陈刚：日本金融大动荡的前因后果

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陈刚：日本金融大动荡的前因后果
- 陈刚日本经济研究者
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2024-08-30 10:09:16 字号：A- A A+ 来源：秦朔朋友圈

【文/陈刚】

进入2024年8月后，日本股市如同坐上了过山车，先是在8月5日经历“黑色星期一”——股价从7月10日的42224点，跌到这天的34675点。单纯从震荡看，跌幅早已经超过了美国1987年10月19日的“黑色星期一”。

再一个是汇率。2024年1月1日的美元兑日元的比率为1美元兑换140日元，到了7月2日就上升到了161日元，半年多时间日元跌了将近14%。到了8月5日，汇率回到了144日元，几乎是新年时的启始点。忽高忽低，日本汇率的变化影响了金融市场的稳定。

8月26日周一，日本股市以38156点左右开盘，汇率为1美元兑换143.7日元，似乎稳定了下来，但日本实体经济并未出现技术革新风潮，日元相对贬值，并未带来出口的增加。

预测为9级以上的南海海沟大地震风险，加上9月将要举行的执政党自民党总裁选举，社会及产业政策的愈发不稳定，让这个国家的金融更加动荡，经济发展也失去了应有的推进条件。

在这里有必要回顾进入8月以后的日本金融动荡，分析造成动荡的原因及日本政府采取的对策，同时对日本金融前景做个简要的展望。

8月5日，行人走过位于日本东京的显示实时股价的电子屏幕。新华社

1.金融动荡的主要表现

“区区三周多时间，股价跌了25%”“日元汇率从1美元兑换160日元，升到141日元（升值10%以上）”……2024年8月5日（星期一）一场金融大地震袭击了日本，让这个国家震荡不已。

太多的人只是从书本上看到过“黑色星期一”这个词汇，并无体感。1987年10月19日（星期一）出现了世界股价大暴跌，让美股当天下跌22.6%。当时还没有熔断机制，大量抛售的股票海啸般涌入股市后，造成了交易的中断，加重了危机程度。

到了同年10月底，中国香港股市跌了45.5%，澳大利亚跌41.8%，西班牙跌31%，英国跌26.45%，美国跌22.68%，加拿大跌22.5%。股价暴跌在数年时间里给相关国家及地区的经济带来了沉重的影响。

和1987年的“黑色星期一”相比，2024年的金融震荡来得更为猛烈，日本首当其冲，成为金融大地震最为惨烈的国家之一。

1987年金融危机到来后，日本通过提供流动性来阻止金融危机对实体经济的影响，率先走出危机。金融上的自信，让日本股市反而和其他国家不同，在1989年12月底，走向了空前的繁荣。但也正是因为日本的这种金融自信，让它从1989年开始出现股市泡沫崩溃，用了35年时间，才在2024年7月11日，再度让股价超越1989年12月的最高值，达到42224点。但可惜其后三周多一点的时间里，8月5日已经跌到了31458点，下跌了25%。

资料来源：《朝日新闻》2024年8月6日

按照1987年“黑色星期一”的前例，股市下调期至少有数周到数月，恢复期则需要数年到数十年。但日本呢？似乎用不了太多时间，日本金融界早就有人放出风来说，日本股市有可能再度突破4万点。

我们看今天的日本，美国股市、利率稍微变动，日本便会发生金融大地震。和1987年比，日本社会已经缺少了技术革新的动力，制造能力更是今非昔比。这两年的日本股市在国家政策导向的带领下走向了繁荣，说是经济现象，不如说是金融政策的一个结果，与日本实体经济无关。

当实体经济与金融脱节，金融暴走后，什么时候发生股市坍塌、金融大动荡均只是时间的问题。

以日本今天的政府政策能力、企业经营模式、民众财力来再度拯救日本股市已经绝非易事，金融大地震带来日本政治动荡，岸田文雄首相在8月14日突然宣布不参加秋季自民党总裁选举，政治动荡已经在日本显现出来。

十余名候选人参加自民党总裁选举，你方唱完我登场，让这个国家在经济政策、金融政策方面愈发失去了发挥作用的条件，很有可能会进一步扩大金融动荡的恶果。

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