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闻博:香港的国际金融中心地位会被上海取代么?
最后更新: 2021-07-03 08:43:52聊完税收制度和货币政策,我们再来看更高层级的制度问题。
撇开价值判断不说,以目前的世界现实来讲,相对于以民法典为基础的大陆法系,资本还是相对更青睐于以判例法为基础的普通法系。这点上香港由于长期被“殖民”的关系,自然也继承了一套相对完备的普通法体系,客观上也更加适应国际资本环境。
普通法并不是严格按照法律文字来裁决,而是给了法官相当大的解释和裁量权,而英国的司法传统又特别注重限制国王的权力,同时异常重视保护财产持有者(贵族)的利益。因此可想而知,具备以上特点的普通法体系对于重视私有财产保护、灵活操作的现代金融业有多大吸引力了。
经过一个半世纪,香港目前订有相当严谨的商业法及财产法,涵盖知识产权保护、合约法、公司、财务及竞争法例的所有范畴;这套法律体系对于参与金融和财产交易的专业从业者来说相当熟悉。对此,可以说中央在推进国安法立法的时候很清楚这点,没有完全推倒香港的普通法体系,因为既不现实也没必要。维持既有成熟的普通法体系,有助于保持香港政治经济的稳定繁荣。
反过来说,九层之台,起于垒土。任何社会的发展离不开传统的惯性,没有一个成熟的社会是建立在空泛的政治理念上的。中国内地城市要发展出一个高度对接世界资本市场的金融中心不是不可能,但是客观上需要更多的时间和人才积累,也需要考虑制度和社会惯性对未来发展道路的影响。
整体上中国的政治传统始终是中央集权的大一统国家,而非欧美普遍实行的松散的联邦或者邦联制度。因此长期以来我们对政治的理解更多偏向于集中管理和统一架构,反对松散的治理结构和对规则的随意解读。这是出于国家统一和规模效应的客观需要、经过长期的政治博弈和历史演化形成的制度传统,不可能一朝一夕为了某地某行业而做出根本性的大调整。
改革开放后虽然在个别地区建立了诸多经济开发特区,以特事特办的方式既促进了地方的经济发展,又一定程度上维护了整体的稳定治理,可以说是很有意义的实践创新,也体现了我国体制上的灵活性。然而如今发展和改革已经进入了深水区,地方性的改革难再会如过去那样局限于地理行政区隔,经济活动的空前丰富和规模必然会影响到全国范围。
因此利用好香港现有的制度优势,最大程度服务于全国统一的一盘大棋才是最合理也是效费比最高的方案。
最后,作为金融中心,最关键的因素还是要看是否具备一个健全的金融银行体系。除去大家所熟悉的股市交易和商业银行,一个健全的金融银行体系需要完整的金融产品和对应的市场规则以及成熟的监管体系。
就产品丰富程度来说,全亚洲目前为数不多的几个金融交易中心中,除了各种常见的期权、期货等场内交易衍生品之外,香港也有大量的掉期、奇异期权等场外交易。同时在目前内地对金融对冲产品交易限制较大的背景下,众多机构和投资者都非常依赖香港和新加坡提供的、针对中国A股头寸的期货或期权产品,利用它们进行风险对冲。尤其是对于个股的结构性产品方面,香港作为全世界最大的权证(warrant)和牛熊证市场,为机构和零售客户提供了多元化的选择,使其抗风险能力得以加强。
另一方面,中国内地的资本市场在制度、监管、专业人才储备、成熟度方面还需要一定的发展和积累,尚需要时间来准备全面对接国际资本市场。同时,我们目前的资本市场也需要有一个缓冲,来隔离国际资本市场的风险事件对内地市场的冲击和负面影响。
因此,香港这个目前在市场规则上更加对接国际资本市场,同时又具备与内地市场充分对接的特殊管道(如沪港通、深港通、债券通等)。以上特点使得香港依旧在回归之后具备一个理想的对外接口所需要的各种条件。
中国经济在整体上也需要香港发挥其特殊作用。一方面来说,随着人民币国际化的大趋势,中国内地的资本市场需要与世界资本市场建立更密切的联系、深化对外开放。比如离岸人民币交易落地在香港不是没有原因的。
从总体上来看,虽然新加坡也有健全的金融市场和普通法体系,东京也有规模庞大的资本市场,上海更是具有直接投资的优势,但是诸多要素结合在一起以后,香港依旧还是在总体上具备不可替代的优势。
在可见的未来,香港在金融中心上的功能非但不会受到显著削弱,反而依托其现有优势仍然将在未来的粤港澳大湾区规划中占据至关重要的位置。
当然,香港也不会是过去那个孤傲的“英女王王冠上的珍珠”,而是共和国治理下沟通中外的桥梁和窗口,作为国家有机整体的一部分发挥自己特殊的作用。
这里我们要特别反对某些民粹思维,这种思维受到一部分“港独”极端言行的刺激,认为香港问题只有通过“弱化”香港的经济地位才能根本上解决。
这里我们必须强调,香港是中国的香港,一个繁荣的香港也是全体中国的财富,珍惜香港的繁荣就如同珍惜北京、上海、深圳乃至任何一地的繁荣一样。
仅以少数宵小的幼稚言论就对香港的经济地位产生厌恶,正好中了反华势力的险恶用心。他们朝思暮想的就是一个在红旗下衰落的香港,试图以此证明只有西方的制度才能给香港带来繁荣。
而我们该做的,反而是继续用心去耕耘香港这片土地,证明我们不需要西方少数人的指手画脚也依然能够让香港的明天在红旗下日新月异,发展得更好。
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- 责任编辑: 李泠 
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