随着资本市场和外汇市场的发展，资本市场和人民币国际化在中国金融体系中的作用和地位在不断提升。因此股市汇市的政策走向趋势也成为了两会的焦点。

3月7日，先是证监会主席刘士余表示，IPO一直会保持目前的节奏，高质量的上市公司数量还要增加；紧接着证监会副主席姜洋又发声，称正在修改完善退市标准，该退市就退市。

在此前李克强总理作的2017年《政府工作报告》中，也提到了要深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场，同时也明确提出坚持汇率市场化改革方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。

中国人民银行副行长易纲也就汇市表态，我国汇率政策框架是稳定的，这个框架会坚持不变。

两会上这一系列的信号究竟意味着什么？观察者网就此专访了上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军，由他为您解读中国股市汇市的政策走向。

股市篇

股市发展很重要

在这次的两会上，提到了“深化多层次资本市场改革”，这很重要，我认为这里的核心的就是股市的发展。我想从两个大的方面来说这个事。

第一方面是股市的进一步发展和完善对这个经济发展的重要性。

首先，我们看近两年的政府工作报告，可以发现其实好几个方面都直接间接地提到了股市要进一步的发展和完善。例如有“万众创新、要变成科技强国、用创新引导发展、消费的已经是最重要的产业、要继续促进消费的发展”等一系列表述。事实上，股市的一个重要作用就是支持新兴行业的发展，包括科技行业、服务行业等。

今年的两会还提到了金融系统要控制风险。总理专门提到了非金融行业的企业杠杆太高。所以我们今年重要的工作目标有一个叫去杠杆。我们现在讲债转股，其实无非就是把这个负债率降下来。

那么，如果同时如果有更多的企业能够上市，然后能够更容易的进行股权融资，杠杆不就下来了吗？即使借贷总水平不下降，这个负债率也会想下降。当然有一部分债务如果能借此清除，转成股票股权就更好。因此从去杠杆的角度想发展股市也很重要。

在今年的政府工作报告中还专门提到，解决中小企业融资难，金融要更好地为实体经济服务，总理还专门说到了金融机构今年的工作的时候就是要更好地和实体经济对接，帮助中小企业解决这方面问题。这也能看出我国现在最大的问题就是中小企业融资难。

中小企业融资难很多时候就是借钱难，对于中小企业来说，借钱，问银行借，他们没有抵押品；发债，他们风险比较大，也无法发现流通性好的债券。在这种情况下，实际上融资的问题就是债权类融资难。所以这些都可以看出股市发展的重要性。

推进注册制是关键

既然股市进一步发展完善对整个中国经济发展，尤其是支撑某些板块发展，防范金融风险很重要。那么又该如何“完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板”？

我想解决的问题的关键就是推进注册制。我们知道讨论中的注册制有两个重要方面来改革上市机制，一是降低业绩的门槛，这样可以鼓励更多的新兴行业的企业上市；第二个是逐渐的去行政化，让目前的机制逐渐过渡到一个信息披露为核心的一个市场化的机制，这就是注册制的两个核心内容。

我个人一直是认为注册制的推进是非常重要的。我自己的学术论文，用了大量的中国国内和海外上市的公司的数据跟世界大的经济体如美国、日本、巴西、印度等国的上市公司进行比较以后，得出了一个重要的结论，即中国现在股市一个大问题就是与经济发展脱节。中国A股的上市公司不能代表中国经济发展的现状，更不能支撑经济发展的未来。

这个问题的症结就是什么，就是注册制。业绩门槛太高，行政化就是导致股市和经济增长脱节最重要的核心原因。所以我是非常倡导要推进注册制的。那么在实际当中怎么走啊我们可以上商榷。

对于此次政府工作报道，我的理解是，“完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”这个话实际上就有注册制中一个很重要的内容，那就是业绩门槛。我们知道主板上市的业绩门槛是最高的，创业板比主板来讲就好一些——比如说几年盈利、对这个规模盈利的规模、净资产、销售增长的要求等等，创业板比主板好。新三板对业绩的要求就更低一些，当然，新三板严格来讲是挂牌，不是上市，因为这个股票没有公开流通。所以积极发展创业板和新三板，实际上就是要推进注册制。

还需要有具体措施

积极发展创业板、新三板，第一个内涵就是要在降低业绩门槛上再往前走；第二个方面的就是，新三板中的企业如何和创业板主板挂钩，这个还是很重要的，我们学院包括我在内很多人做的研究项目就是对一些新三板企业做一些风险的评估，那么我们可以以后可以出点具体的方案，新三板哪些企业能够比较好的和主板连接。积极发展创业板、新三板，从这个意义上来讲是很好的，我很赞同。

我对这次两会上一个态度的理解就是，要继续发展创业板、新三板、包括主板。最近我们知道，证监会对上市公司再融资、包括定增是监管加强的，尤其是一些传统问题如壳资源，加强监管这是有道理的。这也可能会加快上市的节奏，或者批准更多的企业进入主板。

最后我再说一点，对资本市场而言，光说积极发展创业板新三板的还是不太够，国内也好，国际也好，还是应该有更明确的具体做法。

如何积极发展创业板跟新三板，包括新三板，创业板跟主板之间的关系。这一类的措施不需要再政府工作报告中体现，可以接下来由证监会出面，有一些更具体的措施。中国股市需要的更具体的措施就是推进注册制，当然不一定要说是注册制。

股市发展的一个重要的核心，其实是支持新兴行业、中小企业上市。通过上市了，来帮助他们进行股权融资。因此如果这些落实好了，对这些企业会是非常大的一个促进作用，解决他们的融资问题，去杠杆问题。