今年以来，人民币汇率走势先升后降。10月31日，人民币汇率中间价创下十年来新低：1美元对人民币6.9646元，较年初贬值7%。

随着汇率从年初的6.95逼近7，各界纷纷关注“破7”关口何时到来。市场对 “破7”的影响产生了分歧。支持方认为，目前人民币存在高估，破7体现了市场的真实需求；反对方认为，破7会导致资本外流，不利于人民币国际化。最关键的，中国经济的基本面可以支持汇率维持在7以内。

对此，观察者网专访多位经济、金融界专家，请他们从中国经济长期发展的角度，分析人民币汇率“破7”问题。今天刊发的是系列访谈的第一篇，感谢复旦大学国际金融系教授陆前进接受采访。

【采访/观察者网 奕含】

市场对人民币汇率存在高估，守住7的象征意义大于实际意义

观察者网：10月30日，人民币离岸、在岸汇率一度跌至6.97，今天跌破6.98，汇丰银行的外汇牌价一度破7。对于外界热议何时“破7”的说法，您怎么看？在目前的情况下，人民币真的会“破7”吗？

陆前进：目前人民币对美元汇率存在贬值压力，主要是由于美国退出量化宽松政策，美联储不断加息，美元走强，人民币走弱。另一方面受国内外经济形势的影响，市场存在人民币的贬值预期，也进一步放大了人民币的贬值压力。如最近中美贸易摩擦升级、国内经济面临转型的压力、股市不振等，离岸市场投机者更可能会打压人民币汇率，也会加剧人民币汇率的贬值波动。

关于人民币何时破7，我认为7和6.97并没有什么本质区别，“7”更多地是代表一种市场信号，对市场参与者更具有象征意义，担心人民币汇率破7，人民币会继续贬值下去，央行守住“7”，给市场提供更大的信心支持。美联储不断上调利率，美元走强，人民币贬值压力上升，人民币汇率是双向波动的，即使波动大一点，短期内也可能再被调回来。

观察者网：在您看来，人民币“破7”意味着什么？

陆前进：人民币破“7”，说明美元在不断走强，人民币走弱，是对市场的正常反应，同时市场贬值预期加大，进一步促使人民币贬值压力增加。不仅是人民币，在美元走强的形势下，其他新兴市场经济国家货币也在贬值，甚至贬值幅度还超过人民币。

观察者网：目前支撑人民币兑美元保持在7以内的因素有哪些？市场对人民币汇率是否存在低估？与此同时，美国对人民币又是否存在高估？两者相比哪个更接近实际？

陆前进：目前支撑人民币兑美元保持在7以内的因素，我认为有以下几个方面：一是政府并不希望人民币有大的贬值，李克强总理反复强调：“中国决不会走靠人民币贬值刺激出口的路。中国坚持市场化汇率改革方向不变，不会搞竞争性贬值。”

二是人民币汇率的形成机制是参考一篮子货币，并不仅仅是美元，从保持人民币有效汇率稳定的角度来看，即使美元升值，人民币贬值幅度还依赖于欧元、日元等其他货币的变化。

三是央行也不希望人民币大幅度贬值，货币贬值会导致资本外流，因此人民币汇率报价才会加入“逆周期因子”，防止汇率过度波动。

四是央行守住7的象征意义大于实际意义，引导市场预期。

关于“高估”和“低估”，可能是这样的，市场对人民币汇率存在高估，因为从实际情况来看，市场有贬值压力，人民币汇率应该更大幅度贬值而没有贬值。也就是说，市场认为人民币应该贬值破7，但是实际上并没有破7。从美国方面来讲，它认为人民币汇率是低估的，人民币对美元汇率应该升值，但却没有升值，从美国方面来说，它希望人民币升值，而不是贬值。这里面有一个很有意思的现象，前几天特朗普政府还要把中国列为人民币汇率操纵国，这就意味着中国通过操纵人民币汇率获得贸易收益。如果按照美国的逻辑，你中国不应该管制人民币汇率，应该放开人民币汇率。但如果中国放开人民币汇率，人民币汇率贬值幅度可能会更大，这与美国希望人民币升值可能会背道而驰的，中国最终也就没有被列入汇率操纵国。实际上影响中国贸易顺差不仅仅是人民币汇率，还有其他多种因素。

图片来源见水印

8·11汇改或试水放开汇率，但过度贬值超预期

观察者网：人民币兑美元单边下行，在不久前也发生过。2005年8·11汇改之后，2016年10月起，人民币汇率也出现了一阵贬值。当时有分析说是国内经济低迷，美元走强。如今和当初的情形是否一致，您认为人民币兑美元的底在哪里？

陆前进：人民币对美元单边下行，和2016年10月有一些类似的特点，但现在的不确定性更大，特别是中美贸易摩擦升级和中国股市低迷更加加剧这一变化。从人民币汇率形成机制的特点来看，美元加息和美元走强对人民币汇率走势的影响更大一些。国内经济形势更多地是影响市场预期，会放大人民币汇率贬值变动的影响。

上一轮人民币贬值逼近“7”关口，@视觉中国