美元的比例也是不降反升,俄乌冲突前约占38%(2021年),俄乌冲突后上升到46-47%。
谁的份额下降了?欧元。经过伊拉克战争、科索沃战争和俄乌冲突,欧元的结算能力不断受到冲击。欧元在结算中的比重曾超过美元将近一个点,现在美元上升到46%多,欧元则从当时接近40%下降到22%左右。所以美元的地位还在,在国际储备、国际贸易结算体系中都具有绝对优势。
第三,虽然全世界已经建立起30多个绕开美元的结算体系,但都是单一的结算体系,比如一些欧洲国家和伊朗、俄罗斯、中国之间的结算机制。SWIFT体系是国际金融组织的一个电报发文系统,本来不是美国的,但9·11事件以后被美国用作反恐,最后成为美国打压遏制其他国家的工具,目前还没有一个结算体系能和SWIFT相抗衡。
第四,国际货币向数字货币发展,美元的数字化水平也在提升。世界上三分之二的央行都在推进数字货币,但数字货币如何互认,如何联通?数字货币到底是代表着实物货币同等的价值量,还是脱离实体货币成为单独的数字货币?数字货币若真正形成互认,形成一个强大的数字货币体系,各国的货币体系、数字货币谁来确定?它的锚定物又是什么?大量的问题都还没有真正解决。
此外,现代金融的虚拟化程度大大提高。马克思当年所说的资本公式,即必须经过商业资本、产业资本再到增值资本(G—W—G'),现在已经不存在了。从货币到货币,也就是直接将货币作为交易物的量越来越大。现在又出现很多虚拟货币,比如比特币,原来美国不承认它的地位,但最近正式承认了比特币的法律地位,给货币虚拟化插上了翅膀。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 房佶宜 
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