美国本土资源错配造就套利空间

当前美国页岩油性价比相当高，也是中国目前大幅提升美国原油进口量的原因之一。

由于历史原因，目前美国本土炼油厂无法消化页岩油革命带来的大量优质轻质原油，当地港口等基础设施不足又限制了油品出口能力，造成结构性过剩，发生高品质的美国页岩油价格反而低于布伦特油的现象，也使亚洲和欧洲都想购买更多美国原油。

美国《国会山报》5月21日分析称，美国页岩油大多是高品质的轻质原油（含硫化物等杂质较少），无论是加工还是使用都对环境压力更小，对中国大量“茶壶”独立炼油厂来说是很好的选择。

相对而言，美国本土炼油厂由于长期加工来自中美洲和加拿大的重质油品，大多都具备较强的加工劣质原油能力，加工轻质油品反而在经济上不可行，资源的错配使得一方面美国轻质原油严重过剩，另一方面又要同时进口大量重质原油。虽然美国炼厂可以通过装置改造来适应轻质原油的加工，但炼厂提高轻质原油处理能力需要花费数年时间。

基础设施不足也限制了美国页岩油的出口能力，美国德州西部和墨西哥湾页岩油产区原油管道运输能力有限，码头装卸能力无法与快速增长的产量相匹配。

中国石油新闻中心6月7日报道称，5月28日，美国原油价格较布伦特原油期货价格的贴水扩大至每桶逾9美元（截至6月7日下午15时，进一步扩大为10.47美元），为3年多来最大，这样为过剩供应流入其他市场进行套利创造了机会。

上海油在价格和交易时间上，都基本在WTI与布伦特之间，成为套利的便利工具

全球产能过剩使亚洲买家提升议价权

亚洲的交易员表示，主要指标原油之间的价差给亚洲炼油厂提供了减少进口中东和俄罗斯轻质原油的机会。此前布伦特原油与中东原油价格均触及多年来的高点。

“如果沙特阿美下个月还不降价，且阿布扎比国家石油公司(ADNOC)也如此的话，我们将增加美国原油购买量。”东南亚一石油买家称。

亚洲市场中，中国是美国原油最大的购买国。中国石化购买量居首。据知情消息人士称，该公司今年4月因价格分歧宣布缩减沙特原油进口量40%后，6月对美国原油购买量将达到创纪录的1600万桶。这些原油将在6月装船。

追踪美国原油销往亚洲情况的消息人士透露，印度和韩国是美国原油购买量仅次于中国的亚洲国家，6月都将购买600万桶至700万桶。

中国台湾地区炼油企业中油(CPC)也购买了将于6月和7月装船的700万桶原油。

美国对泰国出口的原油也将增至200万桶以上。

未来几个月，创纪录高位的美国出口石油将流向亚洲，进一步从俄罗斯和欧佩克产油国手中抢走市场份额。

美国一家主要石油出口商的一位高管估算，6月美国石油出口量将达到日均230万桶，其中130万桶将流向亚洲。

中国石油储备成欧佩克重要参考指标

道琼斯旗下新闻网站市场观察（MarketWatch）6月5日报道称，欧佩克及其盟友几经博弈终于限制了过剩产能后，发现了一个新的需要担心的问题：中国石油储备。

欧佩克的一些官员表示，中国国有和民营石油储备将成为欧佩克调解产量的重要参考。他们担心中国过高的原油储备将与美国增产一起造成市场供应过剩，从而使油价走低。

据知情人士透露，欧佩克当前评估，主要由西方国家组成的经合组织原油库存比5年前平均水平低2000万桶，但中国储备情况与此相反，不但国营机构增加了储备，民营炼油商也正加紧进口原油。

显然，能源市场正逐渐重视亚洲和中国因素，对于年轻的“上海油”来说，这无疑是一个好的迹象。

能源资讯服务公司普氏能源资讯发布的最新消息显示，上海国际能源交易所(INE)原油期货6月初成交量创上市以来的最高水平，并称这是一个积极的信号，各金融市场的参与者都热衷于为INE的原油期货提供流动性。

根据INE官网数据，自3月26日上市以来，INE原油期货成交量呈现出稳步上升的趋势，4月的成交量为平均6.9万手/日，五月则上升至17万手/日，月度涨幅147%。其中，9月交割的原油期货成交量1日达创纪录的27.5006万手，是该期货合约上市首日交易量的7倍左右。

路透社称，作为全球最大的原油进口国，中国希望上海原油期货能够最终与布伦特原油期货和西得克萨斯中质油(WTI)期货形成三足鼎立之势。中国也希望确立人民币在现货原油市场的地位，避免美元兑换成本，增加人民币在全球金融交易中的使用。

上海油日线图（日成交量已逐步站稳20万手）

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