上市公司股东发生“平仓”危机，某些情况下被业内人士视作“质押式减持”。当然，“如果以质押为名减持，最后拍拍屁股走人，这就是耍无赖。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授评价道。

当然，邢加兴很可能不是这么计划的。董登新强调，很难区分质押人是否主观上想通过质押实施减持。

拉夏贝尔有关人士也明确表示：邢加兴质押的股份均为公司有限售条件股份，不涉及通过质押完成减持的行为，“目前邢加兴正在积极寻求化解股份质押违约风险的措施，计划通过补充担保物、追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题”。

从对标“ZARA”到撤店转型

在邢加兴的“爆仓”危机之外，是拉夏贝尔直营女装帝国的动摇。

如果说拉夏贝尔多年前制定的多品牌并举、全直营模式，是扩张企业的商业策略，那么如今疯狂关店并重整渠道，则更像是一场被迫的自救。

张丽是北京某核心商圈一家拉夏贝尔的导购员，她所在的这家销售网点，正是拉夏贝尔旗下典型的品牌集合店：超200平方米的经营面积、七八个子品牌、十余位着装一致的年轻导购员，这样一间门店曾让拉夏贝尔在该商场的女装区格外引人注目。

邢加兴此前曾公开表达过开设这种大集合店的用意，“我们会把店面当成是一个广告招牌，我们把店装得更漂亮、更吸引人，开更多的店。”

但这与张丽当下的感受却并不相符。自她2018年初入职以来，便明显感受到门店经营情况一天不如一天。张丽回忆道，起初，店里的顾客来来往往，也称得上络绎不绝。但从今年初开始，明显感觉到生意一天天变差，不仅是她负责的子品牌，整个门店的月销售额都在快速走低。

张丽以为是整个女装市场都不景气，但时间长了，她却未见其他品牌也如拉夏贝尔这般迅速关店。

2017年末，拉夏贝尔全国门店数量曾达到9448家的峰值。而在次年的2018年，公司门店数量收缩为9269家。也同样是在2018年，拉夏贝尔的净利润在连续3年下滑后出现首次亏损，亏损金额接近2亿元（此外，归属于上市公司股东的净利润为亏损1.6亿元）。

进入2019年，拉夏贝尔的经营颓势并没有逆转的迹象，反而愈演愈烈。据拉夏贝尔发布的上半年业绩预告，公司2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为-5.4亿元～-4.4亿元，公司扣非净利润则预计为-5.9亿元至-4.9亿元，较2018年上半年下降约418.5%～364.5%。截至2019年6月底，公司境内线下经营网点较2018年底净减少2400余个。

关店已不可避免地成为了张丽和她同事们闲暇之余交流的主要话题：下一个关谁？大家都很紧张。

就这样，邢加兴曾经“店越多越好管理”的论调，逐渐被“店越多效益越差”的质疑所覆盖。拉夏贝尔不得不重新思考自己的经营策略，转型迫在眉睫。

在不久前拉夏贝尔的年度股东大会上，公司曾表示，在严峻的形势面前，公司加快转型调整步伐，积极应对内外部环境的变化。

邢加兴似乎开始放下全面直营的思路。近日，拉夏贝尔方面回复每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者称：“多品牌、直营为主”的业务模式给公司带来越来越大的挑战，公司面临人工、租金等运营成本日益增加的巨大压力。所以公司正在加快渠道转型调整进程，调整渠道结构布局。

但对于这一转型策略，一些业内人士却并未能给出乐观的预期。

服装行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄直言，直营都做不好，怎么能让投资者放心参与联营和加盟呢，这是伪命题。

在程伟雄看来，盘活拉夏贝尔关键还是需要解决单店是否都能盈利的问题。不能盈利，则关停并转就是常态。不能带来现金流的品牌留在那里没有任何意义，还不如聚焦做好能带来现金流量的品牌。

一个月前，张丽所在门店中的男装品牌匆匆结束营业。张丽虽不了解这背后的转型策略，但她清楚的是，自己所负责的品牌并未见什么起色。

守着门可罗雀的巨大店面，张丽日常的工作之一只是整理服装库存。

8月9日，北京的一家拉夏贝尔门店，门口放着半价促销的牌子，但店内当时并无顾客。图片来源：每经记者 李诗琪 摄