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夏广涛：美元一家独大成为世界经济新风险，中国该警惕什么？
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周毅“平芜尽处是春山。”
【导读】 美联储的货币政策，首先会服务于它的国内目标，其次它才会照顾所谓的国际目标或者说国际责任。现在美元通胀已经很高了，而且预期还要继续。在这样的背景下，美国一定优先于“控制本国通胀”的货币政策目标，它会快速地实施紧缩性货币政策。但是快速转向的美联储货币政策，对全球的不利溢出效应非常明显。
面对高烧不退的国内通胀，美联储今年转入加息通道。在外汇市场上，近期美元一路走强，其他货币则纷纷走弱。继日元兑美元跌跌不休之后，欧元兑美元也迅速下滑，逼近1：1的平价位。《日本经济新闻》本月7日撰文称，“美元一家独大，正在成为世界经济新的风险。”
如何看待此轮美元走强、欧元承压背后的原因？外媒热议的“美元一家独大”，它背后的风险是什么，近期它又带来了哪些新问题？7月9日下午，清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心（CIFER）研究员夏广涛接受了观察者网采访。
观察者网：夏老师您好，能否解读一下此轮美元走强背后的原因？
夏广涛：从大背景上来说，现在整个发达经济体的持续高通胀压力非常大，美国更是如此。美联储现在整个货币政策都在快速转向，像削减购买、加息、缩表这些紧缩性政策的预期实施力度都在上升。紧缩性货币政策一定程度上会推高美元汇率。
通过数据我们可以看到，美元指数一直在走强、攀升。对此还有一个理解是：美元指数篮子中的其他主要货币在相对走弱。比如在美元指数中权重比较高的欧元和日元，最近它们对美元的汇率一直在跌，贬值幅度非常大。这其实也有几方面的原因。
美元指数走势，美国消费者新闻与商业频道截图
为什么欧元现在贬值力度非常大？
从经济基本面来看，欧元的高通胀压力一点不亚于美国，甚至高于美国。因为它现在面临地缘政治冲突，直接造成能源、油价快速上升，面临粮食安全威胁，生活物资供应比较紧俏，生活成本就会提高。
当然物价提高还包括劳动力的因素。受地缘政治局势影响，劳动力供应相对不足推高了工资水平——在欧元区的部分国家，劳动力的相对不足一直是个难题，疫情和地缘政治局势加剧了这一问题。工资支出、商品及能源价格，共同推高欧元区的通胀。
我们预计欧元区的通胀压力还会持续。从这个意义上讲，如果整个欧元区的通胀一直在上行，那么欧元的真实购买力就是会下降。相对于美元，它的汇率下降得更快，欧元就会面临更多的风险。
从政策面上来看，欧元区为了保障他们在疫情以来的经济复苏动能，相对而言，其货币紧缩力度、反应的时间和速度是不及美国的。一般而言，当紧缩性货币政策实施以后，就会推高该货币的汇率。欧元区的货币紧缩程度弱于美国，就会导致欧元兑美元出现贬值，相对于美元的强势升值，欧元则明显走弱。
日元面临同样的问题，紧缩政策力度弱于美国。
至于第三个原因，我认为很重要：地缘政治冲突、能源价格高企，国际政治经济走势的不确定性在上升，这导致全球对于安全资产的需求在上升。
美国目前仍是全球最重要的国际安全资产提供方，全球对于美元及其他美元安全资产的旺盛需求会推高美元——因为不确定性增加，那么大家就会希望购买一些更加安全的资产，比如短期国债（国库券），还有其他一些收益比较固定的债券类产品，来实现保值、增值，优化自己的财富管理。
根据历史统计数据，大家通常会认为美元价格和石油价格是负相关的。因为石油是用美元计价的，所以美元走强的时候，石油价格就会下来。等于说：当美元走强，美元购买力上升，那么用美元计价的石油价格就应该低一点。
但是这一轮，恰恰是美元和石油价格同时上涨。大家就觉得很奇怪，也很关注这一现象。不过，这里并没有让人特别困惑之处，因为这一轮有更重要的因素在推高石油价格上涨。
影响石油价格的，除了美元这一计价货币的币值，还有石油生产和运输能力、石油的实际供给量、石油的市场需求。整个市场中供求双方的力量，才是决定价格中枢最重要的因素。因为地缘政治冲突，石油的有效供给出现严重不足，全球石油市场的供求匹配能力也因制裁等因素而大幅下降。与此同时，现在全球对石油需求在上升，出于地缘政治冲突等不确定性上升的原因，大家还会储备石油以保障本国能源安全。
以美元计价的布油价格和美元指数，两者走势大多数时候呈现负相关
- 责任编辑: 周毅
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