评级机构自己的业务参与度也远超一纸报告。评级机构在受评证券的发行中往往相当“积极”。当今评级机构也向被评对象提供有偿的结构化设计服务，通常参加与发行人、承销商的共同讨论，对受评证券的交易结构以及分层、信用增强的技术操作提出建议。也就是说，这些被评级的产品，很有可能，就是他们自己设计的，至少是参与和辅助设计的。

因此，这些被冠以评估服务、风险管理和咨询服务名头的“服务”，很难不隐含一种变相的“承诺”。

看来，评级机构告诉你的最重要一点是，想做对的事？要找对的人嘛。

这大概就是基础资产被不断打包和重组，现金流不断进行分割和重构，对于林林种种过于复杂的结构、庞杂的模型以及加长的风险链条，评级机构却一直对其蕴含的风险视而不见的原因吧。

这大概也是诸如安然在破产前五天还维持着可投资评级，高盛的“财务设计”能让希腊之类能够成功进入欧元区不被发现巨大财政黑洞的原因吧。

谁保护了评级机构的无上权力？

金融稳定论坛 (Financial Stability Forum)在受七国集团(G7)委托所做的研究报告中这样总结:“信用评级机构的不良评估不但促进了金融系统动荡的形成，并且加快了动荡的演化”。

但评级机构声称，我们是市场的，所以我们是清白的。而且，怪我？你告我咯！

事实上，尤其是2008年金融危机以来，诉讼针对的目标从原来的抵押贷款银行、投资银行、发行人转向评级机构的不在少数。

奥斯卡获奖影片《大空头》中嘲讽评级机构

然而，并没有什么用。

当评级机构作为被告时，它们声称其核心职能与新闻工作者并无差异，因为两者都要收集公众关注的信息，分析这些信息，就这些信息形成意见，并将意见广泛地反馈给公众，因此，评级机构是新闻出版业成员，有权援引宪法第一修正案保护。这是个受“言论自由”的大是大非问题所保护的领域哦。

当评级机构不是一方当事人，但是收到法庭传票要求提供其在给诉讼当事人发行证券作出评级时所收集的信息时，评级机构便根据新闻保护法有关新闻报道不受追究以及保护新闻来源的规定，享有“新闻特权”。

当美国政府2010年颁布了一项《多德佛兰克》法案保护消费者，要求信用评级写入证券的注册声明或发行书内时，评级机构因可能承担的评级失实责任而拒绝这么做，导致很多新债券因为不能销售。最后，此条款只好无限期搁置。

评级机构保护了谁的无上权力？

“免责”或来自于“垄断”。

美国证券与交易委员会(SEC)于1975年认可“三大”评级机构一穆迪、标准普尔、惠誉为“国家认定的统计评级组织”(NRSRO)，并明确地将NRSRO评级结果纳入到美国证券交易法规体系。美国资本市场是世界上最大的金融融资市场，而在长时期内，“三大”评级机构的主要业务所占市场份额都在95%以上，并通过在世界各地开设分支机构，对其他评级机构或控股、或收购，进而垄断了全球评级市场的话语权。其它国家评级公司要通过SEC的审批则极不容易。

而“垄断”则来自于“互利”。

运用客观中立超然不可控的评级机构发动金融市场的风暴最为合适不过了。

而负债累累的美国则因长期坐拥3A等级，每年可以节省数千亿美元的利息支付。对于评级机构偶尔触犯美国利益的时候，美国政府则一定会毫不留情的把这种不够客观中立超然的不可控萌芽扼杀在摇篮中。比如，标普曾在2011年8月5日首次调降美国主权信用评级。于是美国财政部发难，指出标普赤字计算有错误；随后，国会议员感情牌大力抨击标普；SEC立刻出动，除了审查评级模型，还调查是否涉及内幕交易；标普总裁也被取代。此后，美国政府债务持续增长，主权信用评级却坚如磐石。

后记：市场规则和标准制定才是谋攻之法

评级机构嘤嘤啾啾，或可不以为意。但不深入考虑，沾沾自喜的陷入仅仅谣言与对抗的小把戏，则十分可惜。

国家之间的交战利器随着经济的全球化，已经愈加深入和精细化，已经从物质的比拼转向规则的制定。信用评级在全球范围的重要性有增无减，而主权信用评级更是涉及到国家利益。

在全球化、市场化的影响下，金融已经既是市场，又是战场，既是工具，又是武器。在此间，进行市场预期和舆论的引导，是“不战而屈人之兵”的先见之策。而在此间更进一步，进行市场规则和标准的制定，才是“必以全争于天下，故兵不顿，而利可全”的谋攻之法。

三大评级机构天生的缺陷，决定了它们不可能对中国有正确的评价，它们也不想这么做。但这并不是故事的完结。中国在自己走向崛起的路上，也深刻认识到，一方面，在物质的积累初步完成后，还有很长的路要走，要进行一条可持续性强的发展道路，保证国家和人民财富的继续丰富和生活的持续稳定，这是大国崛起的初级版本。另一方面，物质的积累只是基础，价值的交锋才是最终，从而使物质和价值的竞争相辅相成，共同走向优势和主导的局面，这才是大国崛起的高级版本。

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