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张文魁:中国仍需5%以上经济增速,关键在于稳内需和提高居民可支配收入
最后更新: 2022-10-18 10:54:06【导读】 “很多宏观经济学家一说到要缓解经济增速下行压力,就谈宏观层面的总量政策。但一方面,总量政策本身的空间目前来看并不大;另一方面,如果总量政策没有响应经济增长的微观基础,也就是企业部门的活力释放,就不会有经济增长这个自然结果。”
近日,国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁向腾讯财经谈到了企业部门之于宏观经济的重要意义。他认为,下一步要专门出台针对服务业小微企业的政策,以改善微观基础缺乏活力、预期与信心的现状。
即使从宏观框架来看,政策设计也要长短结合,短期靠投资,长期则靠消费。而消费疲弱的背后是居民可支配收入的下滑,下一步要致力于提振居民可支配收入增速,以促进国内大循环。
此外,如何看待人民币贬值“破7”?下半年中国有通胀风险吗?内需持续疲软应作何解?政策还有多大应对空间?谁会成为中国经济发展的下一个关键引擎?全球来看,低利率、低通胀的时代走向终结,将迎来哪些范式的变化?对这些影响中国经济与企业活力的关键之问,张文魁都在谈话中分享了他的观点。
【文/腾讯财经 郭昕妤】
·人民币贬值幅度温和可控,不必太在意“破7”
1、2022年以来,非美货币,包括人民币,均经历了不同程度的贬值。如今,人民币汇率破7,您怎么理解这一轮人民币贬值的原因、后续走势、以及“7”这一关键点位?
张文魁:今年以来,随着美联储激进加息政策的推出,几乎所有的其他货币对美元都出现了贬值,人民币也不例外。所以对美国货币政策的外溢效应不能轻视。由于美国处在加息通道中,而中国近期的货币政策操作还有点降息的味道,美元指数下一步可能还将继续走强。所以,人民币贬到7以下也一点都不奇怪。相对于日元、欧元、英镑等其他国家的货币,人民币的贬值幅度依然是温和的。
但今年人民币贬值幅度仍将在可控范围内,为什么?主要还是我国实体经济的出口部门有着较强韧性,这是我国值得骄傲之处。
今年前7个月按人民币计价的出口增速达到14.7%,贸易顺差同比扩大了62.1%。而内需呢?前7个月的社会消费品零售总额下降了0.2%,与出口强劲增长形成了鲜明对比。经常性账户是强健的,从而支撑了本币币值和经济大盘的稳定。尽管8月份出口有些不如预期,往后看,我认为未来几个月的出口依然会保持一个较高的增速,所以经常性帐户应该依然会维持比较强健的水平。
美联储主席:将继续采取强硬措施遏制通胀。图源:视觉中国
再加上中国的外汇储备规模总体比较稳定,因此,人民币大幅度贬值是不会出现的。至于7这一点位,不能把7看作一个“马奇诺防线”,好像这个防线一旦破了,就意味着全面溃败。不能这么理解,7只是一个数字,所以没关系,仍然可控。
·中国货币政策空间并不大,不可小看通胀压力
2、关于降息对人民币汇率的影响。根据传统经典理论,一国的利率降低会导致该国的汇率贬值。但是另一方面,降息可能是符合中国当前经济形势的。那么面对利率和汇率政策上的两难,中国应该如何选?
张文魁:这才是难以操作的一个实际问题。美元加息导致人民币贬值的问题是可控的,但是我认为下一步中国的货币政策空间其实没有很多人说的那么大。虽然从过去两年应对疫情的方式来看,中国货币放水的程度远不如美国、欧洲那么大,看起来货币政策是有空间的。但是因为其他经济体已经大部分进入了加息通道,所以中国的利率空间、后续的降息空间就很小了。
我个人觉得,中国降准的空间可能比降息的空间更大。但是在企业部门没有资金需求的情况下,降准的效果未必很大。这就是我们的政策空间不像很多人分析的那么大的原因。我们在货币方面能否发力,或者发力是否能够见效,会不会有力的一拳打在棉花上,要考虑这个问题。
3、关于通胀。8月CPI与PPI环比双双下降,意味着通缩迹象出现吗?在全球大通胀的背景下,中国却出现通缩迹象,怎么理解这一现象?
张文魁:只能说,相对于美国、欧洲等国的高通胀现状而言,我们的物价依然相对平稳。但我认为,目前要说通缩还为时过早,我们依然不能小看通胀的压力。我们把8月份2.5%的CPI涨幅与前7个月社消零售0.2%的下滑联系起来看,这个通胀水平并不低。在消费这么疲软的情况下,物价还上涨超过2%,这是不可掉以轻心的。如果疫情管控放松一些,消费再恢复一些,需求更旺盛一些,物价会不会进一步上涨?这个很难说。
·无需对房地产过度悲观,将回归正常发展轨道
4、过去十年,房地产一直是拉动中国经济增长的主要动力,但自去年三季度以来连续下行,到今年二季度已成为负贡献。即使放宽政策不断推出,改善效果似乎也并不明显。房地产的复苏明显低于预期,究竟是疫情反复、消费萎缩、以及三道红线政策等多重压力之下的短期反映,还是房地产已经进入了一个长期下行周期?
张文魁:房地产及相关产业对我国经济影响之大超过了许多人的想象。房地产及城市化投资,又与地方上的土地财政密切联系在一起,所以波及效应非常大。但是,肯定不能像过去那样依赖房地产,甚至把房地产作为短期的刺激工具。
为了短期的稳经济和缓解地方政府财政压力来刺激房地产,我是反对的,那是饮鸩止渴。另一方面,房地产政策做一些调整也是有必要的,过度的行政干预反而加大了房地产的波动性。
8月中国70城新房价格:50城环比下跌 二三线城市均降。图源:视觉中国
今年房地产市场很是低迷,这并不奇怪,因为这属于高位上的滞后回调,就是说,前年和去年各行各业受疫情影响那么大,但房地产调整是不够的。看一下2020年,宏观经济增速很低,但房地产投资仍然增长了7.0%,所以滞后回调是市场的理性选择。相信经过一段时间的自我调整,房地产会回归正常发展轨道,所以也不必因为目前房地产销售和投资大幅度下滑而过度悲观。
房地产以后要健康发展,从根本上来说,还是要让市场的归市场、政府的归政府,政府要把保障性住房政策搞好,不要过度干预商品房市场,特别是不要通过房地产市场来实现政府筹资,剩下的让市场来发挥作用。
- 原标题:中国仍需5%以上经济增速,关键在于稳内需和提高居民可支配收入 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 刘惠 
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