并购告吹后，机构担心ARM前景：未来五年将面临RISC-V生存威胁，尤其在中国

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并购告吹后，机构担心ARM前景：未来五年将面临RISC-V生存威胁，尤其在中国

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2022-02-13 16:13:34 字号：A- A A+ 来源：观察者网

最后更新: 2022-02-14 10:07:10

孙正义本周表示，他预计ARM将在明年3月登陆美国纳斯达克，投资者在评估ARM的估值时，将不得不权衡该公司存在的所有不利因素。

Global Data的分析师Read指出：“尽管很难确定ARM在IPO中能获得的绝对估值，但几乎可以肯定的是，它将低于英伟达对‘半导体行业瑞士’的出价。”英伟达2020年9月对ARM的估价约为400亿美元，但此后英伟达飙升的股价使ARM的交易额在2021年11月飙升至870亿美元的峰值，本周又回落至660亿美元。

美股市场近期并不稳定。受美联储强烈加息信号影响，美股科技股持续回撤。软银自身的业绩也凸显了这一点。随着愿景基金投资的几家公司估值缩水，软银在2021年四季度的净利润同比大跌98%。

目前，英伟达的企业价值倍数（EV/Revenue Ratio，市值除以营收）为24倍。根据今年的营收预测，如果按照同样的倍数估值，ARM的市值将达到600亿美元。然而，自英伟达2021财年营收同比增长超过50%以来，该公司的企业价值倍数高于半导体行业的大多数公司。

在行业估值的另一端，如果ARM的企业价值倍数与美国芯片制造商格罗方德类似，ARM的估值将仅为125亿美元。格罗方德在2021年10月登陆美股，也是去年最大的半导体IPO。但格罗方德的商业模式是晶圆代工厂，并不是像ARM一样的IP授权企业。

ARM估值的变化图源：《日经亚洲评论》

在被软银私有化退市之前，ARM平均的企业价值倍数在12倍到22倍之间。如果该公司即将进行的IPO落在这一区间内，其估值可能在310亿美元至550亿美元之间。Global Data的首席分析师David Bicknell表示:“软银2016年以310亿美元收购软银的全部股份，可能将勉强达到盈亏平衡。”

在ARM上市之前，投资者将有一整年的时间来观察该公司的业务进展，但时间仍然相当短暂。ARM的一名发言人表示，该公司在本周开启IPO进程，未来几个月有许多细节需要处理。而孙正义本周二表示，他的目标是让ARM成为“半导体史上最大规模的IPO”，但他也同时补充称，ARM的股价最终由市场来决定，“我不知道具体哪一天上市，但随着时间推移，我相信它的利润和估值会增加”。

《日经亚洲》指出，无论ARM估值几何，IPO只能让软银获得部分退出机会，至少在上市初期是这样，这与该公司与英伟达签署的全面出售协议相去甚远。不过，Global Data的Read表示，对于ARM来说，IPO将是一个重要时刻。因为IPO将最终使ARM的未来变得更加明朗，也使该公司能够重新加强其中立性。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

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