央行近日窗口指导银行增配低评级信用债，有具体额度要求

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央行近日窗口指导银行增配低评级信用债，有具体额度要求
- 尹哲
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2018-07-19 15:59:27 字号：A- A A+ 来源：观察者网

关键字: 人民银行信用债银行窗口指导

“去杠杆”转为“稳杠杆”

央行、银保监会紧密的“配合”不禁让人想起，今年5月，央行首次提出“稳杠杆”。

2015年底供给侧改革首次提出去杠杆。在中性货币与金融监管的推动下，我国经历了从去交易杠杆、去金融杠杆而逐步向完全的宏观去杠杆阶段的转变。

在此背景下，天风证券指出，经济增长压力逐步显现，企业资金链断裂等违约事件发生频率加大，政策重心需要从“去杠杆”过度到“稳杠杆”。

数据显示，上半年，社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元；社融存量增速进一步下降至9.8%，跌破10%。

另外，二季度GDP同比增长6.7%，比一季度下降0.1个百分点；上半年固定资产投资增速仅为6.0%，创历史新低。

天风证券研报截图

如上图所示，在2016年末至2017年初的货币收紧之下，债券市场的信用债净融资量（黄柱）几度为负；但2018年1月下旬资金面相对平稳后，信用债净融资则明显放量。

因此，在出现信用违约的时候，投资者对风险的偏好下滑，而相对平稳的货币政策将有助于保持债券市场融资功能通畅。

这样，就可以避免部分现金流紧张、再融资压力较大的企业资金链断裂，发生信用违约，以致于进一步传导。

上述券商指出，“稳杠杆”不仅是应对经济增长的压力，同时也将巩固前阶段“去杠杆”的成果，防止之后被动加杠杆，甚至重新走上老路的窘境发生。

另据一位分析人士表示，社会融资规模增速较低等是符合结构性“去杠杆”方向的——这既控制了债务增速、降低了优势企业融资成本，又并非大水漫灌。

他补充道，当前债市AAA与AA+冰火两重天，限制了债券市场融资功能的实现，中小企业尤其民企面临融资难、融资贵。

而这些，恰恰是因为此前理财新规与同业整顿等，切断了中小银行成长的路径，使之无力成为支持实体经济发展的重要补充的结果。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示：“银行业应加强对已授信企业的风险排查、跟踪和提前预警，并提前制定风险处置预案，有效防范信贷违约风险，减少新增不良贷款规模。”

他同时提醒道，地方政府和企业切勿简单地将融资和债务问题一股脑儿推给金融机构，否则将大大增加金融机构出现坏账的风险，甚至引发系统性金融风险。

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标签中国央行银监会债券市场
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