央行扩大MLF担保品范围：避免信用债风险扩大到影响实体经济融资

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央行扩大MLF担保品范围：避免信用债风险扩大到影响实体经济融资
- 尹哲
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2018-06-06 18:12:21 字号：A- A A+ 来源：观察者网

关键字: 中国央行信用债违约中期借贷便利MLF担保品

【文/观察者网尹哲】违约可以有，但请排好队。

6月1日晚，央行宣布适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，引起了市场的多方面解读。有人解读为放水与新一次QE，也有人解读为今年债券频频违约已经引起了央行的高度重视，为了避免债券慌，央行正式出手。

5日，《证券日报》援引分析人士的话指出，央行此举将有助于避免信用债风险扩大到影响实体经济融资，缓和民企挤出效应，是对中央“降低企业融资成本”的政策呼应。

债券违约频现

2018年，债市频频炸雷。观察者网查询财汇大数据终端发现，截至6月4日，已有22只债券出现违约。

数据来源：财汇大数据终端

《上海证券报》5月25日报道称，近期出现的信用债违约事件既有共同点也有各自的特点：

共同点主要是目前市场流动性处于紧平衡状态，而民营企业处于资金链的末端，抗风险能力弱，受到流动性趋紧的影响比较明显。

资管新规出台之后，商业银行正在经历表外资产转入表内过程，在这个过程在存在一定程度的信用收缩，就会对民企现金流产生了较大的压力。具体来说，应该看到近期发生信用违约的民营企业可以说各有各的不幸，自身都存在一些问题。

有的本身财务杠杆过高，对外投资风格过于激进；有的债务结构不合理；有的没有管理好企业的债务期限，出现了债券、债务集中到期的现象；还有一些则是企业规范运作出现了问题。

从这个角度看，目前发生的民营企业信用债违约现象，应该说是在整体流动性紧平衡的大环境导致个别企业的风险暴露，并不存在系统性风险。

因此，新浪金融研究院发表题为《债灾再现？央行“出手”：违约可以有但请排好队》（下称：《排好队》）的文章称：

此举（适当扩大MLF担保品范围）更加是央行落实“确保不出现系统性金融风险”的底线，将平抑信用债市场恐慌，有助于恢复债券直接融功能。

换句话说，在打破刚性兑付的今天，买方不再愿意为一点儿更高的利息收益而承担违约的风险，这导致大量资金涌向国债或者高信用评级等市场。

由此可见，央行此举有意引导资金转向优质企业和行业，避免他们因信用债市场恐慌而被错杀。

收益率分化现端倪

观察者网注意到，信用债到期收益率分化，为央行扩大MLF担保品范围埋下伏笔。

根据央行的调整，新纳入MLF担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。

图源：东北证券

而第一创业6月2日发布研报称，近期，AA-、AA级信用债到期收益率上行迅速。

换句话说，中小民营企业的融资环境遭受了更多的冲击，低等级信用债面临无人问津的状况。

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标签发债债务问题信用违约违约中国央行担保
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