这也就算了，现在的问题是，国债利息一年年增长上来，增长速度远超政府收入增长，占政府开支比例越来越高，这么搞下去可能导致整个财政系统的崩溃！

上图是彼德森基金会2016年对美国国债利息增长速度的估计，预计每年支付的国债利息从2016年的2500亿美元，快速增长到2026年的8300亿美元，翻三倍还多了。注意不是国债总额，而是每年需要支付的国债利息，彼德森基金会为了“警醒世人”可能往高里估，但也是有根据的。

美国国债要真是这个表现，不是开玩笑的，会出大事，买家会越来越怀疑。以前国债总额还不算高，利率上上下下，从图上看出，2016年之前数年国债利息都是一年1000多亿、2000多亿的水平，有时还因为降息下跌了，看上去不是太大的负担。但是2016年开始连续暴增，和以前是本质的不同。这是因为国债总额暴增，利率也没有以前的零利率低息环境肯定要上行。

这个图是2016年的预测，2018年美国国债利息数值已经出来了：比2017年暴增20%，高达3356亿美元！看上去吓人的预测正在变成现实。也有温和一些的预测，如The Balance网站预测2026年国债利息会是7170亿美元（其实也不少了），但这个预测恐怕是有点低估了，因为它2018年的预测值是3100亿，比实际数值3356亿要小。

2018年政府税收一共也才3.3万亿美元，国债利息支出3356亿美元已经是不小一笔开支。这是刚冒头，利息开支算能应付下来。政府税收增长不容易，以后国债利息支出增长这么快，发展到七八千亿了，上哪找这笔钱？一个办法是缩减其它开支，对美国政治稍有了解的就知道这很难，其它开支项多半还要增加，缩减军费之类的根本搞不动，国债利息不高的时候也是巨额赤字。搞来搞去，只有增大发国债借钱的力度，把巨额利息开支先解决了，还要解决其它不足的开支。

这就非常不好听了。美国政府国债一年年增多，发老债还新债就算了，算是现代经济理论，国债不超过GDP一定比例就可以。世界银行说不超过77%就算健康，美国已经105%了，虽然不健康，但也没人知道多高会出问题。这个理论有鼓励赖债的嫌疑，克林顿那时没有这种理论，说法是要还清债务。如果连利息开支也要发新债来覆盖，利息增速还狂高，会非常象是庞氏骗局，还是骗局的后期阶段，市场必然生出怀疑。要有个风吹草动，购买国债的客户不再支持了，整个系统就会出大问题。

三．轮到特朗普时，运气没了

这事看来，是轮到了特朗普头上，美国国债利息开始飙升。特朗普上台时运气不好，空间被小布什和奥巴马折腾完了。

2016年以前是小布什和奥巴马各干了8年，美国国债总额从5.6万亿飙升到了19.6万亿美元。为什么那时利息负担没显出来？小布什开始瞎搞时，国债总额还不高，但是2008年任期末年时国债利息支出已经是2530亿美元不低了。奥巴马继续大发国债，但是刚上任就是金融危机，美联储14个月内降息10次变成了0利率，整体是低息环境，所以国债平均利率不高。虽然债务总额很高，但是高息的老债到期用低息的新债还掉，利息负担有时还能降，每年利息负担在1800-2400亿之间。奥巴马的运气是，任期上欧洲出了欧债危机，美国情况比欧洲好，全球避险资金对美国国债需求旺盛，要求的利息不高。而这也是美国财政官员经常说的，我们的国债情况好得很，看需求多旺盛，流动性好。

从希腊开始的欧债危机，帮了奥巴马的大忙

但是特朗普就没有这种运气了。其实特朗普也知道这个路数，吹说美国风景这边独好，经济增长率好得很，美股涨得很好，欧洲和中国经济不行了，都来买美股美债啊。但是全球投资人没这么好忽悠，美国国债、政府赤字数据放在这，傻子才看不出来有问题。有些大买主就不来或者少来了，如中国和日本是头两号买家，就减持了美国国债，虽然美国国债总额大增。来了的也会要求高息，由于美国国债是市场化定价的，不能强买强卖，利率走高就是市场的选择，美国财政官员掩盖不了美国国债利率走高的现实问题。

为什么2016年开始美债利息忽然开始飙升？因为前面奥巴马时期低息卖掉的债券陆续到期了，要还本。前面说了美国政府根本没钱还本，只有发新的债券还本，按市场利率走就是高息了。但是这就等于拿高息债券置换低息债券，就算人们放过借新还旧的问题，利息走高总免不了。

美国国债利息发生历史性的转折，开始大幅增长，就落在特朗普头上。这是没办法的事，是必然的，奥巴马的好运气不可能再来。其实特朗普任上，美国也搞风搞雨，土耳其阿根廷等国出了危机，也是鼓吹“避险需求”，都来美国。但是实践看来就是搞不动了，全球资金并没有低息来买美债。市场交易是真金白银的，相当于资金在投票，债券市场逻辑比股票简单，未来看清楚较容易。美国肯定需要继续大发国债，而且要越发越多，虽然美国政府说买家多不愁卖不掉，实质就是美国政府要求着市场买。市场当然会要高息，来买就不错了，低息是绝不可能。因为美国不可能不大发国债，供求基本面决定了。

日本国债总额相当于GDP的200%以上，比例比美国高不少。但是日本国债利率极低（这样还能卖出去是日本特色，因为人口减少经济几乎不增长），利息负担比美国轻。美国国债市场化程度非常高，不可能象日本那样低息发债，利息负担很快就会变得辣眼睛。

美国国债数据是公开的，逻辑不难懂，美国内部一些有识之士都公开说巨额国债迟早要出问题，经常发出警示。美国并不是象诈骗集团那样全都在忽悠，甚至政治体系原则上对国债总额就是有控制机制的。例如国会不提升国债总额的上限（debt ceiling），政府就没法继续发国债了。美国经常闹出政府关门的事，就是这个原因。意思是说，掌握财权的国会对于政府花钱过多赤字过高不满意，不批预算，于是美国政府没有预算的情况下花钱没有法律依据，只好关门维持最低运营。其实关门不是说政府雇员失业了，也不是真没钱了，是一种“等审批”的状态。国会预算管理办公室，从原则上来说是想看到政府收入开支与国债数据健康发展的，经常对政府放出狠话，让减预算，不要总靠发国债撑预算。

2016年4月特朗普竞选时发推忽悠：“经济学家们说我的税收计划将让国债飙升10万亿美元。傻瓜！我会让中国买单！如果他们拒绝：债务就升1万亿美元！”

但是这更说明了事情的发展无力阻止。不是说美国政界不知道国债危险，是没办法，克林顿卸任以来，国债总额的上限提升的次数数不清了，各种事要花大钱，政府关门总得结束。谁不愿意象克林顿那样牛逼地搞个政府盈余出来？要有办法不靠国债过日子，特朗普不早吹上天了？其实特朗普刚开始竞选的时候就是这么吹的，说要解决国债问题，以前的总统搞经济不行，老子有办法（他的脑洞之一是说让中国付钱）。希拉里也是说要解决问题的，暗示选她就等于选两，老公男克会在经济问题上帮忙。但等特朗普真上任了就傻眼了，两年就光荣上榜成为“发债狂人”第三名。政府各种事上来，不发债你就真没办法玩了。