抓住美债低利率窗口

观察者网注意到近期亚洲债市走强，美国国债利率维持低位，正处于美元融资的最佳窗口期。

蒙牛乳业在接受观察者网采访时表示：“蒙牛和现代牧业作为在港上市公司，考虑到汇率绑定因素，进行美元融资的成本远低于国内人民币融资。”

“此次发债对于优化蒙牛的整体融资成本、支持公司长期稳健发展具有重要意义，也进一步为公司拓展了多元化的融资渠道，为公司未来资本市场运作提供了更多的灵活性和选择空间。”该乳企补充道。

值得一提的是，蒙牛8亿美债发行时的景象火热

据媒体描述，当时，“开簿仅15分钟就已实现订单目标规模全覆盖，仅1个半小时即已达到目标订单规模的10倍。最高订单簿超过150亿美元，达到目标订单规模19倍的超额认购”。

“在强劲订单簿的支持下，本次交易的5年期和10年期债券品种在初始价格指引T(美国5年国债利率)+240基点和T(美国10年国债利率)+255基点的基础上均大幅收窄80个基点，最终分别定价在T+160基点和T+175基点，成为2018年以来亚洲同类型投资级美元债的最大收窄幅度发行人之一。”

另外，上述8亿美元债券的成功发行创下了蒙牛美元债券发行历史上规模最大、综合成本最低、超额认购倍数最多的记录，成为了近期亚洲债券市场上的最佳交易之一。

5年期债券实现了2014年以来亚洲消费品零售行业发行人取得的最低票面利率和发行收益率。

10年期债券是2017年以来同评级的亚洲公司发行人中票面利率和发行收益率最低的10年期债券，也是亚洲投资级食品和饮料公司自2014年以来发行的首支10年期美元债券。

积极应对疫情，现金流健康

不过，巨额融资难免引起大众对于蒙牛现金流状况的担忧。

为此，观察者网查询了蒙牛集团发布的2019年报告，公告显示，该集团经营业务产生的净现金流量约为63亿元，与2018年基本持平。而投资融资活动产生的净现金流流量约为-69亿元，较2018年的-51亿元有较大的提升，最终导致了2019年约6.65亿元的净现金流出。

造成这一状况的，主要是由于蒙牛于2019年下半年先后收购澳洲上市奶粉公司贝拉米及澳洲第二大乳企Lion-Dairy & Drinks所致。

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蒙牛集团2019年报截图

尽管如此，截至2019年末，蒙牛手中现金及现金等价物总计仍有约38亿元。

可紧接着，2020年突发新冠疫情。

值得注意的是，蒙牛乳业此次发行的9亿美元债券（折合人民币约63.77亿元）是蒙牛集团2019年持有现金及现金等价物的1.68倍。

对于疫情造成的影响，3月25日，蒙牛乳业披露与疫情相关的运营现状，其中提到除武汉工厂之外，全国的其他生产基地均已投入正常生产和对市场的供应。但部分产品的运输线路受到限制，售点运作和产品周转受到较大影响，从而影响了2月至3月的销售，以及上下游全供应链的正常运作。

6月8日，蒙牛乳业再次公布与疫情相关业务的最新资料及盈利警告提到，该集团采取积极措施来应对疫情，加大促销力度，通过电商、O2O到家等业务以及与生鲜电商开展密切合作，以尽快降低渠道库存，加速恢复正常的销售节奏。

公告接着表示，通过一系列有效措施，该公司4月至5月的整体业务恢复良好，现有可比业务的营业收入较去年同期恢复双位数增长。于上述公告日期，蒙牛乳业在全国的生产基地均已全面复工复产，现金流和库存恢复到健康水平，整体运营恢复情况持续改善。

不过，蒙牛乳业承认，该公司一季度现金流不可避免地受疫情影响，相关数据也将在中期财报中体现。

因此，在预期2020年上半年度营收将同比增长的情况下，蒙牛乳业同时提出公司净利润将有同比45%至60%的下滑。

该公司解释道，主要是由于疫情所导致的额外成本：为保证员工健康、正常复工复产而投出了额外的防控费用；为尽快降低渠道库存而投入了额外的销售费用；积极承担社会责任，向社会捐赠款物。

最后，蒙牛对乳制品行业进行了美好展望，认为消费趋势升级以及消费者对营养健康的关注度持续提高，将进一步提高对乳制品的需求，利好公司的发展。