【文/观察者网 吕栋】

5月12日，中芯国际披露2022年一季报，在产能仍然供不应求的情况下，该公司营收同比增长近70%、净利润增长近200%，增速均高于上个季度，毛利率也超过40%创下新高。

然而在业绩大涨的情况，中芯国际的研发投入强度却持续降低，一季度研发投入占营收比重不仅低于过去三年全年，也低于去年三、四两个季度，且呈逐季降低态势，让人再次联想到其研发人员持续流失的问题。

在中芯国际总部和14纳米工厂所在地上海遭疫情冲击的背景下，市场更关心的还有半导体的产能和交付状况。

中芯国际高管在业绩会上回应指出，上海疫情对工厂生产和上下游供应链均已造成影响，不过到目前为止中芯国际没有取消客户订单，只是延迟交付，后期将通过加速生产来弥补。

但疫情对业绩的影响已不可避免，中芯国际预计二季度营收增速和毛利率将出现下滑。

疫情影响生产的同时，下游需求也开始发生变化。中芯国际高管透露，消费电子开始疲软，预计今年全球智能手机销量将减少2亿部，且主要来自国产品牌。而智能手机是该公司晶圆最大的单一下游应用。

由于产能规模不及台积电、三星等行业巨头，并且用于扩充产能的的资本开支也远不及前两者，市场开始担心一旦行业周期逆转、半导体出现产能过剩，中芯国际的抗风险能力将不如业内巨头。

不过，据中芯国际高管透露，消费电子疲软的同时，新能源汽车、显示面板和工业领域的需求增长，导致半导体制造产能结构性紧缺在短期内的加剧，“总体上终端硅含量的需求和增量尚未得到满足”。

受多重因素影响，5月13日，中芯国际A股收跌逾2%，今年迄今已累计下跌20%，目前市值3353亿元；中芯国际港股收涨1.40%，今年迄今下跌14%，目前市值1264亿港元。同日，中芯国际A股出现2笔大宗交易 共成交6175.50万元。

中芯国际A股和港股股价走势

业绩增速不及华虹，研发占比持续下滑

2022年一季报显示，中芯国际实现营收18.42亿美元（约合人民币125.2亿元），同比增长66.9%，环比增长16.6%；归母净利润为4.47亿美元（约合人民币30.4亿元），同比增长181.5%，环比下滑16.2%。

从营收和净利润规模上看，中芯国际还是明显领先于中国大陆第二大晶圆代工厂华虹半导体，但同比增速不及专注特色工艺的华虹。2022年一季度，华虹半导体实现营收5.95亿美元，同比增长95.1%，环比上升12.6%，再创历史新高；归母净利润1.03亿美元，同比上升211.4%，环比下降22.9%。

对于中芯国际所处的技术密集型行业来说，研发投入是市场关注的重要指标。A股一季报披露，中芯国际期内研发投入10.5亿元人民币。虽然总额同比增长3.4%，但占营收比重降至8.9%，同比减少5个百分点。

中芯国际2022年一季报截图

梳理财报便可发现，研发投入占比下滑似乎已经成为中芯国际的常态。2019年-2021年，该公司研发投入占营收的比例分别为21.5%、17.0%和11.6%；分季度看，2021年三季度，研发投入10.8亿元，占营收比重为11.7%；2021年四季度，研发投入11.7亿元，占营收比重为10.9%；研发投入占比呈现逐年逐季下滑态势。

观察者网近期曾报道过，中芯国际研发人员的数量近年来也呈持续下滑态势，过去三年占全体员工的比重分别为16.0%、13.5%和9.9%。这对于处在中美科技竞争风口浪尖的中芯国际来说，并不是好消息。

但也有相对乐观的信息。2021年一季度，中芯国际的毛利率达到40.7%，同比提升18个百分点，环比提升5.7个百分点。虽然与行业领头羊台积电55.6%的毛利率相比还有差距，但已经超出中芯国际此前的预期。

中芯国际管理层在财报中提到，毛利率超过指引有两个原因：一是由于疫情原因，该公司将原定的部分工厂岁修延后；二是疫情对天津、深圳工厂的影响低于预期。

随着新冠疫情连续冲击中芯国际工厂所在地，市场也十分关注这方面的具体影响，尤其是中芯国际总部和14纳米工厂均位于近期疫情较为严重的上海。

在5月13日的业绩会上，中芯国际CEO赵海军提到，一季度天津疫情对中芯国际影响较小。而上海疫情仍在持续，已对中芯国际工厂内部和供应长链造成影响。其中工厂内部由于闭环生产，影响不大，但下游的封装测试、运输受影响较大，具体影响有多大要等到二季度或者上海疫情完全结束后，才能给出确切的答复。

中芯国际董事长高永岗也在业绩会上透露，疫情给物流、供应链及上下游企业产生了影响，对该公司上海厂区部分工厂产生了短期的影响。该公司在制定二季度指标的时已经考虑到疫情因素，努力控制在5%左右范围内。他同时预计，中芯国际第二季度产量将减少5%。

疫情阴霾笼罩下，中芯国际的业绩也难免受到波及。财报显示，中芯国际预计二季度销售收入环比增长1%-3%，毛利率在37至39%之间，两项数据均较一季度有所下滑。

不过，中芯国际管理层表示，基于该公司上半年的成长预期，随着产能逐步释放，若外部条件无重大不利变化，预计今年全年销售收入增速会好于代工行业平均值，毛利率会好于年初预期。

图源：中芯国际官网

智能手机应用占比下滑，不再单列制程收入

再来看下中芯国际的具体业务表现。

2021年一季报显示，智能手机占中芯国际晶圆收入的28.7%，仍然是该公司晶圆占比最大的单一下游应用，不过占比同比下滑6.5个百分点，环比下滑2.5个百分点；消费电子的应用占比为23.1%；智能家居应用占比13.8%；其他应用占比34.4%，同比环比均有所提升。

图源：中芯国际财报