对于和小米的合作模式，九号公司曾在招股书中这样介绍：小米向九号公司定制电动平衡车、电动滑板车等相关产品，而且九号公司在全球范围内只通过小米或其授权相关渠道进行分销，两家的合作以成本价采购/利润分成模式为主，以供货价直接采购的模式为辅。

但与小米关联交易的规模过大，也让九号公司有些“左右为难”。一方面，小米产品的毛利率低于九号公司自有品牌。例如2019年，九号公司自主品牌毛利率为42.58%，而来自小米渠道的毛利率为15.11%。但另一方面，九号公司的营收规模一时也离不开小米订单的支撑。

考虑到小米订单“食之无味，弃之可惜”，九号公司决定一方面稳定小米订单的销售额，另一方面则不断通过发展自有品牌、拓展新品类，降低对小米的依赖。

2018年-2021年，九号公司来自小米的订单金额有小幅增长，分别为24.34亿元、24亿元、27.56亿元、29.53亿元；同时营收占比持续下滑，四年分别为57.31%、 52.33%、45.91%和32.29%。

进入2022年，小米订单对九号公司业绩的贡献度下降更加剧烈。财报显示，2022年上半年，小米定制产品为九号公司贡献分销收入7.32亿元，同比下降59.18%（一季度同比下滑62%），营收占比降至15.19%。

九号公司2022年半年报截图

九号公司财报对此没有具体解释。不过该公司告诉观察者网，九号与小米的合作产品主要为部分型号的电动滑板车、电动平衡车及部分周边配件，因此小米采购的公司产品，仅为九号公司部分产品，并非全部。随着全球化业务的持续拓展，九号公司自主品牌及以智能共享电动滑板车等为主的ToB端业务和机器人业务实现快速发展，推动该公司整体营收规模逐年增长。

财报显示，2022年上半年，九号公司自主品牌销售收入26.33亿元，同比增长43.41%，营收占比达到54.62%；ToB产品销售收入14.55 亿元，同比增长33.66%，营收占比达30.18%。

在自主品牌销售中，九号公司电动两轮车销量30.7万台，收入9.3亿元，同比增长81%；全地形车销量8627台，收入3.7亿元，同比增长172%；自主品牌零售滑板车销量47.8 万台，收入9.8亿元，同比增长14%。ToB产品则主要是向全球共享运营商提供产品和服务。

九号公司透露，2022年二季度，中国及亚太地区的电动滑板车和电动两轮车因新冠疫情和地区冲突，出货受到影响，但欧洲、美国地区的零售和ToB业务以及终端需求在上半年始终保持了良好的同比增长。

在半年报中，九号公司没有披露各项产品的毛利率水平。不过，太平洋证券在业绩点评报告中提到，九号公司自主品牌和ToB收入快速增长，合计占总收入比例达到85%，与小米逐渐解绑，提升毛利率水平，上半年该公司毛利率为24.84%，同比去年提升2.11个百分点。

浙商证券则在业绩点评中指出，小米渠道收入增长下滑，短期对九号公司收入有一定压力，但长期市场规模大，也给该公司自主品牌渠道发展留下较大空间，预计未来伴随产品+渠道结构进一步优化，以及两轮车业务稳态后开店补贴的减少，九号公司毛利率仍有提升空间。

但想要发展好自有品牌并有那么容易。有产业观察人士指出，小米生态链企业发力自有品牌是其成长壮大的必由之路。但发展新品类比单纯依赖小米要复杂得多，从产品研发、市场推广、建立渠道等都需要企业自己再走一遍。而新品类的创造、新应用场景的探索、市场的培育都需要时间。

财报显示，九号公司2022年上半年的销售费用达3.16亿元，同比增长28.60%，在各项费用中增幅最高。据该公司披露，销售费用上涨主要是由于期内加大业务宣传力度，宣传与广告费、人工成本、折旧、房租及物业费相应上涨导致。

今年7月，易烊千玺成九号品牌全球代言人

同期，九号公司的研发投入为2.61亿元，同比增长17.47%，占营收的比重为5.43%，同比增加0.71个百分点。据财报披露，九号公司已经掌握自平衡控制技术、高精度低成本永磁同步电机驱动技术、ORV串联式混合动力平台、自主导航技术、智能骑行辅助系统等一系列国际或国内领先的核心技术。

尽管在外界看来九号公司的电动摩托车、全地形车部分技术与新能源汽车有相通之处，甚至去年已经有传闻称该公司正入局制造新能源汽车，但接近九号公司的知情人士向观察者网透露，九号公司暂时并没有造汽车的计划，“造汽车毕竟投入太大，大多数公司都不会轻易入局”。

以九号的合作伙伴为例，小米集团2021年宣布未来10年计划投入100亿美元进军造车。而2021年，小米集团营收3283亿元（人民币），九号公司营收91.46亿元，二者在体量上相差的不是一星半点，强行入局造车无疑会给九号公司的现金流带来巨大压力。

雷军、沈南鹏轮番减持

在生态链公司试图降低对小米依赖的同时，小米和红杉等资本也在持续减持小米生态链公司。