营收最高、净利最低

虽然疫情的蔓延让民航业最近的日子很难过，但各大航空公司面对的压力是相同的。而南航作为机队规模中国最大、世界第三大的航司，率先喊出“极度困难”，让人不免有些意外。

在权威媒体的相关报道中，南航内部人士坦言：目前是有流动性问题，但希望不过度猜测和解读。南航的运营成本有进一步下降的空间，这次疫情危机也是内部反思的机会，“不见得是坏事”。

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事实上，疫情影响之下，人员流动迅速收紧，航空公司取消大部分航班，甚至有个别公司全部停航，但飞机运营费用、飞机折旧率、人员工资支出却没有减少，对航企现金流带来极大考验。

而疫情到来之前，南航手上的现金已出现紧张。

观察者网查询财报发现，截至2019年9月30日，南航账上货币资金仅11.93亿元，而短期借款达到14.3亿元。对比来看，2018年底，南航账上货币资金为73.08亿元，当时短期借款为207.4亿元。

财报显示，2019年一季度末，南航账上还有货币资金56.3亿元，二季度末减少为17.4亿元。对此，南航解释称：“主要为报告期内控制货币资金存量，偿还借款所致。”

南航在2019年半年报中表示，当年1-6月持续加强大项成本管控，突出强化资金集中管控，持续优化债务结构，着力提高资金管理水平，大力压减货币资金余额，资金集中度持续提升。

回溯南航财报，观察者网注意到，南方航空在2014年末货币资金曾达到最高的183.06亿元，11.93亿这一数值已经是其上市以来的最低值。

与南航相比，国航的现金流相对宽裕一些。财报显示，截至2019年9月30日，国航货币资金为82.53亿元，还高于2018年底的78.08亿元。而东航当期货币资金虽不多，但仍高于南航，为15.49亿元。

德国罗兰贝格管理咨询2月26日的研报称，大型航空公司受制于前期飞机购买带来的高额资产投入；另外，国家对于运价的管制也限制了业务变现能力。因此，在突发事件影响下，航空客流量受到极大冲击，经营性现金流入将更为有限。

观察者网制图

南航去年三季报显示，虽然其短期借款、长期借款分别较上年末降低31.04%、74.74%，不过“其他流动负债”却暴增201亿，较上年末增长402.38%。对此该公司称：“本期发行超短期融资券所致”。

另外，2017年-2019年三季度，南航资产负债率居高不下，分别为71.53%、68.30%、73.89%。

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值得一提的是，南航近期还新增一条被执行人信息。企查查信息显示，3月2日，南航因未按时履行法律义务而被法院强制执行，执行法院为广州市白云区人民法院。具体涉及事项未披露。

南方航空2019年三季报截图

除此之外，观察者网注意到，2019年上半年，南航、国航、东航分别实现营收729.39亿元、653.13亿元、587.84亿元，净利润分别为16.9亿元、31.4亿元、19.43亿元。

可以看到，南航的营收比排名第三的东航高出140亿还多，但净利润仍处于垫底，净利率仅2.3%。另外，三家航空公司的净利润分别同比增长-20.92%、-9.49%、-14.89%，南航的净利润降速最快。

财报显示，上述三大航空公司2019年上半年的营业成本分别为644.45亿元、522.25亿元、547.77亿元，南航的营业成本也是最高的。

再看下2018年财报，三家航企营收分别为1436.23亿元、1367.74亿元、1149.30亿元，净利润分别为29.83亿元、73.36亿元、27.09亿元。南航营收仍是最高的，但净利润只比东航高了不到3亿元。

当年，三家企业的营业成本分别为1286.13亿元、1151.31亿元、1024.1亿元，南航同样高居第一。

而南航营业成本居高不下的原因或许与机队规模等有关，2019年半年报显示，南航、国航、东航拥有的客货机数量分别为849架、719架、676架。

南航2019年上半年营业成本具体数据

观察者网注意到，南航2019年8月30日曾发布《购买国产飞机的公告》：向中国商飞购买35架ARJ21-700飞机，公开市场报价为每架约3800万美元，合计为 13.3 亿美元。

不过，南航在公告中表示：具体支付方式为在协议生效后，本公司先分期支付部分预付款，然后于每架飞机交付日再付清余款，预计不会对公司的现金流状况和业务运营产生重大影响。

公告截图