在去年三季度通过酱香拿铁刷屏后，时隔一年，瑞幸咖啡再次发布新一季财报，引发了市场关注。

10月30日，瑞幸咖啡公布2024年第三季度财报。数据显示，瑞幸咖啡第三季度总净收入为101.81亿元人民币，同比增长41.4%，单季净收入首次破100亿元，创历史新高。

利润方面，2024年第三季度瑞幸咖啡在美国会计准则（GAAP）下营业利润为15.57亿元人民币，营业利润率为15.3%。第三季度净利润达到13.03亿元人民币。

“三季度延续了二季度的增长势能。”在刚刚结束的业绩会议上，瑞幸董事长兼CEO郭谨一说，期内收入和利润均创新高。

除了营收再创新高，本次财报的另一个看点便是瑞幸咖啡的出海战略。就在昨日，有媒体称这个中国咖啡巨头计划登陆美国，将用优惠的价格抢夺当地同行的生意。对此瑞幸高层在电话会议中证实正在评估美国市场机会，并重申对于恢复在主板上市仍未有时间表。

百亿营收背后，瑞幸有喜有忧

在三季度，瑞幸咖啡录得总净收入为101.808亿元(14.521亿美元），较2023年同期的72亿元增长41.4%。

在收入大增的背景下，瑞幸同店销售收入反而出现了下滑，瑞幸首席财务官安静在电话会议中透露，上一季度自营门店的该项指标为-13.1%，预期在未来数个季度内将有所提升。她又强调，瑞幸已经进入“一个更加稳定和可持续的增长空间”，公司会密切关注这个指标。

市场普遍认为，瑞幸单店销售收入的下滑主要源于库迪等竞争对手的贴身肉搏和瑞幸不断开新店对于既有店铺的冲击。

2023年2月，库迪率先打响咖啡价格战，2个月后，瑞幸迎战，推出“9块9”优惠活动，在那之后，瑞幸咖啡的平均售价从一杯15元降到了12、13元左右。

在今年第一季度、第二季度的财报中，瑞幸解释业绩下滑时都提到了价格因素：“业绩下滑主要是因为公司产品的平均售价下降。”

价格战发起一年后，瑞幸在今年第一季度录得了8230万元的净亏损，结束了连续6个季度的盈利。随后它减少了“9块9”的力度，在第二季度重新盈利，但在今年第二第三季度，它的净利率分别为10.4%和12.8%，仍然不及去年同期的16.1%和13.7%，盈利能力尚未完全恢复。

今年三季度，瑞幸咖啡净新开门店数1382家，总门店数量环比增长6.9%，在季度末达到21343家，其中13936家为自营门店，7407家为联营门店。

其中，自营门店为收入贡献了75.014亿元(10.699亿美元），较2023年同期的51.410亿元增长了45.9%。自营门店同店销售增长率为13.1%，2023年同期为19.9%。此外，自营门店门店层面营业利润为17.456亿元 (2.490亿美元)，门店层面营业利润率为23.3%，2023年同期为11.854亿元，门店层面营业利润率为23.1%。

至于联营门店，第三季度收入为23.413亿元(3.339亿美元），较2023年同期的18.408亿元增长27.2%。

在客流量方面，月均交易客户数第三季度为7985万，较2023年同期的5848万增长36.5%，累计用户数突破3亿。

规模的飞速扩张加大了瑞幸的网络密度，网络密度则稀释了原有门店的客流。财报显示，瑞幸直营门店的同店销售额在今年前三季度分别出现了20.3%、20.9%和13.1%的负增长，第三季度的店月均交易客户数则从去年同期的4405人降到了3741人。考虑到二三季度正值夏季，理应是饮品旺季，瑞幸的这个数据并不能说非常的良好。

国内市场持续内卷，出海势在必行

目前看来，瑞幸相比国内同行仍然保持着巨大优势，但增长质量却在下降。它还面临的一个问题是，如果不维持低价、不持续扩张，极为熟悉它打法的库迪很可能抓住一个缝隙就死命撕扯追赶，它只能做出一个选择——是被对手还是被自己逼到墙角。可以说出海对于瑞幸是一个不能回避的问题。

早在今年8月，就有媒体爆料瑞幸计划在今年四季度到明年一季度启动大规模出海，重点考虑东南亚和美国。瑞幸在三季度的财报中也提到了出海。它表示已策略性选择新加坡作为国际扩张的起点，并在2023年开设了第一家店。目前它已在新加坡拥有45家自营门店，截至今年9月30日录得了9140万元的净收入。

瑞幸新加坡新店采用$0.99喝咖啡引流促销

关于进军美国市场，瑞幸高管表示，“鉴于美国咖啡市场的成熟度、饱和度和竞争力，我们打算谨慎考虑并遵循纪律执行计划来制定我们的扩展策略”。

对于创立只有7年的瑞幸来说，出海需要做的最大功课就是供应链。而随着自身规模的扩张，瑞幸已是对上游供应链介入最深的本土咖啡品牌之一。

原料采购方面，它在今年6月宣布，计划于2024年-2025年向巴西相关咖啡产区采购总量约 12 万吨的咖啡豆。巴西不仅是全球最具性价比的产区之一，考虑到地理因素，它还是离美国更近、物流更方便的一个产地。

原料加工方面，瑞幸先后在福建、江苏、云南建厂。其投资1.2亿美元的江苏昆山烘焙基地已经在今年4月投产，年产能高达3万吨，能占到全国烘焙产能的近20%。再加上福建烘焙工厂的1.5万吨年产能，它已经拥有了年产4.5万吨咖啡豆的供应链能力。从理论上讲，它可以从供应链的不断强化中，摸索出更多和规模量产、提升效率、稳定和提升品质相关的经验。

值得注意的是，瑞幸被曝进军美国市场背后，也许是在为重返纳斯达克做准备。

从纳斯达克退市后，它一直在美国OTC市场交易，随着逆袭剧本轰轰烈烈的上演，它今年第三季度在美国OTC市场的交易量已经达到了26亿美元，仅次于腾讯、雀巢、罗氏和LVMH排名第五。

本次三季度财报发布后，瑞幸的市值已经接近70亿美元，比它2019年在纳斯达克上市时的市值高出了60%多，显然回归主板交易已经对于瑞幸已经不再是天方夜谭。

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