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沪江香港上市计划告吹
关键字:就在这个五一假期前夕，又有数名沪江前员工在脉脉上表示离职时承诺的、本应在4月底发放的赔偿金及13薪并未收到。
不过，目前在BOSS直聘、拉勾网等招聘网站上，沪江的招聘人员依然在放出新的岗位并寻求应聘者。
对赌协议是否存在？
值得一提的是，尽管沪江方面否认了对赌协议，皖新传媒披露的公告中曾有这样一个细节，其在2015年10月与沪江签署了《投资合作协议》，以1亿元的价格认购26.67万股，占沪增发后的总股比例的1.43%。
显然，这一数据与招股书中的信息吻合。招股书显示，D-1轮系列投资者以每股的认购价格为375元人民币。
更引人注目的则是那条回购条款，即除不可抗力之外（包含且不限于国家政策及上市排队因素），如沪江未能按时在2018年底前完成上市发行（主板、中小板、创业板、战略新兴版），沪江需以回购价格对投资者持有的股份进行回购，价格为投资金额加上按年息10%复利计算的利息之和。
毫无疑问，不论其他轮次和股东的条款如何，至少与皖新传媒的这个交易确实存在有对赌的意味。
新东方在线的反超
当然，内部架构和资本方的压力并不是决定性的因素，商业模式的优劣才是真正左右公司价值的要素。
其实在沪江最初上市计划中，CCtalk并不属于上市的业务板块，而是以沪江网校独立上市。不过，由于沪江网校作为一个B2C的产品，盈利模式单一导致天花板不高，增速放缓；反之，CCtalk可以理解成一个C2C产品，有着更多的拓展空间和想象力。
从数据反馈来看，2017年和2018年前8个月CCtalk分别给沪江带来了52.1万元和409.2万元的收益。2017年CCtalk的MAU为227万，付费用户25.53万。不过，如果以2017年前8个月和2018年前8个月相比，自有网校的MAU仅仅从848万增加到860万，CCtalk的MAU则从192万增加到了352万，几乎增长了一倍。
CCtalk并未能成为沪江的一部引擎
微不足道的收益却不能抵挡沪江在营销成本的大幅铺张，因为这也是培育市场和获客的必要条件。2015-2017年这3年里，销售及分销开支分别占到总收入的132.2%、115.3%和106.1%，这在一定程度上也延缓了沪江的盈利情况。
花100元的销售成本，能带来的收入还不到100元。投资者需要看到未来有解决这个问题的可能性。
烧钱获客，未能形成良性运转
尽管增长疲软，自有网校依然是现阶段沪江最为依赖的收入来源，客群覆盖白领、K12、大学生等。2017年网校的收入为5.54亿元，2018年前8个月的收入则为4.27亿元。
艾瑞咨询今年2月发布的《淘金时代结束：中国在线教育行业研究发展报告》显示，2018年中国在线教育市场的规模已达2517.6亿元，付费人数达1.35亿人。包括7个（拟）上市企业和11个D轮及后期企业，其中前4名共占据6.5%的市场份额。
此前，新东方在线的内部人士曾发出过这样一个声音，“虽然沪江早一步提交招股说明书，但谁最后是港股第一家在线教育股还说不准”。当新东方在线在3月28日正式登陆港股后，这一答案便已揭晓。
C叔想说的是，如今，沪江将在何时、以何种方式能摆脱各种负面新闻的缠绕，在这片在线教育的红海中厮杀出来，哪怕是仅仅为了登陆资本市场，也值得继续观察。
- 原标题：沪江香港上市计划告吹
- 责任编辑:李嘉
- 最后更新: 2019-05-07 11:35:44
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