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金钟：银行业如惊弓之鸟，但美联储可能继续加息
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金钟经济学博士，宏观投资人
最后更新: 2023-03-17 11:05:13【文/观察者网专栏作者 金钟】
我必须承认我以前判断错误了。
在年初的文章里，我判断由于美国加息造成全球流动性紧缺，新兴市场国家、欧洲和日本的金融系统将在今年经受严峻的考验，遭遇黑天鹅的风险相当大。如果用比较流行的“收割”理论来说，就是美国加息会首先收割发展中国家和欧洲、日本这些发达国家。
但是，万万没想到这次加息周期中第一个倒下的有影响力的银行居然是美国自己的硅谷银行，同时目前还有两家比较小的银行也一同殉葬。
现在恐怕硅谷银行的故事已经人人皆知了。这里用三句话概括一下：硅谷银行持有的大量长期债券在加息周期中产生了巨额纸面浮亏，由于缺少现金被迫出售长期债券导致纸面浮亏变成实际亏损，储户迅速出逃挤兑导致银行被接管。
美国监管机关的反应也早已经出来了，两句话概括一下就是政府先垫资保证储户资金安全，政府会逐步出售银行资产来支付垫资。
3月13日，美国马萨诸塞州韦尔斯利一家硅谷银行分行迎来大批储户，现场警官维持秩序。图自澎湃影像
由于硅谷银行手里的资产很大一部分是长期国债和房贷抵押债券，和2008年金融危机不同，美国的私人住房抵押贷款债券目前安全性还是很好的，所以如果不是急着在现在按照清仓价格出售这些资产，而是可以持有到债券价格回升甚至是到期偿还本息的时候，这些资产其实并不会出现账面亏损，甚至可能小赚。
这样看，银行的储户拿到自己的全部存款，接管银行的美国政府拿到了其实还算优质的长期资产，大家都没有损失。
那么这次银行挤兑中是谁亏钱了呢？答案很简单，硅谷银行的股东们和一部分债权人亏得血本无归，这其中就包括了瑞典和挪威的养老投资基金。而受损失的股东们对于银行高管的集体诉讼也已经开始。
这次银行倒闭事件会产生什么影响？
首先最直观的一个影响就是恐惧感重新回到发达国家的股票市场了。
2023年初，金融市场上充斥着加息即将到顶、经济衰退可以避免的乐观心态，但是硅谷银行在48小时内崩盘让大家发现原来黑天鹅就在身边。其他美国区域性银行甚至经历过多次加息的欧洲地区的银行都有爆雷的巨大风险，比如瑞士第二大银行瑞士信贷集团就受到美国证监会调查，其股价大幅度下跌。
瑞信集团 资料图
虽然政府监管部门为了保证普通人对于金融体系的信心会确保储户资金的安全，但是股东和高管的利益是不受保护的，所以银行业股价大幅下跌是最直接的表象。为了防范挤兑和控制风险，防止重蹈硅谷银行的覆辙，欧美银行业必然会更激进地收缩业务和储备现金，这将加速实体经济体系中的流动性下降，而金融体系的收缩带来的则是经济衰退提前到来的概率大幅度上升，其潜在的烈度恐怕会超过以前的预期。
那么此时欧美的中央银行会如何选择呢？西方的通货膨胀率比较去年有所下降，但是目前仍然处于5%到6%的高点。当然，考虑到去年3到5月间美国汽油价格飙升至顶峰的趋势，未来3个月的通货膨胀率会在这个基期效应的影响下继续下降。
另一方面，继续加息则会加重金融系统（银行和保险）内纸面浮亏的情况，加大金融机构爆雷的风险。
美国几个主要投资银行根据债券市场价格变化已经纷纷出台预测报告，预测美联储将会提前停止加息，甚至在今年启动降息。
客观地说，目前美联储加息路径的决策就维系在主席鲍威尔一个人身上。在这一轮加息周期中，鲍威尔多次公开表示要学习1980年代初的美联储主席沃克，一定会将打压通货膨胀率的加息进行到底。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 吴立群
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