5月份，我国社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。受上年同期基数走高及“五一”假期前移等因素影响，增速比上月回落5.7个百分点；与2021年同期相比，增长5.2%，两年平均增长2.6%，增速与4月份基本持平。我国市场销售延续恢复性增长，城乡市场增长基本同步。

王青表示，5月社会消费品零售总额增速回落虽然主要受基数走高影响，但剔除基数影响观察，消费修复动能仍然较为温和，这主要源于居民消费能力和消费信心均未完全恢复的双重影响。

“当前实际消费动能总体偏弱。这是当前包括私营企业工业增加值在内的整体工业生产增速较缓的最主要原因。”王青说。

4月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，5月份则为0.2%。肖立晟分析，考虑到5月CPI同比实际上较4月小幅回升，因此实际消费情况可能比数据显示的更差一些。分品类的两年复合增速来看，医药、日用品、粮油食品、化妆品等必需消费增速较上月回升，汽车消费在政策支持下表现也不差，但可选消费品类中的服装、家电相关商品消费情况仍然低迷，背后反映的依然是居民收入增长乏力。

今年五一小长假，山东日照万平口景区迎来了很多游客/澎湃影像

王青预测，在物价偏低背景下，未来政策面在促消费方面的空间较大，迫切性也较强。

“其中，各地在持续改善消费条件、拓展消费场景的同时，还可针对新能源汽车、智能家电、绿色建材等大宗消费领域，出台阶段性定向支持措施，同时还可根据本地消费特色，发放一定规模的消费券和消费补贴。”他表示，这能在一定程度上弥补三年疫情带来的居民收入缺口，增强居民消费能力，推动消费优化升级。另外，政策面接下来要着力引导房地产行业尽快实现软着陆。这既能直接推动涉房消费，也有助于增强居民消费信心。

固定资产投资放缓，房地产仍待修复

今年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%，比1-4月份回落0.7个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%，特别是全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%，降幅较1-4月扩大1个百分点。

“固定资产投资4.0%的增速不及市场预期。这在一定程度上显示，4月以来经济复苏势头减弱的态势在延续，也从一个侧面印证了6月政策性降息的必要性。”王青说。

肖立晟观察到，此前对中国经济形成较强支撑的基建、制造业投资增速继续下滑，累计同比增速分别下滑了1.0、0.4个百分点。虽然财政、货币政策对基建和制造业的支持力度并未明显减弱，但在经历了长时间的高速增长后，基建及制造业投资还是步入下行区间。

“整体来看，5月的地产数据延续了此前的疲弱态势。”肖立晟指出，今年1-5月，商品房销售面积、销售额同比分别为-0.9%、8.4%，较上月分别下滑0.5、0.4个百分点。施工方面，1-5月房屋施工面积、新开工面积累计同比增速继续下滑，而房屋竣工面积累计同比增速小幅回暖。不过，5月房企资金来源同比增速再度下滑，通过国内贷款及自筹资金等渠道进行融资的难度增加，且5月房企信用债融资情况也不佳，当前房企面临的流动性状况或再度恶化。同时，5月百城住宅价格同比下滑0.11%，降幅较4月继续扩大，这意味着在经历了前两个月的企稳后，房价再度出现了下跌的势头。

今年3月，甘肃省平凉市崆峒区，消防执法人员在某建筑工地开展宣传服务/澎湃影像

值得注意的是，分地区看，东部地区投资同比增长6.6%，中部地区投资下降2.5%，西部地区投资增长2.2%，东北地区投资增长1.7%——中部地区是四大区域中唯一遇到负增长的。

对于这一现象，芦哲提到两方面原因。首先是基数影响，去年前5月，中部地区投资增长10.9%，是四大地区中增速最快的，比东部、西部、东北分别快5.9、3、15.3个点，所以今年增速偏低也不足为奇。

另一方面，与中部地区房地产投资偏弱也有关，前5个月中部地区房地产投资下降8.4%，降幅比东部地区大6.2个点。

王青认为，中部地区的负增长与当前固定资产投资的增长结构直接相关。