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郭杰振 | 美国经济“一片大好”：漂亮的数据背后掩盖了什么？
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郭杰振复旦大学中国研究院助理研究员
最后更新: 2024-03-11 08:02:5002. 美国经济的结构性矛盾与“系统性贫穷”
过去30年，美国GDP核算体系不断修正，企图以三部门的总量平衡掩盖部门内部的结构性矛盾，更是创造了消费支撑经济发展的“幻像”。凭借这套指标体系，美国在全世界兜售消费主义的发展思路，即单纯以消费拉动经济增长。
结构性失衡的基础层：虚假繁荣。虚增收入是美国掩盖结构性矛盾的另外一套算法。在GDP核算中，支出法和收入法是会计收支的两端，支出法下虚增消费对应收入法下的虚增收入。在收入法下，虚增收入主要通过自有住房市价租金和公益组织营业盈余实现，其中前者计入家庭部门折旧，后者计入企业部门营业盈余。
2022年美国家庭部门累计折旧8003亿美元（实则为市价租金收入），公益组织营业盈余2.43万亿美元，两者合计3.23万亿美元，扣除真实房租和公益组织实际盈余后，与支出法下的虚增消费相当。收支相抵后，可以从美国GDP中扣除3.09万亿美元，则2022年美国有效GDP为22.654万亿美元。
结构性失衡的分配层：向上流动。支出法下的价格效应则以公司利润的形式成为真实存在的GDP，这部分GDP的分配才是美国经济的实质。支出法下，二手车交易的增值部分计入交易平台企业利润，医药及医疗开支的增长部分计入医药及医疗保险企业的利润，两者均计入GDP。从支出法、收入法的核算结构看，企业部门以分红的形式把这部分利润返还给了家庭部门，2022年返还利润总额为1.83万亿美元。
美联储公布的数据显示，2022年美国收入10%的人持有的权益资产比例为88.75%，这就意味着1.83万亿美元中有1.62万亿美元流向了富人阶层，其他90%的人群仅得2058亿美元。
刨除富人持有高股息的高价股票、穷人持有低股息的低价股票的情况后，其他90%的人群得到的分红或许不足1500亿美元。这部分GDP的分配透视了美国经济的实质，即收益向上流动。
结构性失衡的创新层：周期盘旋。美国金融创新的实质是不断提高资产价格，变相提高金融资产在家庭资产中的比例。但这一创新是富人游戏，中下层家庭的金融资产只是周期性的回到原点。
从美联储公布的家庭部门数据看，2022年美国家庭部门总资产156.3万亿美元，净资产137.6万亿美元。数据上看，美国家庭部门非常殷实，这也是多数人向往美国的铁证，但这只是明面上的美国。真实的美国潜藏在这156万亿的结构之中。
在这156万亿中，权益性资产占80.7万亿、房产占42.3万亿，两项合计占比78.8%。可以这样讲，美国的财富是建立在资产价格上涨之上的。
自401K计划（美国政府推行的一种雇主和个人共同承担的养老金账户，编者注释）出台后，美国中下层养老金的60%以上配置了股票资产，每经历一次金融危机，美国底层家庭财富缩水20%左右。
2000年互联网泡沫破灭，底层家庭养老金损失12.6%、养老金与金融资产合计损失19.76%；2007年次贷危机后，底层家庭养老金损失14.6%、养老金和金融资产合计损失18.6%。每经历一轮暴跌，底层家庭的养老金至少要5年才能恢复到暴跌前的起点，2005年恢复到2000年水平，2013年恢复到2007年水平。
经过两轮周期，美国的财富分配愈发失衡，2022年，顶层10%的人资产占比63.4%，分别比1998、2008年高8.72、5.69个百分点，2022年底层50%的家庭资产占比仅为6.03%。
上述三个层次的结构性矛盾造就了当下的美国：一方面，医疗服务行业以增加创新药供给等方式变相提高服务价格，同时创造了支出法下的“消费繁荣”和收入法下的利润攀升，支撑了以消费拉动经济的“美国幻像”；另一方面，金融业层出不穷的产品创新，推动了家庭部门资产的扩张与集中，加剧财富向上流动的趋势。
两种趋势叠加，形成了如下事实：美国经济对高价服务业和金融业创新的依赖程度越来越高，其结果是中下层居民的“系统性贫穷”（systematic poverty）。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 史岱君
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