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杜建国:谈“地方债”色变,大可不必
三、地方政府债务危机论的由来及误区
应该说,对地方政府债务问题的夸大,始自2008-2010年的四万亿之后。从2011年起,地方债务问题就成了媒体报道的热点。一位经济学家当时曾信誓旦旦地说,2011年中国地方债务平台必将崩盘。
2012年9月27日,某报刊登文章《国家审计署摸底发现 地方债务较两年前几乎翻番》,国内国际舆论反响强烈,一时间风声鹤唳,人心惶惶,“地方债务危机”似乎真的来了,“中国崩溃”似乎的真的要来了。结果不久之后,该报刊登道歉声明,承认数字是记者自己“推算”出来的,并没有找专家与权威部门核实。
某位经济学家在2011年曾言之凿凿地预言道,中国将在2013年爆发大规模经济危机,主要原因就是“地方债务危机”,“到2013年前后,有一部分地方政府可能要破产”,进而“爆发一场社会危机”。该经济学家甚至对危机爆发时间的预测精确到了月份:“最可能是2013年七、八月份”。
巧得很,2013年7月18日,传来了美国底特律因债务危机申请破产的消息。莫名其妙的,中国好多人竟然如获至宝,借机掀起了“中国地方债务危机比底特律严重”的舆论浪潮。某位曾有过“上世纪30至50年代为苏联赫鲁晓夫统治时期”高论的财经评论员,就抛出了一篇《挽救中国版底特律 要解决地方债务危机》。
而早在2011年11月就断言中国已经开始爆发地方债务危机的那位经济学家,此时则以其一贯耸人听闻的风格干脆宣布中国有“330个底特律危机”。
美国底特律爆发债务危机,城市面临破产,结果在中国好多人看来,这竟然又成了“中国输了”,出现了很多“某某市能成为中国的底特律吗?”之类的报道。
2013年4月博鳌亚洲论坛上,前财政部长项怀诚就曾对地方债务危机论进行了批驳:
“我个人觉得中国政府的债务还不是一个当务之急,不是说已经非常危险,我之所以这么说,第一,因为债务率本身不是特别高;第二,中国政府的债务基本上是内债,内债占到整个债务总量的95%-98%;第三,中国债务总体上看还没有看到特别特别坏的、效率特别特别差的案例。”
这么多年过去了,我觉得这番批驳还是站得住脚的。
为应对铺天盖地的地方政府债务危机的舆论,中国政府于2013年下半年组织了大规模的政府债务审计行动,结果于2013年12月公布,截止2012年底全国政府性债务的总负债率为39.43%,低于国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值。
可以说,整体看,中国地方政府的债务问题是良性的、可控的,不会出现大规模的“危机”。
自此次大审计之后,地方债务危机即将爆发的舆论,冷却了不少,但是,对地方债务的贬低与负面看法,却一直存在。在之后的“去杠杆”行动中,压缩地方政府债务成为一个重要组成部分。
本来,经济在正常运转,借债还债处于良性循环当中,现在突然却要求大规模地“去杠杆”,立即偿债,或者不许再借新债了,这样一来,极有可能破坏了正常的经济运转,破坏了地方或企业的赢利能力,从而也就破坏了地方或企业的偿债能力。也就是说,如果夸大了债务问题的危险,对正常的债务问题过分担忧甚至形成了恐慌,进而强行采取去杠杆、禁止借债的应对措施,这非但无助于解决债务问题,反而会加重甚至恶化债务问题。
如余永定教授强调的那样,正确的去杠杆思路,应该是做大资产,做大分母,资产做大分母做大了,债务分子不变,或者,资产分母的增长比债务增长得快,这时候债务率杠杆率就下降了。反之,如果借口去杠杆而把重点变成了压制资产分母的增长,那么负债即使没有增加,杠杆率或负债率反倒上升了。去杠杆走向了自己的反面,成了一个悖论。
所以我们看到,包括压制地方债务在内的各种去杠杆,实践中导致经济下滑过快;经济下滑过快后,不得不暂停去杠杆,不得不重新降息降准以及允许地方政府继续借债。比如,财政部于2014年10月出台43号文件,对地方债务运转予以压制,但是进入2015年后,迫于经济下行压力,又于5月出台40号文件进行了松绑。
有的地方,本来地铁项目已经开工了,可是,后来以这会增加地方债务为由,给下马了;再后来,需要稳增长,又重新允许工程上马了。如此波动,已经成为这几年的常态。去杠杆、去债务——经济下滑——加杠杆加债务以稳增长,这一循环已经出现多次了。
本来中国经济的特点是高积累高投资,即一方面为了发展经济要借债,一方面在个人消费领域则量入为出不借债。现在,由于在实体经济领域搞去杠杆,大量资金被闲置,导致了另一个后果,这些资金转而投向金融投机领域,近年来持续不断的P2P暴雷就是例证。此外,五花八门的个人消费信贷猛然增加,即个人“加杠杆”。不该去的地方去了,不该加的地方加了。
四、川、渝、黔等省市的发展经验
中西部省份身处内陆,本来区位优势就远不如东部沿海地区,历史上的发展水准也远远低于沿海地区,包括资本在内的各种积累也是如此。在这种情况下,中西部省份要想撬动自己的发展,要想追赶东部地区,更是需要借助债务的杠杆作用。
身处西南的四川、贵州、重庆(以及最近两年的云南),近十几年来的发展有目共睹,此间“借钱发展”所起的作用功不可没。重庆、成都我都去参观过,这两个内陆城市的发展可以说是令人震撼的。
2019年春天,我去成都天府新区参观时,当地干部说,2008年的时候,天府新区一代还是一片田野,没想到短短十年间,就换了人间。天府新区的市容市貌,在我看来堪与中国最发达、最漂亮的新城区上海浦东、深圳等相比美。如果靠自有资金,怎么可能在如此短的时间内取得如此之大的建设成就呢?
2020年初,中国政府制定了推动成渝地区双城经济圈建设、在西部形成高质量发展的重要增长极的规划,债务将在这一规划的实现中继续发挥重要作用。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 朱敏洁 
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