根据技术路径的差异，光伏逆变器大体可分为集中式、组串式、集散式和微型逆变器。其中，集中式逆变器系统方案的光伏电站项目，多用于大型地面电站。

2017年之前，集中式逆变器占据大部分市场份额。

近年来随着户用光伏的发展，组串式逆变器异军突起。目前，华为与阳光电源主要的技术突破均集中在组串式产品领域。古瑞瓦特也聚焦户用领域，以组串式逆变器为主。

券商研报显示，古瑞瓦特通过创新半导体及控制技术，在提高逆变器额定功率的同时减轻设备重量，从而降低运输及安装成本。目前，该公司户用逆变器的最大能量转换效率超过98.4%，可比肩华为的逆变器产品，处于全球领先水平。

早在2012年，华为就注册华为数字技术（苏州）有限公司，主要业务为逆变器产品的开发及销售，入局自带技术实力和品牌优势。2013年，华为推出首款光伏逆变器，次年进入全球排名前五，2015年市场份额升到全球第一。

图源：东亚前海证券

根据全球调研机构IHS Markit发布的2021年全球光伏逆变器出货量，年内阳光电源超越华为升至榜首，华为掉至第二位，锦浪科技排名第三，古瑞瓦特从上年的全球第八跃居全球第四。而根据弗若斯特沙利文数据的数据，2021年，古瑞瓦特逆变器全球出货量排名全球第三。

值得一提的是，在IHS Markit的排名中，中国企业历史上首次包揽全球光伏逆变器出货量榜单的前四名。除华为外，入榜的另五家中国企业排名均取得上升。

虽然出货量排名靠前，但实际上古瑞瓦特与阳光电源、华为的份额差距明显，后两者的全球份额已达20%以上，而古瑞瓦特的份额尚不足10%。

图源：古瑞瓦特招股书

另据弗若斯特沙利文数据，以各地区2021年户用光伏逆变器出货量计，古瑞瓦特是全球最大的户用光伏逆变器提供商，约占全球户用光伏逆变器出货量的19.9%，其下分别是阳光电源、锦浪科技，华为屈居第四。

图源：古瑞瓦特招股书

第三方数据显示，2017年-2021年，全球户用光伏逆变器市场规模复合年增幅达64%，远高于工商业和公用事业市场的增幅。2021年，国内新增分布式光伏装机29.28GW，占比过半，户用光伏占比超7成。

可以说，欧美地区以及拉美地区近些年来户用光伏渗透率迅速提升，以及国内分布式光伏的发展，拉动全球户用光伏逆变器增长，带动古瑞瓦特业绩节节攀升。

国家能源局官网截图

2019-2021年，古瑞瓦特分别实现营收10.01亿元、18.93亿元、31.94亿元；净利润0.92亿元、3.62亿元、5.47亿元。尤其在2020年，该公司营收净利润增速分别为89.12%、294.89%，2021年增速降至68.73%和51.13%。

三年来，光伏逆变器分别为古瑞瓦特贡献了89.9%、86.1%和77.1%的营收。此外，该公司也在积极扩张储能系统业务，2021年该项收入占比达到21.0%，比上年提升近10个百分点。

图源：古瑞瓦特招股书

与古瑞瓦特类似，同样在冲刺IPO的首航新能源近三年也提升对储能业务的重视。2019-2021年，该公司的光伏逆变器收入比重自91.19%降至64.78%。去年，首航新能源的储能逆变器收入为4.2亿元，同比增长500%；储能电池板块收入为2.2亿元，同比增长近36倍。

海外营收占比75%

值得一提的是，自2019年开始，古瑞瓦特的美洲市场营收占比迅速提升，三年来从9.9%提升至32.4%，2021年已成为该公司第一大市场，而以往的第一大市场中国已降至第三大市场。

2021年，仅巴西的“公司M”就占据古瑞瓦特2021年总收入的20.5%，2020年这一比例仅为9.1%，而“公司M”既是古瑞瓦特的客户又是供应商。在过去几年间，巴西虽然有“不环保”的右翼总统博索纳罗执政，但是在他的任内，太阳能不减反增。

图源：古瑞瓦特招股书

2019-2021年，古瑞瓦特的毛利率分别为30.4%、38.7%和35.8%。从销售成本的组成来看，毛利率的变化主要与原材料成本、运输成本、制造费用和劳工成本相关。