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20天后面临大额解禁,石头科技千元股价能否继续“疯狂”?
不一样的石头
与主要的竞争对手相比,石头科技实在太年轻了。
2014年,前百度地图负责人昌敬跳出软件圈创办石头科技踏入硬件领域,但彼时的石头科技并没有响亮的名气。直到获得小米投资并于2016年推出首款“米家扫地机器人”之后,石头科技才渐渐为人所熟知了起来。
但那时科沃斯已经在家居清洁领域耕耘了18年,而美国公司iRobot更是独揽了全球扫地机器人市场过半的份额。
好在年轻的石头科技生得其时,轻资产的互联网运营模式在2016年正处于高峰期。表面上来看,石头科技在先发优势、产品渠道、品牌知名度、生产能力等环节均不如老牌厂商,但这些劣势在产业大分工时代均不是致命缺陷。
相反,由于背靠小米生态链体系,石头科技将公司发展的重心聚焦在产品研发设计层面,生产制造则由OEM工厂如欣旺达等负责,销售渠道也以线上为主,但线下也有米家门店及经销商的支持。这意味着石头科技与传统厂商相比已经在销售费用控制、以及团队年轻化上占有了优势。
此外,虽然扫地机器人是一个硬件产品,但在整个产业体系中其硬件部分的主板、电机、轮子等都已经非常成熟;具体清扫效率的高低事实上主要由软件算法来决定,以昌敬为代表的石头科技创始团队基本都是百度、微软出身,在算法领域自然也有优势。
石头科技2020年发布的产品T7 Pro 图片来源:石头科技
石头科技也向观察者网提到,扫地机器人是软硬件相结合的产品,石头是首家大规模量产LDS模组(Laser Direct Structuring,即激光雷达)的厂家,带领扫地机器人行业进入LDS时代,并且在2020年开始探索AI双目视觉避障技术。
没有“包袱”意味着石头科技能够轻装快跑。
目前在利润层面,石头科技50%左右的毛利率虽处于行业均值,但其超过30%的净利率已远远超出了业内同行。公司的营收也从2016年的2亿元增长到2019年的42亿,复合年均增长率高达184%,远远超出了国内老牌厂商科沃斯18%的增速。
根据奥维云网2020年线上渠道的监测数据,科沃斯以40.9%的份额依旧位居市场第一,小米与石头科技分别以15.7%、11%的份额位列二、三位,创业公司云鲸也取得了10.7%的份额。
2019至2020年线上市场零售额占比 资料来源:奥维云网
但值得注意的是,目前国内只有科沃斯的产品能够覆盖到各个价位段,小米主要集中在1000至2000元价位,而石头科技则在2000至3000元价位段为主。
群雄逐鹿,石头能否继续“疯狂”?
尽管成立至今已取得了不错的成绩,但石头科技仍然有一系列问题亟待解决。小米便是一道迈不过去的坎。
2017年9月,不甘于只做代工业务的石头科技开始力推自主品牌,这让公司直接与小米品牌成对垒之势。虽然近年来小米对石头科技的营收占比逐年下滑,但双方在共有代工厂、共享技术专利等多方面仍深度绑定。
在石头科技的招股书中,与小米相关的风险高达十条,甚至在代工厂商的选择上也缺乏一定的自主性。
2020年上半年,石头科技与小米的关联交易营收占比已下滑至13.75%。石头科技也向观察者网表示,公司将进一步缩减代工比例,加大自主品牌的推广力度。
在代工厂层面,石头科技甚至都要面临着小米的制约 资料来源:石头科技招股书
但品牌上的脱钩并不能缓解石头科技的小米依赖症,由于石头科技是典型的轻资产运营模式,这意味着石头科技目前能以行业平均毛利水平创造出超高的利润,本质上是依靠了小米生态链的红利,而这种红利会随着双方的解绑日趋不稳定。
双方的关系开始变得日渐微妙了起来。石头科技在股权激励考核中格外关注自有品牌销量的提升,而小米自2019年开始也在寻找新的伙伴,包括追觅、云米、银星等。
在这一系列新的合作伙伴中,追觅科技有着和石头科技相似的技术背景。若从小米的角度来看,能够捧红一个石头,再捧红一个追觅也并非难事。
石头科技也向观察者网表示,公司对自己的未来充满信心,小米目前依旧是公司的第二大股东,石头科技相信能够跟小米一起推动行业技术进步,促进产品更新迭代,给消费者带来更多美好的用户体验。
而且随着整个行业的发展,算法技术已不再是石头科技的独门绝技,各头部厂商在产品清洁效果上已无法形成对竞争对手的碾压优势。差异化的客户体验成为了新的获客密码。
2019至2020年线上头部品牌零售额占比及同比 资料来源:奥维云网
比如2020年异军突起的新品牌云鲸,凭借“扫拖一体”、“自洗拖布”的卖点直接一步到位站稳3000元以上价位市场,其全年市场份额与石头科技相比已不相上下。
老牌厂商科沃斯在专注于高端市场的同时,也推出新品添可洗地机,通过实现“吸尘—拖地—自清洁”的清扫工作闭环,解决了现在扫拖机器人一块小抹布擦全家的痛点。
这也从另一个角度说明,扫地机器人行业虽然存在一定壁垒,但无论是老牌巨头还是新锐厂商,仍然有着许多的差异化破局点。
云鲸凭借“扫拖一体”的产品体验,在2020年异军突起 资料来源:云鲸
奥维云网预测,2021年扫地机器人市场规模将达到112亿元,同比增长20%;在扫地机器人的基础上,真正解决消费者免手洗拖布的产品将得到更大的关注度。
但在这一品类,目前暂未看到石头科技有相关的布局。需求端正在变动,而石头科技面临的供给端的竞争压力只多不少。
昌敬在公司上市后的内部信中希望大家能看淡上市、忘记股价,但千元级的大楼如若崩塌,势必会对整个石头科技的品牌形象造成重大影响。
20天后的解禁大潮即将来临,离千亿市值只差临门一脚的石头科技还能否维持住当前的股价,并且在2021年延续“疯狂”,值得持续关注。
- 责任编辑: 周昊 
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