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博鳌现场| 美国增加了全球通胀风险,好消息是……
最后更新: 2021-04-21 09:17:26美联储在未来也面临着一个选择,要么就是利率的上升,不然的话资产价格就会下降,并且也会对需求产生消极的影响,这是不可容忍的。或者他们必须要去增加购买。所以购买的量和四五十年代,或者是和2015年相比会大很多。需求和供给的量产生了大的变化,有可能看到债券的销售,它的支付问题就变得更加严重。所以,我在这里提出信贷和金钱的供应以及需求的问题会对我们未来的经济状况产生很大的影响,因此,要研究经济的发展一定不能忽略这个问题,特别是在未来一段时间里。
同样在美国,也有政治的问题,包括贫富分化、政党纷争等。在这方面,美国对世界经济也会产生很大的影响。对中国来说情况就很不一样,因为中国对美国债券的配置已经过多了,美元是很多国家的储蓄货币,很长时间都是超配的。中国已经逐渐成为另外一个资本市场,比如债券市场也非常具有吸引力。各种不同资本的提供在中国也是非常具有吸引力的。所以全世界对资产有低配的现象,这也会造成一个平衡问题,就是在美国和中国之间资产配置的问题。这个也要看未来的发展。
所以大家要去思考和关注下一个现象,就是我们的供需需求不仅是总量,而且还有国与国之间的重大区别。就像IMF的总裁已经提到,一个是金融方面。作为一个国家或者一个公司或者一个个人,他们挣的比花的多,这是一个良性的循环,或者他们自己去印钱。在第一种情况下不会产生金融问题。当然,还有组织的稳定性等问题,比如他们是否能够去应对疫情。这些问题也都是我们应该关注的。
王波明:下面我们问一下杰克。我记得去年的时候,美国两次向美国房贷市场投入了万亿级别的资金,这一届拜登政府也试图推行这个计划,也是数万亿美元投入到基础建设当中。我的问题是,您觉得这个会通过吗?如果通过的话它对美国的经济会产生什么样的影响?
雅格布·卢:这是一场非常好的谈话。我觉得很难讲基础设施建设本身会对我们会产生什么样的影响。我觉得很重要的一点就是在全球的背景下去看待国家的经济。不过,我们还没有完全分析美国的经济,这就是为什么我们要去看一下这些正在恢复的国家有什么样的刺激计划。比如,疫情的发病率和经济影响差异都是非常大的,每个人受到的影响不一样。对于我们来说一天的工作都没有错过,因为是在线的方式,但很多人就会错过工作。我们在看美国经济的时候要把很多事情记在心里。经历了这场危机之后,医院会遭受很大的经济和社会影响,这是一个悬而未决的问题,对全球经济来说也是如此。
在基础设施方面,我觉得这对美国来说是一个很重要的转折点。拜登总统说想要建基础设施,这是有争议的。我认为这是一个好的观点,但是在美国国内面临着很多阻力,比如如何收税。现在这个棘手问题来自于是否能够进行税务方面的改革。对于基础设施的需求、对个人的支持,能够让他们更好地参与其中,所以这样的动力足够强了,能够去支持我们的税收计划并让它成为法律。
所以,你不可能在五年之前就进行这样的提议,因为今天的情况不一样了。不过,有一个问题:如果是1.9万亿美元的刺激计划,美国是否有这样的胃口想要有更强的基础设施,所以我想我们在这方面要有远见。
回到支付问题,这是我们不会当作理所当然的事情,所以要有一个很大的支付计划来应对我们现在正由新冠带来的经济危机,它也是我们最终恢复计划中的一部分。有一些是我们可以这样进行的,有一些是可以通过其他方式进行实施的,比如技术和人力方面的投资。因此这是一个非常令人兴奋的时刻。对于是否最后能够进行这样的一个计划、如何在财政上更加有可持续性,我们要小心,不能过于着急地实施这个计划。
2021全球经济展望分论坛现场图(来源:博鳌亚洲论坛)
王波明:刚才您讲到要有可持续性,如果这个1.9万亿美元计划通过的话,将会支持美国经济几年?
雅格布·卢:我的感觉是可能会花5到10年的时间。基础设施投资时间非常长,通过的时间也会非常长,不可能在一夜之间发生,所以我觉得这些钱进入经济的时间会非常长。在实践中,我们去支付很多不同的项目,并不知道未来是什么,在需求方面还有一些其他的、并没有影响到整体的消费。如果把这2万亿美元完全花在一个方面,我们希望不要太过于紧张,过去几年很多的中央银行是非常谨慎的。
但是疫情之后,人口的缩减可能会带来更低的需求。疫情之中,很多人可能会因为健康或者其他原因离开了职场,但是疫情之后是否能回到职场这也是未知的,所以市场要看一下未来五到十年的情况。所有的这些决策要基于数据,并且沟通和交流也越来越重要,但仍然会有相应的风险,需要不断关注。
王波明:下面一系列的问题是关于全球资本市场的。我们现在有些相应的选择,一方面就像刚才雷·戴利奥所提到的,要发行债券、提高一下利率,才能够让市场接受好的债券。这对股市产生了什么样的影响?胡祖六先生,您现在是一个大投资者,在这方面市场的表现是什么样的?
胡祖六:大家好,资本市场非常强劲,尤其在这一段时间。在2020年可能有一些抛售,但是投资者意识到疫情的确是一个全球的问题,但是也会看到中国和东亚很多国家的表现是非常好的,危机得到了遏制,经济也在慢慢开放。我们看到有很多大的政策,无论是财政政策还是金融政策等方面都有很好的支持。作为企业和整个经济来讲,是非常有灵活性和韧性的,也增强了我们投资的信心。
如果比较一下中国股市和美国股市在过去几个月中的表现,你就会了解到哪个国家疫情控制比较成功,哪个国家在衰退。所以在国与国之间出现了这样一个差别。在不同的股市和交易市场当中,香港证交所在去年IPO的数量都是非常成功的,也让我们看到了市场非常旺盛。很多公司也是在疫情当中融到了很多的资,成为了经济恢复的引擎。不仅仅是传统IPO,现在也出现了一些新的现象。现在资本市场的确是扮演了一个非常有价值的角色,对于经济稳定作出了非常大的贡献。由于投资的兴旺、长期资本的投入,不仅促进了经济的活动,也促进了经济的恢复,谢谢。
王波明:我知道你们对美国市场、中国市场都非常熟悉。现在的状况都很好,去年和今年一月份的时候出现了下跌,人们其实非常担心今后会怎么样?今后会不会面临更多的不确定性?所以我想问一下雷·戴利奥,如果我们是投资者的话,去年挣了很多钱,能不能继续入市呢?也想听一下朱院长的观点。今年我们能看到有这样的一线希望,但是到2022年呢?未来会怎么样?
雷·戴利奥:我需要解释一下我们的机制,再来回答你的问题。很多投资是相互竞争的,债券会随着股票价格的上升有相应的上升,因为有很多的钱都会去追逐这样的投资,所以实际收入就会比预期低。基于我们所知道的信息进行计算的话,这个逾期收益只有3%或者3.5%,和其他一些收益相比并不是特别高。但是债券收益在下降可能是有一些其他的原因,可无论如何都会到达我们的风险点。
因此,我们要看一下未来的利率会发生什么样的变化,这是决定因素,还有就是金融市场的趋势。在这样的情况下,股价出现上升也是有限的。当政府面临着选择上升还是下降的时候,正如我刚才提到的,我觉得更有可能的一种情形就是他们可能会更加倾向于作出更多的购买,去保持这个价格。所以债券不是一个好的投资,相比之下股票是一个更好的投资,但是我们讲的是全世界的资产类别,必须要区分我们在讨论的时候到底是哪个货币,在这个过程中会出现货币的变化,并且我们在讨论哪个市场,中国的市场和美国的市场比起来就会非常的不一样,正如刚才所说的,现在我们更加倾向于中国市场。
王波明:那你更加喜欢中国的资产对吧?在全球资产配置方面就是买中国的资产。
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- 责任编辑: 徐俊 
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