四、对若干热点问题的回应

1.美国就业增长=经济好？

第一，为什么就业指标这么重要。美国是金融立国，资产价格是全民关注的焦点，而美联储是金融资产价格的最大变量。权柄在，美联储说什么就是什么。在美联储用于预测宏观经济的模型中，非农就业是重要参数，非农就业之上还有CPI，这两个指标是美联储公开市场委员会票委投票的主要依据。

第二，就业增长与经济好是等价关系吗？未必。即使在美国国内也不乏对美国就业的质疑，如美国头号资产管理公司贝莱德（图7）、质疑总统候选人言论的FactCheck网站等，但在国内媒体的报道中却不见了踪影。

以美国2000年以来就业情况为例，就业人数总体是增长的，面儿上好看。把增量就业分解后，医疗、批零、资产服务类是吸纳就业最多的几类产业（表7），这些类别中，一类是高价服务、一类是资产经济的延伸，与美国经济增长的逻辑一脉相承。

图7 贝莱德：美国就业数据在爬升，但是仍低于疫情之前预期的走势水平

 数据来源：Blackrock 2024 Global outlook

表7  美国就业情况                  单位：千人

数据来源：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.4. Full-Time and Part-Time Employees by Industry"

第三，增长之外。从美国就业的性质来看，兼职就业比例在新冠疫情后持续下降，不少美国家庭进入“为生存而工作”的状态（图8）。这种状态与他国无异，资产经济的面纱开始揭开。

至于令人艳羡的DB/DC账户资产，全看美股、美债大盘。五年一轮回的原地踏步说明了一切问题，这就是国内散户“大盘在涨我亏钱、大盘在跌我亏的更多”的现实写照！揭开面纱，“桃花源”也就成了“韭菜园”。

图 8 美国战后就业情况

数据来源：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.4. Full-Time and Part-Time Employees by Industry" “Table 6.9. Hours Worked by Full-Time and Part-Time Employees by Industry”

2.美国卡车司机高收入=美国赚钱很容易？

新冠疫情后，欧美国家工厂停产，消费品的进口依赖明显提高，这些产品多以海运为主。但是，受疫情影响，不少卡车司机选择歇业在家，欧美国家卡车司机的缺口成了难题。一些运输企业为了加大运能，提高了卡车司机的工资标准。

这本是一个再正常不过的现象，但在国内却成了借机宣扬“美国赚钱很容易”的噱头，细究部分帖子，连卡车司机的工种都没有闹清楚，就开始艳羡美国卡车司机收入有多高。

第一，要明白卡车司机的工种，这是基本前提。北美卡车司机招聘类型中，因路线差异，可分为长距运输（OTR）、局部区域运输（Regional）、本地运输（Local）和固定线路运输（Dedicated），前两者多为干3周休一周之类的安排，后两者为日常打卡、下班回家。

四种线路的工资水平存在显著差异，OTR年收入最高，大约7.8万美元左右，但随工作时间、线路长短会有波动，超过10万美元的尚属少数；Regional其次、Local和Dedicated最低（表8）。

除工种差异外，工资水平还存在明显的地区差异。在美卡车司机中，绝大多数为公司专职司机，少数比例为自营车主，即Owner-operator，这两者又有区别。专职司机按劳取酬，领取固定薪水；自营车主本质上是小型企业主，其收入计入非公司合伙人类别。

从收入角度看，自营车主的收入应该算营业收入，专职司机的收入是工资性收入，两者有本质性区别。一辆拖车、外加一辆挂车，动辄要几十万美元，这对多数美国家庭来说是一笔可望不可及的开支，自营车主是极少人。

表8 美国卡车司机招聘情况

注：自营（Owner-operator），专职司机（Company driver），OTR为长距运输，Regional为在局部区域内运输，如美国新英格兰州、东南区域13州等，Local为州内线路，Dedicated则为固定线路。换算成人民币后，自营车主每公里运价4角-5.3角不等，但价格会有明显的季节性波动，自营车主收入与货源是否充足高度相关。表格中自营车主的年收入未扣除油费、保险、修例和折旧等费用，扣除后年收入大约在15万美元左右。数据来源：https://www.indeed.com/q-Truck-Driver-jobs.html

第二，在美开卡车很赚钱有两大“误导”之嫌。众多帖子提到的司机以OTR为主，司机需要跑长途运输，这类司机收入在7万-10万美元之间浮动，比美国卡车司机的平均收入要高一些（图9），但与制造业工人年收入相当。

更有部分帖子以自营车主混淆视听，以少数人作为大多数人的代表是最典型的噱头，这是第一层“误导”。

在这类帖子中，更为常见的套路是以美元换算人民币衡量国内收入，年收入8万美元折合人民币57.5万人民币，这笔收入在国内可以进入中高收入阶层。但是，他们却不提中美生活成本的差异。

以日常饮食为例，国内一个包子的价格大约在2元左右、美国一个巨无霸汉堡价格为5.69美元（经济学人杂志汉堡指数Big Mac Index），以三个包子冲抵一个巨无霸汉堡，美中生活成本的换算比例为6.8:1，如果以这个比例折算美国卡车司机的收入，大约相当于国内的8.4万元每年，约合7000元每月，这个收入恐怕还不如国内卡车司机，收支双标，这是第二层“误导”。

图9 美国联邦快递FedEx司机的收入情况

 数据来源：https://www.indeed.com/cmp/FedEx/salaries/Truck-Driver

两层误导，满满的噱头。按照美国的行业收入情况，噱头还有很多，比如在美卖房子很赚钱、在美搬砖很赚钱、在美拧螺丝很赚钱等等（图10）。对于这些，不一而论了，记住一点就够了：挣的是美元、花的也是美元，且美国普通工种执行的是周薪，每周结算工资、部分卡车司机甚至以次结算，什么概念，脑补吧。有少数例外，在美做金融很赚钱，这不是噱头，而是事实。

图10 美国典型行业的年收入

数据来源：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.6. Wages and Salaries Per Full-Time Equivalent Employee by Industry"

3.资产类服务业作为发展的主动力=对中国有益的增长经验？

资产规模扩张成为经济增长最大动力，这是多数发达国家的增长经验。我们是否要走这样的发展道路，这是一个重大战略问题。

随着经济发展，多数发达国家的服务业增加值在GDP的比重不断增加，部分国家甚至高达80%以上，如美、加、英、法、荷兰等（表9-1）[7]。在这些国家中，以金融业、房地产业等为核心的资产类服务业是主要增长点，如美、加、英三国金融业和房地产业的增加值在GDP的比重均超过20%，且有继续提升的趋势。

但是，资产经济的核心是权益、债权、房产和各类金融衍生品，这是一个高度专业化的市场。以资产类服务业作为经济发展的主要动力，能否助益中国式现代化，又是否有利于实现共同富裕，这是一个疑问颇多的议题。或许，我们可以从美国思路中总结经验教训。

表9-1  主要发达国家经济结构（2023年）

注：日本数据来自Statistical Handbook of Japan 2023，为2020年数据 数据来源：美（BEA）/加（Canada Statistics）/英（Office for National Statistics）/欧盟国家（Eurostat）/日（Statistical Handbook of Japan 2023）

从部分遇到问题的发展中国家经济结构来看，以资产类服务业作为去工业化的发展方向（表9-2），对经济的未来发展是不利的。问题呈现的方式或有不同，但根子是一样的。单纯地看行业增加值比例，意义不大。以国内金融业增加值比例为例，我们的金融业增加值甚至比部分发达国家还高，这是由我们的银行存贷体系所决定的，是好是坏，需进一步的论证。

注释：

【1】 受限于可得数据，美国经济分析局（BEA）会分三次公布对季度GDP的估算结果。以2023年Q4为例，首次估算发布时间（advance estimate）是2024年1月25日，第二次估算（second estimate）发布时间是2024年2月28日，第三次估算（third estimate）发布时间是2024年3月28日。首次估算时，季度最后一个月的个人收支、贸易账户等数据尚未公布，因此估算最不完整；第二次估算时，IRA的年度汇算还未完成（可以理解为3月份国内个税年度增减抵扣），资本账户、国际投资、企业利润等数据尚未公布，但已涵盖了消费、政府投资等主要数据，准确性相对较高；第三次估算前，GDP账户的各项数据均已公布，指标更为精确。

【2】拜登政府在白宫网站这样表述“拜登经济学”，它是对“涓滴”政策（trick-down policies）的纠偏，旨在通过灵活的公共投资、扩大中产规模、提升企业竞争力等三个方面的努力，实现中产扩容、底层提升（the middle out and the bottom up）为特征的经济增长。为了提升“拜登经济学”在选民中的印象，他们在白宫网站公布了“拜登-哈里斯记录”（The Biden-Harris Record），历数执政以来的政绩 ，涉及经济的政绩包括降低家庭生活成本、破历史记录的就业人数、制造业提振、挽救失败的经济和重建基础设施。

【3】 雇主代缴的补充养老金一共有两种，DB（Defined Benefit）、DC（Defined Contribution），其中DC是发展趋势，401（K）账户即是DC的代表。这种补充养老金是1972年社保修正法案的结果，但具体的设定计划迁延多年。以401（k）为例，1978年收入法案（the Revenue Act of 1978）提出401（k）细节，但是401（k）计划的具体执行直到1981年美国国税局（IRS）发布指导意见后才开始。

【4】“Title XVI – SUPPLEMENTAL SECURITY INCOME FOR THE AGED, BLIND, AND DISABLED”, PUBLIC LAW 92-603 “Social Security Amendments of 1972”.

【5】“涓滴” 的英文全称是Trickle-down，它在国内有各种表述，如“涓滴效应”“涓滴理论”“涓滴经济学”等。“涓滴”泛指供给学派减税的政策效果，旨在通过对公司、富人减税提高整个社会的福利，如减税会刺激投资、增加就业等，真实效果存疑。在减税问题上，供给学派更知名的理论是“拉弗曲线”（Laffer Curve），其核心观点是存在一个使政府税收最大化的最优税率。

【6】P/E全称Price to Earning Ratio，中文指市盈率，它由上市公司市值除以当年净利润得来；类似的还有市净率P/B（Price to Book Ratio）、市销率P/S（Price to Sales Ratio），分别由上市公司市值除以净资产、营业收入得来，上述三个指标是估算上市公司价值的通用指标，P/E是美国上市企业估值的主流指标。ROE是Return On Equity，中文称净资产收益率，由净利润除以净资产得来，这个指标只是用来评价资产收益率的指标，本身并不会得出上市公司的市值，还需要结合其他指标估值。

【7】各国的GDP统计侧重点存在显著的差异，如英国、美国GDP侧重支出法、兼顾收入，德国GDP统计侧重收入法、兼顾支出法。欧美国家有一个特点，轻视增加值测算，这是由其政策主张所决定的。美欧普遍重视通过货币政策调控经济，政策评估的核心指标是居民消费、企业投资和就业等。另有一层，产业统计口径存在显著的差异，如美国适用的行业分类准则是北美产业分类体系（NAICS）、国内是GB/T 4754—2017，国际比较的口径则是联合国的国际标准产业分类（ISIC Rev.4），但是联合国的统计口径最后一次大的更新是2007年，相对滞后。在做行业增加值口径的对比时需要按同一个口径做产业重分类，以印刷、出版和广播电视行业为例，国内归类到“R文化、体育和娱乐业”，国际标准和英美普遍归类到了“Information”大类，国际准归类到了“J. Information and Communication”，北美则归类到了 “Information”。好在各国的行业分类体系是以国际准则为基础，在一、二、三产的总体分类上差别不大，一产泛指农林牧副渔，二产总称工业（Industry），包括采矿业、制造业、水电供应等，其他行业统称第三产业，泛称服务业（services）。总体而言，到底是发展制造业、还是发展服务业，以及制造业、服务业占GDP的比例多少为宜等，都属于泛泛而谈，没有实际意义。

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