当前，美国养老金第二、三支柱占比分别高达57.8%与35.1%，第一支柱占比则仅约7.1%。且美国IRA资产规模已超过第二支柱中的DC计划，成为美国民众退休养老金核心来源。

美国养老金体系简介

资料来源：《美国社会保障法》，中金公司研究部

中金报告作者认为，三支柱占比提升有助于提升养老体系可持续性。美国能建成全球最大的养老金体系核心原因在于其养老体系为“投资养老”而非“储蓄养老”，其二、三支柱养老账户资金配置自由，可无限制进入标准金融产品市场，分享发展红利。

再看与中国同处“东亚文化圈”的日本。日本总务省近期宣布，75岁及以上人口首次占总人口的15%以上，65岁以上人口的比例徘徊在创纪录的29.1%，为全球最高。

与此同时，媒体常常报道日本老人“退而不休”的窘境。

王化起介绍，日本个人养老金又称为私的年金。目前日本退休人口主要依靠公共年金（国民年金、厚生年金），私的年金还只是起到微弱的辅助作用。

个人养老金，我要不要交？

说一千道一万，回归到个人养老金潜在客户最关心的问题：它与普通存款、理财产品有何不同？

答案是，税收优惠。而且收入越高，节税越多。

根据我国个人养老金的递延纳税优惠政策，在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。

中金公司报告指出，由于我国当前对绝大多数金融投资所得相关税收不征税，我国三支柱制度税收优惠主要集中于个人所得税。

根据当前个人收入累进税率表，12000元的税前抵扣额度对应免税额介于360~5400元之间。这也意味着我国三支柱政策优惠主要惠及应税人口，有一定优惠门槛。

也就是说，对于本来就免征个人所得税的收入人群，如果缴存个人养老金，反而需要在再提取时缴纳3%的个税。

12000元抵扣额度对应免税额度计算表

注：假设12000元抵扣额全部位于相应级数内，我国个人所得税起征点为每月收入5000元。资料来源：国家税务总局，中金公司研究部

对比税收负担度高于中国的海外样本发达国家——美国，家庭持有IRA的比例恰恰与收入显著正相关。

美国家庭持有IRA的比例与收入显著正相关

资料来源：ICI，中金公司研究部

另一方面，个人养老金资金账户实行封闭运行，无法提前支取。对年轻人而言，这笔投资的周期可能长达几十年。而海外制度设计普遍对提前支取采取惩罚性税收措施。

仍旧以美国养老金体系为例，IRA账户持有意愿在退休前与住户年龄显著正相关。

美国经验表明，IRA账户持有意愿在退休前与住户年龄显著正相关

资料来源：ICI，中金公司研究部

不过，王化起在总结美国个人退休账户制度时也提到，IRA参与者可以建立多个IRA账户；每年存入IRA 的缴费上限达到了6000美元，50 岁以上人士可追加至7000美元；IRA账户投资范围广泛，可以用于购买一般可投资的股票、债券、基金等金融产品……这都与中国目前推进的机制有所不同。

在我国，具体金融产品将由金融监管部门确定并将公布产品名单。《实施办法》强调，个人养老金产品销售机构要以“销售适当性”为原则，做好风险提示，不得主动向参加人推介超出其风险承受能力的个人养老金产品。

对于个人缴费上线为何是一年12000元，中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文表示，对中高收入的群体来讲，他们可能对每年12000元的缴费不是太“解渴”，但对中低收入人来讲就不是这样了，所以上限不能超过12000元，最受益的也是中低收入群体。

观察者网读者在评论区讨论“要不要交个人养老金”