全球第一大动力电池销售企业背后的阴影

宁德时代可谓是“含着金钥匙”出生，后又受到了宝马这一“伯乐”助力。

据公开资料，宁德时代母公司为ATL，成立于1999年，是日本TDK集团的全资子公司，主要是大型锂电池生产。2011年，宁德时代从ATL所在宁德的子公司的动力电池事业部分分拆出来，专门负责做新能源动力电池。2014年宁德时代与ATL完全解除股权控制关系，保持战略联盟关系。

2014年，宝马公司因为看重ATL的历史背景以及作为当时苹果最大的电池供应商，看重了ATL及相关子公司的整体实力，故选择了宁德时代作为动力电池的唯一供应商，这次合作不仅为宁德时代带来销售，研发收入。宁德时代也因为宝马企业的背书，快速与宇通、金龙等知名企业合作。

根据宁德时代给出的数据，2017年，该公司的动力电池出货量增长73%，达到11.8GWh，一举越过松下，拿下行业全球第一位置。

从更能反映市场占有率的动力电池装机量来看，2017年宁德时代动力电池装机量为10.4GWh，一家独占近三成市场，配套的乘用车与客车车型多达500余款。

而近日，宁德时代更是击败了松下、三星等，成功被大众汽车集团纳入产业链，成为合作伙伴，捷豹路虎也在与其商谈合作事宜。

但在一系列亮眼表现之余，宁德时代在招股意向书中向投资者提示了几点风险：

从政策环境来看，动力电池系统销售是公司最主要的收入来源，但新能源汽车产业相关政策可能会出现政策退坡；国内新能源汽车市场虽然增长较快，但购买成本、充电时间、续航能力、配套充电设施等因素仍会对新能源汽车产业发展形成制约；新能源汽车的动力电池市场竞争日益激烈，如果未来市场需求不及预期，市场可能出现结构性、阶段性的产能过剩。

从自身发展来看，宁德时代的客户比较集中，过去三年，前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为82.62%、79.49%和51.90%，若未来大客户经营情况不利，减少采购，公司将面临风险；新能源汽车下一代电池发展方向包括全固态锂电池、锂金属空气电池、氢燃料电池等，当前尚处于基础和应用研究阶段，距离技术成熟和商业化还有较长距离。

从财务状况上看，2017年，受动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策调整影响，动力电池系统售价降幅增大，导致公司毛利率下降。过去三年，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为42.05%、49.22%和34.70%，规模较大，比例过高，如不能及时收回或发生坏账。

此外，宁德时代主要还面临公司业绩存在季节性波动以及环保等风险。

而上述这些存在于宁德时代的风险，也正是我国新能源汽车以及动力电池行业所面临的挑战。

动力电池是新能源汽车的核心部件，成本占整车的30%到50%。

据宁德时代招股意向书显示，公司87%以上的营业收入来自动力电池，也正是乘着国家大力补贴新能源汽车的东风，宁德时代才迎来近几年的迅速发展。

但随着补贴政策额度逐渐收紧，技术标准要求逐渐提高，宁德时代严重依赖政策的单一主营业务很难不受影响。

2017年，国家针对新能源汽车的补贴政策发生了调整，普通新能源的补贴大幅下降了40%，受此影响，宁德时代的毛利率从2016年时的43.70%下降到了2017年的36.29%。

除了补贴以外，宁德时代还享受国家高新技术企业15%的优惠税率。在这样的情况下，一旦补贴和税收优惠萎缩，如何保持盈利能力，是宁德时代以及同处新能源汽车行业的其他企业所要共同面临的问题。

而随着资源不断流入新能源汽车这一行业，产业链各环节的竞争压力也在不断加大。目前，宁德时代所处的竞争环境就比较严峻：在下游新能源汽车和动力电池的带动下，上游电池所使用的钴等原材料价格疯涨，所以，企业一面要应付客户对电池降价所进行的施压，另一面还要想办法遏制上游供应商的疯狂涨价。

动力电池行业的整体困境：补贴萎缩，业绩下滑

事实上，宁德时代的处境还算好。在工信部上月公布的新能源汽车推荐目录中，宁德时代在304个车型中占据了87个配套席位，为所有国内动力电池企业中最多的。

所以，不仅是宁德时代一家，几乎所有的动力电池企业都可谓处境艰难，面临两面夹击的困境。

另一家电池生产企业坚瑞沃能曾于上月初发布债务违约公告，公司自此陷入危机模式。4月底，坚瑞沃能发布2017年财报，惊现“业绩大变脸”：此前发布的快报还称去年一年的营业利润为7.13亿元，到了正式财报，营业利润就成了-36.37亿元。

对于上述两拨危机，坚瑞沃能给出的原因是“受国家新能源汽车政策补贴调整、子公司沃特玛业务扩张增速过快、应收账款回款较慢、资金链紧张等综合因素影响”。

目前，坚瑞沃能已进入债台高筑并偿还困难的阶段，该公司2017年营业收入为96.60亿元，但截至2018年3月，主要债务已达221.38亿元，其中，19.98亿元的债务已逾期。

对此，坚瑞沃能称，截至3月底，公司开工率大约20％，部分生产型子公司暂停生产，材料需求量减少。同时，供应商的支付条件也比之前更加严苛，在全额付款的条件下才能维持正常供货，假如公司无法解决资金问题，那么会对公司维系正常生产经营、持续经营造成风险。