2. 国际发展环境

国际上，美国2018年开始对中国发动攻击，一度气氛非常紧张。经过疫情三年，局势可以说有“豁然开朗”之感。主要是全球经济发生了两个大事，一个是坏事，一个是好事。

这个坏事，就是发达国家经济出大事了。以美国和日本为首，欧洲可能更惨。笔者在2019年曾经在观察者网发文，分析美国的国债，指出其存在系统性的大问题，但是也并不知道具体会如何。（陈经：从克林顿到特朗普，美债危机详解 ）

经过疫情三年美国政府和美联储的疯狂操作，现在可以明确了，美国的财政和国债体系已经出了大事，决定性的困素就是高通胀和加息。短短三年，美国国债已经从20万亿美元出头冲到31万亿了，马上要破31.4万亿的国债上限（国会折腾后肯定会上移，已经多次）。

如果仅仅是国债总量爆升，那日本的经验说明还能挺很多年，只要一直搞零利率，国债利息负担不大，政府缺钱就继续发债。2021年耶伦甚至说美国财政状况历史最佳，因为利息负担占GDP比例不高，甚至要求国会永久取消债务上限。

但是2022年的情况说明，日本已经陷入了“债务陷阱”，美国也快了。40年最高的通胀出乎预料地出现（美国金融圈的人自以为发债搞了无数次都没事，这次也会没事）。美联储起初拒绝承认，认为是暂时的，2022年不得不以40年来最快的速度加息，想短平快地按住通胀。通胀虽然有所下降，但仍然很高，未来说不好。

这会带来什么问题？国债利息指数上升，系统出现明确的崩溃迹象。这不是未来的事，日本已经出事了，2022年日元汇率大跌。

很多人知道2022年日元汇率大跌，不止是对美元跌到150的多年新低，有人年初人民币换日元亏大了。日元为何会大跌？因为国债和财政体系出事了。日本央行早在1999年就开始搞零利率和量化宽松QE，一直干了20多年，美国是2008年才开始干的。日本央行买下了所有政府债券的50%，是日本50%上市公司的前十大股东，持股超过任何机构，其资产负债表相当于GDP的92%。

为了减轻日本政府的债券利息负担，日本央行从2016年开始搞“收益率曲线控制”（YCC）操作，就是央行印钱买债压低利率，等于是无限QE，让政府借贷成本可控。但是到2022年，终于搞过头了，市场受不了，这等于金融体系里大搞通胀，货币价值失去意义。而这种通胀就以日元汇率大跌的形式表现出来。日元汇率在2022年末反弹了一些，这是因为美联储加息放缓，也是因为日本央行允许政府债券的收益率从0提高到0.5，社会认为印钱减少，汇率反弹。

但是，债券收益率还是一再超过目标，日本央行不得不每天大搞YCC，让日本进入了二难选择。一种选择是继续印钞YCC保债券，但是日元汇率就崩溃。一种是不印钞捍卫日元价值，但是政府债券利率飙升，政府像破产一样无法偿还债务，因为此时政府多年来发的债已经高到天际。日债超过GDP的200%（2022年9月是226%），美债也在2020年突破了GDP的100%。

日本的状况说明，热衷于印钞和零利率的发达国家，最终会出现令系统崩溃的二难选择。日本从2009年GDP和中国差不多，到2022年不到中国的四分之一，不只是因为中国增长高，而是内部发生了崩溃式的危机。

对美国来说，做法和日本也差不多，也是零利率、印钞。而触发问题的死穴，就是通胀。美国发新的国债利息成本大幅升高，老债还本没钱本就需要发新债，置换之后利息上升。每一天过去，美国国债利息都在上升。如果通胀不下去，美联储不回到零利率，出现系统性的问题只是时间问题。

因此，美国对中国发动攻势，虽然在政治上搞选举的政客们达成了一致，但是因为内部出了大问题，已经难以为继了。美国政府官员最近与中国对谈，作出缓和的姿态是被迫的，耶伦等懂金融的官员知道厉害，很着急，还没法说怕引发市场恐慌。

相关问题很值得分析，有非常多的数据，本文仅指出问题的存在。这对美国，是比压制中国更大的问题。笔者预期人民币汇率升至5.0，也是因为这个原因。日元的汇率大跌，同样也会发生在美元。

全球经济的好事，确实是好事，发展中国家找到了发展方向，实力大增、信心大增。迹象非常明显，如沙特等一批有一定实力的发展中国家，申请加入上海合作组织、金砖国家集团，有十多个国家明确表示了兴趣。

如果要仔细分析，有很多的数据和现象，发展中国家组织非常多，纷纷出现了活跃迹象。统一的规律是，不再向发达国家集团祈求资金和帮助，虽然不拒绝发达国家参与，但非常警惕，对区域内部合作、与中国在一带一路等项目合作，就很有兴趣，认为是未来希望。而且这次不太一样，能看出相关国家并非投机性地捞些好处，而是真的想通了什么。俄乌冲突似乎让全球多国都开始思考，这世界要怎么办？

本文指出这个好事，它历史性地发生了。全球经济从G7发达国家主导，将不可逆转地走向由发展中国家主导。未来10年，全球主要的经济增长必然会发生在纷纷推出宏大发展计划的发展中国家群体，如东盟各国的长期计划，沙特的“愿景2030”。

在发达国家被债务问题困扰时，发展中国家在领头羊中国帮助下，可以获得所有需要的发展元素，资金、技术、产能、市场都没有问题。金砖国家甚至开始设想构建内部的金融交易体系，摆脱发达国家货币的干扰。

全球经济的一好一坏两个大趋势，未来多年一直都会起作用，比起美国公司折腾产业链迁移等战术性动作，是宏大得多的经济基本面。

对中国幸运的是，全球经济的坏事，它不一定坏。虽然发达国家出现2008式的金融危机对全球经济不好，但如果这些国家对中国不怀好意，那么我们也只能表示同情、躲开冲击，指出其原理，避免犯同样的错。

全球经济的好事，发展中国家纷纷想自己大发展，对中国就是大好事，我们积极参与、乐观其成。中国外交与对外经贸往来会取得更大的突破，国际上出现一批真心实意的好朋友。当然我们要注意，不要嫌贫爱富，要平等对待。现在穷的，将来未必穷，现在富的，将来未必富。世事变幻，有时还发生得挺快，谁又能说得准？

发达国家受债务危机困扰，全球经济只能指望中国和新兴国家了。中国经济与中国企业，发展方向已经很清楚。内部在本国建立新的经济循环机制，外部和新兴国家一起，开创世界经济的新纪元。

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